פיניקס הולדינגס

The Phoenix Holdings Ltd. הוא השם הקודם של **Phoenix Financial Ltd.**, קבוצת שירותים פיננסיים ישראלית שמניותיה נסחרות ב-בורסה לניירות ערך בתל אביב. הקבוצה עוסקת בביטוח, ניהול נכסים, חיסכון לפנסיה, הפצת מוצרים פיננסיים ומימון. בעלי המניות אישרו את שינוי השם לשם הנוכחי באוגוסט 2024; חברת התפעול בתחום הביטוח נותרה ישות קבוצתית נפרדת. ^[1][2][3]

שם ומבנה תאגידי

ההבחנה בין *The Phoenix Holdings* לבין *Phoenix Financial* היא בעיקרה הבחנה של שם תאגידי, ולא של שני עסקים שאינם קשורים זה לזה. האסיפה הכללית של הפניקס אישרה את השם Phoenix Financial Ltd. ב-14 באוגוסט 2024, ורשם החברות אישר את השינוי ב-19 באוגוסט. חומרי חברה בני הזמן תיארו במפורש את Phoenix Financial כמי שהיה בעבר Phoenix Holdings. החברה הסבירה שהשם החדש נועד לשקף פעילות המתרחבת מעבר לביטוח אל ניהול נכסים, הפצה ואשראי. לכן, דוחות כספיים ישנים והפניות אחרות עשויים להשתמש בשם הקודם של החברה האם הנסחרת. ^[1][4]

יש להבחין גם בין החברה האם הנסחרת לבין The Phoenix Insurance Company Ltd., חברת הביטוח הבת של הקבוצה. הבחנה זו חשובה בעת פרשנות של נתון מדווח: תוצאה מאוחדת מתארת את הקבוצה הרחבה יותר, בעוד שגילוי של חברת ביטוח מתייחס למבטחת התפעולית. בדומה לכך, דירוג איתנות פיננסית של חברת ביטוח אינו בהכרח זהה לדירוג של התחייבויות שהונפקו על ידי חברת ההחזקה. הדוח השנתי של הפניקס כולל הן דיווח מאוחד והן חומר נפרד הנוגע לחברת הבת בתחום הביטוח. ^[5][6]

המניות הרגילות של הפניקס מזוהות באמצעות הסימול **PHOE** ב-בורסה לניירות ערך בתל אביב. הבורסה מתארת את פעילות החברה כביטוח, ניהול נכסים, אשראי וסוכנויות, ומסווגת את המניה בקטגוריות הפיננסים והביטוח שלה. רישום למסחר בבורסה מספק שוק למניות החברה האם; אין הוא הופך כל פוליסת ביטוח, הסדר פנסיוני או מוצר השקעה שהונפקו או נוהלו בתוך הקבוצה למניה ב-Phoenix Financial. ^[2]

פעילות ביטוח

הביטוח נותר מרכיב מרכזי בעסקי הפניקס. חומרי החברה מתארים פעילות רב-ענפית הכוללת ביטוח רכוש וחבויות, ביטוח חיים וביטוח בריאות. עסקי רכוש וחבויות מכסים סיכונים שונים מאלה שבחוזי חיים וחיסכון ארוכי טווח: פוליסת רכב או רכוש, למשל, נבחנת מול תביעות פוטנציאליות לפי תנאיה, בעוד שהסדר חיים או חיסכון עשוי ליצור התחייבויות המתפרשות על פני שנים רבות. הבחנות אלה מסייעות להסביר מדוע נתון הכנסה ברמת הקבוצה אינו יכול, לבדו, לתאר את ביצועי כל פעילות ביטוחית בנפרד. ^[3][5]

מבטחת מקבלת פרמיות ונוטלת סיכונים מוגדרים על פי חוזי ביטוח. תוצאותיה הכספיות תלויות אפוא בתביעות, בהוצאות תפעול, בתשואות השקעה ובמדידת התחייבויות ביטוחיות. הפניקס מדווחת על ביטוח לצד עסקים שהכנסותיהם נובעות באופן ישיר יותר מניהול נכסים או ממתן שירותים. קוראים המשווים תקופות צריכים לזהות איזו קו עסקי, איזו מדידה חשבונאית ואיזו ישות משפטית מכוסה בנתון המדווח, ולא להתייחס לכל הכנסות הקבוצה כאל פרמיות ביטוח. הדוח השנתי של החברה הוא המקור העיקרי להגדרות הדיווח ולדוחות הכספיים המאוחדים שלה. ^[5]

The Phoenix Insurance Company Ltd. היא גם הישות שאליה יכולה לחול ספציפית דירוג איתנות פיננסית של חברת ביטוח. למשל, הודעת דירוג מיולי 2025 התייחסה למבטחת זו, ולא הציגה את הדירוג כדירוג של כל חברה בקבוצת הפניקס. הבחנה זו רלוונטית משום שהתחייבויות כלפי מבוטחים מצויות בתוך עסקי הביטוח, בעוד שמשקיע בחברה האם הנסחרת מחזיק בנייר ערך של חברת האם. ^[6]

ניהול נכסים וחיסכון ארוך טווח

מעבר לביטוח, הפניקס מתארת פעילות בהשקעות, בניהול עושר ובחיסכון לפנסיה. תיאור הפלטפורמה הרחבה של הקבוצה כולל ניהול קרנות, תיווך וניהול אופציות לעובדים. בישראל ניתן להחזיק חיסכון לטווח ארוך באמצעות הסדרים מוסדיים כגון קרנות פנסיה ו-קופות גמל; קרנות השתלמות הן קטגוריית חיסכון מפוקחת נוספת. קיומם של מוצרים אלה אינו משמעו שכל חשבון המיוחס לקבוצה פיננסית כפוף לאותם תנאים משפטיים או הגנות. ^[3][7]

**נכסים בניהול** מודדים נכסים שמנוהלים או מושקעים באמצעות פעילויות הכלולות בהיקף הדיווח של הקבוצה; אין הם ניתנים להחלפה עם ההון העצמי או יתרת המזומנים של החברה האם. הבחנה זו חשובה במיוחד בעסק המשלב התחייבויות ביטוחיות, חיסכון לפנסיה ושירותי השקעה. הפניקס דיווחה על נכסים בניהול בהיקף כולל של 610 מיליארד ש"ח בסוף 2025, כ-16% מעל הרמה המדווחת שלה בסוף 2024. זהו נתון מדווח של החברה לתאריך מסוים, ולא סכום הזמין לחלוקה לבעלי המניות. ^[8]

שינויים בנכסים בניהול עשויים לשקף יותר מאשר לקוחות חדשים או הפקדות חדשות. גם תמחור שוק ומשיכות עשויים לשנות את הסכום המדווח, ולכן נכון לקרוא את המדד יחד עם תקופת הדיווח ועם ההיקף שהחברה מציינת. אתר המשקיעים של הפניקס הציג לאחר מכן נתון של 220 מיליארד דולר נכון ל-30 ביוני 2026. משום שנתון זה נקוב במטבע אחר ומתייחס לתאריך אחר, אין להשוותו ישירות לנתון השקלי של דצמבר 2025 כאילו ההפרש מייצג תזרימי נטו. ^[3][8]

הפצה, ייעוץ ומימון

הפניקס משתתפת בהפצת מוצרים פיננסיים, לצד ייצורם או ניהולם. הדוח השנתי שלה לשנת 2025 מתאר תיווך ביטוחי באמצעות סוכנויות המוחזקות תחת Phoenix Insurance Agencies (1989) Ltd. סוכנויות אלה משווקות מוצרי ביטוח, פנסיה וגמל מגופים מוסדיים שונים, ולא רק מחברות בקבוצת הפניקס. ההפצה היא אפוא תפקיד נפרד מחיתום חוזה ביטוח או מניהול הנכסים במוצר חיסכון. ^[5]

להבחנה זו יש השפעה על האופן שבו מבינים את פעילות הקבוצה. סוכנות יכולה לסייע בהשמת לקוח אצל מבטח או ספק חיסכון, בעוד שהמוסד המנפיק את הפוליסה או המנהל את הסדר החיסכון נושא בהתחייבויות שנקבעו לאותו מוצר. הפניקס מזהה גם מימון והעמדת אשראי כחלק מפעילויותיה. עסקים אלה חושפים את הקבוצה לשיקולים שונים מתביעות ביטוח או מדמי ניהול השקעות, לרבות ביצועי האשראי שניתן ללווה. תיאור הבורסה של הפניקס כולל במפורש גם אשראי וסוכנויות לצד ביטוח וניהול נכסים. ^[2][3][5]

במצגת תוצאות 2025 שלה, הפניקס קיבצה עושר והשקעות, פרישה, ברוקרים ויועצים, ותשלומים ומימון בתוך מדד *הכנסה ליבה* בעל אוריינטציה של ניהול נכסים. קיבוץ זה הוא מוסכמה דיווחית של החברה; אין לפרשו כאילו העמדת אשראי וניהול השקעות הן שירותים זהים מבחינה משפטית או כלכלית. הבנת המוסכמה נחוצה בעת השוואת נתון מגזרי להכנסה מאוחדת. ^[8]

דיווח פיננסי ומדדים

הפניקס דיווחה על **הכנסה כוללת שנתית של 3,186 מיליון ש"ח** בשנת 2025, לעומת 2,374 מיליון ש"ח בשנת 2024. החברה דיווחה גם על **הכנסה ליבה של 2,650 מיליון ש"ח** בשנת 2025, לעומת 2,296 מיליון ש"ח בשנת 2024. החברה תיארה את הכנסות הליבה ככאלה שאינן כוללות השפעות של שוק ההון, ריבית והשפעות מיוחדות. לכן, הכנסה כוללת והכנסה ליבה הן מדידות שונות; אין להחליף אחת בשנייה בלי לציין את ההגדרה. ^[8]

החברה ייחסה 895 מיליון ש"ח מהכנסת הליבה של 2025 לפעילויות שקיבצה תחת ניהול נכסים, לעומת 630 מיליון ש"ח ב-2024. המצגת שלה דיווחה גם על תשואה להון של 26.6% ב-2025. נתונים אלה מתארים תקופות היסטוריות מוגדרות, ובמקרה של הכנסה ליבה ורכיביה, הם תלויים בהגדרות הדיווח של החברה. הם אינם מבססים כי התוצאות בכל שנה מאוחרת יותר יפעלו באותו דפוס. לצורך הדוחות החשבונאיים המפורטים ותיאור העסקים, הדוח השנתי מספק מקור מקיף יותר מהודעת תוצאות. ^[5][8]

קורא המעריך את היקף הקבוצה צריך להבחין בין שלושה גדלים: נכסים בניהול, רווחים והון עצמי של בעלי המניות. נכסים מנוהלים מתארים מאגר נכסים הקשור לפעילות הלקוחות והקבוצה לפי המדד המוצהר של הפניקס. רווחים מתארים ביצועים לאורך תקופה. הון עצמי של בעלי המניות הוא מדד חשבונאי של הזכות השיורית בנכסי החברה לאחר התחייבויות. התייחסות אל גדלים אלה כשקולים תטשטש את ההבדלים בין עסקי הביטוח, החיסכון והשירותים של הפניקס. ^[5][8]

רגולציה ומקומה במערכת הפיננסית של ישראל

הפניקס פועלת בחלקים של המערכת הפיננסית בישראל הכפופים לצורות שונות של פיקוח. רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון מתארת את תחום אחריותה ככזה הכולל שווקי הביטוח, הפנסיה וקופות הגמל, וכן שירותים פיננסיים לא-בנקאיים מסוימים. היא גם מפקחת על סוכני ביטוח ויועצי פנסיה. תפקידים אלה רלוונטיים במיוחד לקבוצה המשלבת מבטח, עסקי חיסכון ארוך טווח, סוכנויות ומימון. ^[7]

פיקוח רגולטורי על פעילות התפעול של הקבוצה אין לבלבל עם מעמדן של מניותיה הנסחרות בבורסה. בנק ישראל מבחין בין פיקוח בנקאי לבין פיקוח על מוסדות פיננסיים אחרים ולבין פיקוח על שוק ניירות הערך, שאותו הוא מזהה עם רשות ניירות ערך. מיקומה של הפניקס בצומת שבין ביטוח, חיסכון, אשראי ושווקי הון ציבוריים הופך את ההבחנות המוסדיות הללו לרלוונטיות כאשר מזהים איזו רשות אחראית לפעילות מסוימת. ^[2][9]

השם The Phoenix Holdings נותר שימושי לאיתור מסמכים היסטוריים, אך **Phoenix Financial Ltd. הוא השם הנוכחי שבו משתמשת החברה הנסחרת**. לגבי כל מדד פיננסי, התאריך הנלווה, ישות הדיווח וההגדרה חשובים יותר מן השם לבדו. נתון מאוחד של הפניקס, נתון של מבטח תפעולי ונתון של נכסי לקוחות עשויים כולם לתאר את אותה קבוצה רחבה יותר, אך לענות על שאלות שונות באופן מהותי. ^[1][5][8]