English

כלל ביטוח אחזקות פיננסיות

חברת אחזקות פיננסית ישראלית העוסקת בביטוח, חיסכון ארוך טווח וכרטיסי אשראי.

כלל ביטוח אחזקות פיננסיות בע"מ היא חברת אחזקות פיננסית ישראלית שתחומי פעילותה העיקריים הם ביטוח, חיסכון ארוך טווח וכרטיסי אשראי. בקבוצה נכללות כלל ביטוח ופיננסים ומקס. מניות החברה נסחרות בהבורסה לניירות ערך בתל אביב תחת הסימול CLIS, והן כלולות במדד ת"א-35. [1]

מבנה הקבוצה

ההבחנה בין חברת האחזקות לבין החברות התפעוליות שלה חשובה. כלל ביטוח אחזקות פיננסיות היא החברה האם הציבורית; כלל חברה לביטוח בע"מ היא חברת הביטוח העיקרית של הקבוצה. הדוח התקופתי של הקבוצה לשנת 2025 מזהה את כלל חברה לביטוח כחברה המהותית העיקרית שלה, ומתאר עסקים נוספים של ביטוח, פנסיה, גמל ותשלומים בתוך הקבוצה. לפיכך, נתון המדווח לגבי הקבוצה הציבורית אינו צריך להתפרש אוטומטית כנתון לגבי חברת הביטוח בלבד. [2]

פעילותה של כלל חברה לביטוח כוללת ביטוח חיים, בריאות וכללי, לצד חיסכון ארוך טווח. הקבוצה כוללת גם את כלל ביטוח אשראי בע"מ וחברות לניהול פנסיה וקופות גמל. לעסקים אלה לקוחות, התחייבויות ומקורות הכנסה שונים: פוליסת ביטוח יוצרת התחייבות לשלם תביעות מכוסות, ואילו מוצר חיסכון כרוך בניהול נכסים עבור החוסכים לפי תנאי אותו מוצר. הקבוצה מדווחת על פעילויות אלה במסגרת מבנה תאגידי מאוחד. [2][3]

העסק העיקרי הנוסף הוא מקס, חברת כרטיסי אשראי שנרכשה במרץ 2023 מוורבורג פינקוס ושותפיה. מקס פועלת בהנפקת כרטיסים, סליקת בתי עסק ועיבוד תשלומים, ומספקת אשראי ומוצרים פיננסיים נוספים ללקוחות פרטיים ועסקיים. צירופה מעניק לחברת האחזקות פעילות משמעותית מחוץ לביטוח ולחיסכון הפנסיוני. הדוח של כלל לשנת 2025 מזהה את Max It Finance Ltd. כישות סליקה המחזיקה ברישיון סליקה קבוע לפי חוק הבנקאות (רישוי), התשמ"א-1981. [2][3]

ביטוח וחיסכון ארוך טווח

כלל מציעה כמה סוגי ביטוח למשקי בית ולעסקים. מוצרי הביטוח הכללי שלה כוללים כיסוי לרכב, לדירות ולרכוש אחר; היא פועלת גם בביטוחי בריאות וחיים. ביטוח אשראי הוא פעילות נוספת של הקבוצה. אין לבלבל בין קטגוריות אלה: כיסוי רכוש נוגע להפסדים מוגדרים לנכסים מבוטחים, כיסוי בריאות נוגע לעלויות רפואיות מכוסות, וביטוח חיים נוגע להטבות המשולמות לפי פוליסת חיים. לכל קטגוריה ניסיון תביעות והתחייבויות ביטוחיות משלה. [2][3]

חיסכון ארוך טווח הוא חלק נפרד אך קשור הדוקות של הקבוצה. כלל מתארת את מוצריה ככוללים פנסיה, קופות גמל, קרנות השתלמות, ביטוח חיים עם מרכיב חיסכון וסידורי חיסכון פיננסיים נוספים. בהקשר הישראלי, פעילותה בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות מקשרת את החברה לשווקים של קופות גמל וקרנות השתלמות. כלל פנסיה וגמל בע"מ היא בין חברות הקבוצה המזוהות בדוח התקופתי שלה. [2][3]

נכסים מנוהלים מודדים את היקף הנכסים המנוהלים בשם הלקוחות ובפעילויות קבוצתיות רלוונטיות; הם אינם בני השוואה ישירה להון העצמי של בעלי המניות. הבחנה זו חשובה לקבוצת ביטוח וחיסכון, משום שנתון גבוה של נכסים מנוהלים אינו מעיד שחברת האחזקות הציבורית מחזיקה בכל אותם נכסים לשימוש חופשי של בעלי מניותיה. בדף קשרי המשקיעים של כלל דווח על 456 מיליארד ש"ח נכסים מנוהלים ב-30 ביוני 2026, ועל 11.5 מיליארד ש"ח הון עצמי של בעלי המניות במועד זה. שני הנתונים מתארים היבטים שונים של הקבוצה. [1]

פעילות ההשקעות של כלל יוצרת גם זיקה בין התחייבויות הביטוח שלה לבין השווקים הפיננסיים. הקבוצה מזהה את קנאף, או כלל ניהול פיננסי, כחברה בת בבעלות מלאה של כלל ביטוח, המשמשת כזרוע ההשקעות שלה. ניהול השקעות רלוונטי הן להתחייבויות ביטוח ארוכות טווח והן לנכסים המנוהלים במוצרי חיסכון, אף כי הזכויות וההתחייבויות החלות תלויות במוצר המסוים. [4]

מקס וגיוון פעילות הקבוצה

רכישת מקס שינתה את טווח הפעילויות המשתקף בדוחות המאוחדים של כלל. לפני בחינת התוצאות ברמת הקבוצה, על הקורא להבין כי תוצאות אלה משלבות מבטחת ועסקי חיסכון ארוך טווח עם מנפיקה, סולקת ומלווה בתחום כרטיסי האשראי. כלל דיווחה כי תוצאות התפעול של מקס נכללו בדוחותיה הכספיים החל מ-1 באפריל 2023, בכפוף לעניינים החשבונאיים הקשורים לרכישה המתוארים בדוח הביניים שלה לשנת 2023. [2][5]

הנפקת כרטיסים וסליקת בתי עסק ממלאות תפקידים שונים בעסקת תשלום. המנפיק משרת את מחזיק הכרטיס, ואילו הסולק מספק שירותים לבתי עסק המקבלים תשלומים. מקס משתתפת בשתי הפעילויות הללו וגם מעניקה אשראי. פעילות ההלוואות שלה מוסיפה סיכון אשראי לצד סיכוני ביטוח, השקעה ותפעול הנובעים במקומות אחרים בקבוצה. בהתאם לכך, הדיווח הביניים של הקבוצה כולל סקירה נפרדת של הסיכונים במקס, ולא מציג כל סיכון כסיכון ביטוחי. [2][6]

הרכישה אינה הופכת את מקס לחברת בת ביטוחית במובן הרגיל של המונח. הגילויים של כלל מזהים אותה כעסק כרטיסי אשראי בתוך קבוצת האחזקות הרחבה, עם פעילויות ודרישות דיווח נפרדות מאלה של כלל חברה לביטוח. הפרדה זו חשובה כאשר משווים את כלל למבטחים ישראליים אחרים: הבדלים בהכנסות או בנכסים ברמת הקבוצה יכולים לנבוע מן התרומה של תשלומים והלוואות, ולא רק מהבדלים בפעילות הביטוח. [2][6]

בעלות ורישום ציבורי

כלל מציינת שמניותיה מוחזקות בידי הציבור וכי אין לה גרעין שליטה. בחומרי קשרי המשקיעים שלה מזוהים כמה אחזקות משמעותיות, ובהן אחזקות הקשורות לאלרוב, לקבוצת הפניקס, להראל, למנורה ולמיטב. האחוזים שדווחו הם תמונת מצב ולא מאפיין קבוע של החברה; הבעלות יכולה להשתנות באמצעות מסחר ועסקאות תאגידיות. [3]

הרישום של החברה מביא את הדוחות הכספיים והגילויים התאגידיים שלה אל השוק הציבורי לניירות ערך. כלל מזהה את CLIS כסימול המסחר שלה בתל אביב, ומציינת שהמניה כלולה במדד ת"א-35. בדוחות הכספיים באנגלית נאמר כי אלה הם תרגומים לא רשמיים הניתנים לנוחות הקוראים, וכי הגרסאות בעברית שהוגשו לבורסה ולרשות ניירות ערך הן המחייבות מבחינה משפטית. לפיכך, קוראים המשווים בין נתונים או ניסוחים בגילויים השונים צריכים לשים לב גם למועד הדיווח וגם למעמד המסמך שבו נעשה שימוש. [1][2]

רגולציה ודיווח כספי

חלקים שונים בקבוצת כלל כפופים לצורות פיקוח שונות. פעילות הביטוח והחיסכון ארוך הטווח שלה פועלת במסגרת משטר הביטוח והחיסכון של ישראל, הקשור לרשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. הדוח התקופתי של הקבוצה דן בנפרד בדרישות הדיווח החלות על פעילות כרטיסי האשראי של מקס. תוצאותיה המאוחדות של חברת האחזקות מאגדות עסקים אלה לצורך דיווח כספי, מבלי למחוק את מעמדם הרגולטורי הנפרד. [2][6]

יש לקרוא בנפרד גם מדדי כושר פירעון של חברת ביטוח וההון העצמי של חברת אחזקות. יחס כושר פירעון נוגע להון הזמין של המבטחת ביחס לדרישות החלות; זה אינו אותו מדד כמו ההון העצמי של בעלי המניות בקבוצה הציבורית. בדף קשרי המשקיעים של כלל סומן יחס כושר פירעון של 180% ב-31 במרץ 2026 כהערכה עבור כלל ביטוח במהלך תקופת מעבר. ההסתייגות והישות שעליה חל היחס הן חלקים חיוניים בגילוי זה. [1]

החל מ-1 בינואר 2025 אימצה כלל ביטוח לראשונה את IFRS 9 ואת IFRS 17, כאשר 1 בינואר 2024 הוגדר כמועד המעבר לדיווח לפי תקנים אלה. הדוחות הכספיים הביניים שלה מסבירים שינוי חשבונאי זה. השוואות החוצות את תקופת המעבר מחייבות תשומת לב לבסיס הדיווח ולכל נתון השוואתי שתוקן; שינוי לכאורה בסעיף מדווח אינו חייב לנבוע כולו משינוי בפעילות העסקית הבסיסית. [7]

היקף ופרשנות התוצאות

במחצית הראשונה של 2026 דיווח דף קשרי המשקיעים של כלל על 1.318 מיליארד ש"ח הכנסה ליבתית לפני מס של הקבוצה ועל 1.050 מיליארד ש"ח רווח כולל. באותו דף הוצגו מדדים נפרדים לכלל ביטוח ופיננסים ולמקס, לרבות תיק אשראי של מקס בהיקף 14 מיליארד ש"ח ב-30 ביוני 2026. אלה הם נתונים לתאריך מסוים, ולא מאפיינים קבועים של החברה, והם מבוססים על הגדרות חשבונאיות או ניהוליות שונות. [1]

לפיכך, הערכה מאוחדת של כלל דורשת יותר ממספר כותרת אחד. פרמיות ביטוח מתארות את היקף עסקי הביטוח שנכתבו או שנצברו; נכסים מנוהלים מתארים את פעילות ההשקעות והחיסכון; תיק כרטיסים מתאר חשיפה להלוואות; וההון מתאר זכות מאזנית המיוחסת לבעלי המניות לפי ההצגה החשבונאית החלה. דוחות כלל מספקים מידע מגזרי, גילויי הון וסקירת סיכונים נפרדת של מקס כדי להבליט הבדלים אלה. שימוש בכל מדד למטרה שלשמה נועד מונע התייחסות להתחייבויות ביטוח, לחסכונות לקוחות, להלוואות בכרטיסים ולהון תאגידי כאילו היו אותו סוג של נכס או התחייבות. [1][2][6]

מקורות

  1. [1] Investor Relations — Clal Insurance and Finance

    מצוטט עבור: Identifies the listed holding group, its principal businesses and exchange listing, and reports selected financial measures for the first half of 2026.

  2. [2] Periodic Report 2025 — Clal Insurance Enterprises Holdings Ltd.

    מצוטט עבור: Identifies principal group companies and distinguishes insurance, pension, provident and Max credit-card activities; states the status of the English translation.

  3. [3] About Clal Insurance and finance — Clal Insurance and Finance

    מצוטט עבור: Describes products, publicly held ownership, disclosed substantial shareholdings and the March 2023 Max acquisition.

  4. [4] English — Clal Insurance and Finance

    מצוטט עבור: Identifies Canaf as a wholly owned subsidiary of Clal Insurance and the group’s investment arm.

  5. [5] Clal Insurance Enterprises Holdings Ltd. — June 2023 Financial Report — Clal Insurance Enterprises Holdings Ltd.

    מצוטט עבור: Describes the inclusion of Max operating results in group financial statements from April 1, 2023.

  6. [6] Financial Statements as of June 30, 2026 — Clal Insurance Enterprises Holdings Ltd.

    מצוטט עבור: Contains group reporting sections on business activities, capital, supervision and a separate risk review for Max.

  7. [7] Financial Statements as of March 31, 2025 — Clal Insurance Enterprises Holdings Ltd.

    מצוטט עבור: States the first-time adoption of IFRS 9 and IFRS 17 from January 1, 2025 and the January 1, 2024 transition date.