English

מדד ת"א־35

מדד המניות הדגל של הבורסה לניירות ערך בתל אביב, העוקב אחר 35 מניות גדולות בעלות זיקה לישראל.

מדד ת"א־35 הוא מדד המניות המרכזי של הבורסה לניירות ערך בתל אביב (TASE). הוא עוקב אחר 35 מהמניות הגדולות ביותר ב-TASE העומדות בקריטריוני הזכאות של המדד, ומשמש בדרך כלל כמדד ייחוס למניות ישראליות בעלות שווי שוק גדול, למוצרים צמודי־מדד ולחשיפה לנגזרים על שוק המניות הישראלי.[1]

סקירה כללית

ת"א־35 הוא מדד רחב למניות גדולות, ולא מדד ענפי. TASE מתארת אותו כמדד הדגל של הבורסה ומציינת כי הוא כולל את 35 המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה העומדות בקריטריוני המדד.[1] המדד הוא חלק מקבוצת מדדי המניות המרכזית של TASE, לצד מדדים כגון ת"א־125 ות"א־90. בפועל, ת"א־35 מייצג את המקטע הגדול והסחיר ביותר של שוק המניות הישראלי הרשום למסחר, אם כי הרכבו תלוי בכללים הפורמליים של TASE ולא רק בשווי השוק.

המדד מזוהה ב-TASE באמצעות קוד מדד 142. ה-ISIN שלו הוא IL00BIDX1428, קוד Bloomberg שלו הוא TA-35, ו-Reuters RIC שלו הוא .TA35.[1] TASE מסווגת את המדד כ"מדד עקיבה" ומפרסמת אותו בזמן אמת כל 15 שניות במהלך יום המסחר.[1] ערכי המדד שמציגה TASE הם תשואה כוללת ברוטו (GTR), כלומר שיטת החישוב מתייחסת לדיבידנדים במסגרת של השקעה מחדש ברוטו ולא כסדרה טהורה של מחירים בלבד.[1]

מכיוון שהוא מתמקד במניות הזכאיות הגדולות ביותר, ת"א־35 מתואר לעיתים קרובות כמדד הבלו־צ'יפ של ישראל. יש להבין תיאור זה כמוסכמת שוק ולא כהבטחה לגבי איכות העסק, כושר האשראי, הרווחיות או כדאיות ההשקעה של אחת מהחברות הכלולות במדד. הכללה במדד משקפת עמידה בכללי המדד ובקריטריוני הדירוג במועדי העדכון.

היסטוריה

המדד הושק ב-2 בינואר 1992 עם ערך בסיס של 100.[1] TASE מציינת כי המדד פורסם בתחילה בשם "מדד המעו"ף" וכלל 25 מניות. בהמשך הוא מותג מחדש כת"א־25, וב-9 בפברואר 2017 הורחב ל-35 מניות והפך לת"א־35.[2]

השינוי ב-2017 היה חלק מרפורמה רחבה יותר במדדי המניות של TASE. הדוח התקופתי של TASE לשנת 2021 קובע כי רפורמת המתודולוגיה מפברואר 2017 נועדה, בין היתר, להפחית את ריכוזיות המדד ולהפוך את הרכב המדדים ליציב יותר. הרפורמה הגדילה את מספר המניות המשתתפות במדדי TASE, הפחיתה את המשקל המרבי של רכיבים, הנהיגה כללים שנועדו לסייע למנפיקי מוצרים פיננסיים לעקוב אחר מדדים בצורה מדויקת יותר, והעלתה את דרישות שיעור החזקות הציבור לצורך הכללה במדדים מובילים.[3]

להרחבה מ-25 ל-35 רכיבים היו גם השלכות על מוצרי נגזרים קשורים. יורקס (Eurex) מסרה כי החל ב-10 בפברואר 2017, החוזים העתידיים על מדד ת"א־25 שינו את שמם לחוזים עתידיים על מדד ת"א־35, לאחר ש-TASE הרחיבה את מדד ת"א־25 בעשרה רכיבים נוספים ושינתה את שמו בהתאם.[4]

הרכב וזכאות

ת"א־35 מורכב מ-35 ניירות ערך.[1] תיאור המדד של TASE מדגיש כי המדד כולל את 35 המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר ב-TASE העומדות בתנאי הסף הרלוונטיים.[1] קריטריון הדירוג להחלפה הוא שווי שוק, אך הזכאות תלויה גם בקריטריונים נוספים שקובעת TASE, ובהם יקום המדד החל וכללי זיקה מקומית.

TASE מונה את יקום המדד של ת"א־35 כיקום מניות רימון.[1] תנאי ההתאגדות או הזיקה המקומית הוא "Only Local Linked", לפי עמוד המדד באנגלית של TASE.[1] לכן המדד אינו רק רשימה מכנית של 35 ניירות הערך הגדולים ביותר הנסחרים בתל אביב; זהו מדד מבוסס־כללים הכפוף למתודולוגיה של TASE ולתהליך הסקירה התקופתי שלה.

למדד תקרת משקל מרבית של 7%.[2] תקרות משקל חשובות משום שמדד המשוקלל לפי שווי שוק ללא תקרות עלול להפוך למרוכז מאוד במספר קטן של מנפיקים גדולים. רפורמת 2017 של TASE תוכננה במפורש, בין השאר, כדי להפחית ריכוזיות במדדי הבורסה.[3] תקרה אינה מבטלת את סיכון הריכוזיות, אך היא מגבילה את המשקל הפורמלי המרבי של כל רכיב יחיד במדד בנקודת החישוב או ההתאמה הרלוונטית.

TASE גם קובעת מסלול מהיר לניירות ערך חדשים בהנפקה ראשונה לציבור או לניירות ערך דואליים בת"א־35.[2] משמעות הדבר היא שחברות שנרשמו זה עתה למסחר או נוספו זה עתה כרישום דואלי עשויות להיכלל במדד מחוץ למסלול הרגיל אם הן עומדות בכללי הכניסה המהירה של הבורסה. קיומו של מנגנון כזה משקף את החשיבות שבשמירה על מדד מייצג למניות גדולות, תוך החלת נהלי מדד שקופים.

סקירה ואיזון מחדש

TASE בוחנת את ת"א־35 פעמיים בשנה. עדכון הרכיבים מתבצע בסוף המסחר ביום חמישי הראשון של מאי ונובמבר.[1] לצורך עדכון מאי, תאריך הקובע של החזקות הציבור הוא 31 במרץ; לצורך עדכון נובמבר, הוא 30 בספטמבר.[1] TASE מציינת כי התאריך הקובע לעדכון הוא בסוף המסחר ביום חמישי שלושה שבועות לפני עדכון המדד, וכי מועד פרסום הודעת העדכון הוא לפחות חמישה ימי מסחר לפני מועד העדכון.[2]

כללי TASE כוללים ספי דירוג לכניסה וליציאה מהמדד. TASE מציינת כי דירוג ההחלפה לכניסה הוא 30 ודירוג ההחלפה ליציאה הוא 40.[2] כללי חיץ כאלה משמשים ספקי מדדים לצמצום תחלופה מיותרת: חברה אינה נכנסת או יוצאת אוטומטית רק בשל שינוי קטן וזמני בדירוג. במקום זאת, תוספות וגריעות תלויות במסגרת הספים של המתודולוגיה.

סקירות מדד יכולות לייצר פעילות מסחר מצד קרנות ומוצרים אחרים העוקבים אחר המדד, משום שמוצרים אלה עשויים להזדקק לרכישת תוספות ולמכירת גריעות כדי לשמור על חשיפה למדד הייחוס. עם זאת, המדד עצמו אינו קרן ואינו מחזיק נכסים. זהו שירות חישוב ופרסום המופעל בידי TASE.

חישוב ופרסום

ת"א־35 מופץ בזמן אמת כל 15 שניות במהלך שעות המסחר של TASE.[1] TASE מזהה את שיטת חישוב המדד כתשואה כוללת ברוטו (GTR).[1] מדד GTR שונה ממדד מחירים משום שהוא משלב דיבידנדים בחישוב המדד על בסיס ברוטו. הדבר הופך אותו לשימושי כמדד ייחוס לביצועי מניות כוללים, אם כי תשואות המשקיע בפועל עשויות להיות שונות בגלל מסים, עמלות, שגיאת עקיבה של קרנות, ניכוי במקור, עלויות עסקה ועיתוי ההשקעה מחדש.

TASE מדווחת על נתונים עיקריים של ת"א־35 באתר נתוני השוק שלה, לרבות רמת המדד האחרונה, השינוי היומי, הגבוה, הנמוך, הבסיס, שער הפתיחה, שווי השוק והמחזור.[1] נתונים אלה משתנים במהלך ימי המסחר ובין תאריכים, ולכן יש לראות בהם נתוני שוק נקודתיים ולא מאפיינים קבועים של המדד.

המדד מובחן גם מ-TA35 EW, גרסה בשקלול שווה שהושקה ב-2026. TASE מציינת כי TA35 EW מורכב מכל המניות הכלולות בת"א־35, אך כל הרכיבים בו משוקללים באופן שווה בתאריך הקובע הרלוונטי.[5] לעומת זאת, ת"א־35 הסטנדרטי כפוף לכללי השקלול שלו ולתקרת ה-7%.[2]

מוצרים ושימושי שוק

ת"א־35 משמש כמדד בסיס או מדד ייחוס למוצרים עוקבי־מדד, נגזרים ופרשנות שוק. עמוד נתוני השוק של TASE עבור ת"א־35 מקשר ל-ETF-ים עוקבי מדד, לקרנות מדד, לנגזרים, לנתוני מכירות בחסר, לעסקאות מחוץ לבורסה ולמערכת מאגר השאלות.[1] קישורים אלה מראים כי המדד ממלא כמה תפקידי שוק מעבר לפרסום פשוט של רמת מניות כותרתית.

נגזרים על ת"א־35 חשובים במיוחד משום שמקורו של המדד הוא במדד המעו"ף, שם המזוהה בקשר הדוק עם שוקי האופציות והחוזים העתידיים בישראל. תיעוד הנגזרים של TASE מתייחס לחוזים עתידיים על מדד ת"א־35 ומתאר את מפרטי החוזה, לרבות נהלי מחיר הפקיעה הייחוסי המבוססים על מחירי הפתיחה של רכיבי המדד ביום המסחר האחרון שלפני הפקיעה, בדרך כלל יום חמישי.[6]

עבור משקיעים ואנליסטים, ת"א־35 הוא מדד תמציתי לביצועי המניות המובילות הרשומות למסחר בישראל. עם זאת, הוא אינו מדד מלא של הכלכלה הישראלית. חברות ישראליות רבות בעלות חשיבות כלכלית עשויות להיות בבעלות פרטית, רשומות למסחר בחו"ל, קטנות מכדי להיכלל במדד, מוחרגות בשל המתודולוגיה, או מיוצגות בעקיפין באמצעות רישומים כפולים. מנגד, ביצועי המדד עשויים להיות מושפעים מאירועים ספציפיים לחברה, מריכוזיות ענפית, מחשיפה למטבע ומתנאי השוק העולמיים.

הקשר למדדים ישראליים אחרים

ת"א־35 נמצא בתוך משפחה של מדדי מניות של TASE. ת"א־125 כולל את המניות שבת"א־35 ובת"א־90, לפי התיאור של TASE לת"א־125.[7] לפיכך, ת"א־90 מייצג את הקבוצה הבאה של מניות גדולות ובינוניות שמחוץ לת"א־35, בעוד ת"א־125 משלב את שניהם כדי לספק מדד ייחוס רחב יותר. TASE מפרסמת גם מדדים ענפיים, תמטיים, בשקלול שווה ומדדי נישה.

הקשר בין מדדים אלה חשוב לבחירת מדד ייחוס. ת"א־35 צר יותר וממוקד יותר במניות הזכאיות הגדולות ביותר; ת"א־125 רחב יותר; ת"א־90 מספק חשיפה לחברות שמחוץ ל-35 הראשונות. בחירת מדד הייחוס משפיעה על החשיפה הענפית, על ריכוזיות הרכיבים, על פרופיל הנזילות ועל קבוצת החברות המיוצגת.

מקורות

  1. [1] TA-35 Major Data — Tel Aviv Stock Exchange

    מצוטט עבור: TASE identifies TA-35 as its flagship index and describes it as tracking 35 companies with the highest market capitalization that meet the index criteria; it provides index code, market data fields, and publication context.

  2. [2] ת"א-35 אודות המדד — Tel Aviv Stock Exchange

    מצוטט עבור: TASE lists TA-35 methodology details including launch date, base value, number of constituents, 7% weight cap, review timing, entry and exit rankings, and historical notes on Maof/TA-25 expansion to TA-35 on 9 February 2017.

  3. [3] Tel-Aviv Stock Exchange Ltd. Periodic Report for 2021 — Tel Aviv Stock Exchange

    מצוטט עבור: TASE describes the February 2017 indices reform as intended to reduce concentration, make index composition more stable, broaden participation, reduce maximum weights, and raise free-float requirements for leading indices.

  4. [4] TA-25 index futures: Name change to “futures on the TA-35 index” — Eurex

    מצוטט עבור: Eurex stated that effective 10 February 2017 futures on the TA-25 index were renamed futures on the TA-35 index after TASE extended the index by ten components and renamed it.

  5. [5] TA35 EW Index About — Tel Aviv Stock Exchange

    מצוטט עבור: TASE describes TA35 EW as an equal-weight index composed of all TA-35 shares, with equal weighting at the record date, and launched in 2026.

  6. [6] TA-35 Index Futures Specifications — Tel Aviv Stock Exchange

    מצוטט עבור: TASE derivative specifications describe TA-35 index futures and the reference expiration price calculation based on opening prices of index constituents on the final trading day before expiration.

  7. [7] ת"א-125 אודות המדד — Tel Aviv Stock Exchange

    מצוטט עבור: TASE states that TA-125 includes 125 shares that are included in the TA-35 and TA-90 indices.