English

חשבון האוצר הכללי

חשבון האוצר הכללי הוא חשבון המזומנים העיקרי של משרד האוצר של ארצות הברית בבנק הפדרלי, והוא התחייבות מרכזית במאזן הפדרל ריזרב. המונח משמש גם לתיאור תוכנית הפקדת המזומנים של האוצר, שבאמצעותה סוכנויות פדרליות מפקידות תקבולים במוסדות פיננסיים משתתפים.

חשבון האוצר הכללי (TGA) הוא חשבון המזומנים העיקרי של משרד האוצר של ארצות הברית בבנק הפדרלי. הוא מחזיק כספים המשמשים לביצוע תשלומים פדרליים ומקבל מזומנים ממסים, מהלוואות ומתקבולים אחרים. שינויים ביתרת החשבון משפיעים על הרכב התחייבויותיו של הפדרל ריזרב ויכולים להשפיע על היקף יתרות הרזרבה במערכת הבנקאית. המונח מתייחס גם לתוכנית של האוצר לקבלת הפקדות מזומנים ושיקים של סוכנויות פדרליות באמצעות מוסדות פיננסיים משתתפים. [1][2]

משמעות והיקף

בדיונים על כספים ציבוריים ופעולות מוניטריות, ״ה-TGA״ משמעו בדרך כלל את יתרת המזומנים התפעולית של האוצר המוחזקת בבנק הפדרלי. האוצר מחזיק יתרה זו כדי לנהל את פערי העיתוי בין תקבולי הממשלה לבין תשלומיה. תקבולי אוצר והלוואות מוסיפים מזומנים לחשבון; תשלומים שבוצעו בשם הממשלה מפחיתים אותו. לכן היתרה היא מדד לניהול מזומנים, ואינה זהה לגירעון התקציבי הפדרלי או לסכום הכולל של חוב ממשלתי. [2][3]

השם יכול גם להתייחס לתוכנית של לשכת השירות הפיסקלי המשמשת סוכנויות פדרליות להפקדת מזומנים ושיקים שהן גובות. במסגרת התוכנית הזו, בנקים ואגודות אשראי משתתפים מקבלים הפקדות פנים-אל-פנים; האוצר מתאר רשתות המשרתות משרדי סוכנויות בארצות הברית ומחוצה לה. רשת נפרדת מטפלת בהפקדות של כספים שהוחרמו בידי רשויות אכיפת החוק, ובנסיבות מוגדרות זמין גם הסדר של משלוח בדואר. שירותי הפקדה אלה תומכים בתהליך הגבייה; אין לבלבל אותם עם יתרת התפעול המצטברת של האוצר בבנק הפדרלי. [1]

מיקום וניהול

ה-TGA מוחזק בבנק הפדרלי, המשמש כסוכן פיסקלי של ארצות הברית. בתולדות ניהול המזומנים של האוצר, הבנק הפדרלי של ניו יורק מציין כי ה-TGA קיים מאז ינואר 1916. האוצר מנהל את צורכי המזומנים והתשלומים שלו, בעוד הבנק הפדרלי מעבד את החשבון כחלק מתפקידו בתמיכה בפעולות הכספיות של הממשלה. [2]

לשכת השירות הפיסקלי, סוכנות של משרד האוצר של ארצות הברית, מנהלת את תוכניות ההפקדה של הסוכנויות ואת מערכות החשבונאות הממשלתיות הקשורות לכספי האוצר. מערכת הדיווח והחשבונאות המרכזית שלה (CARS) מטפלת בחשבונאות ובדיווח עבור סוכנויות פדרליות, וכוללת חשבונאות ספר ראשי עבור חשבונות קרן ותקבולים, מזומני ממשלה ונכסים כספיים, וכן פרסום דוחות כספיים של האוצר. [4]

סוכנויות פדרליות גם רושמות יתרות המוחזקות אצל האוצר באמצעות מושג החשבונאות ״יתרת קרן אצל האוצר״ (Fund Balance With Treasury). הגדרת ספר הראשי התקנית של האוצר מתארת זאת כסכום המצטבר של כספי הסוכנות המופקדים במשרד האוצר, כאשר עליות וירידות נובעות מהקצבות, תקבולים, העברות, החזרים, תשלומים ועסקאות אחרות. מדד חשבונאי זה ברמת הסוכנות קשור ליתרת המזומנים התפעולית המרכזית ב-TGA, אך אינו זהה לה. [5]

תזרימי מזומנים ושינויים ביתרה

יתרת ה-TGA משתנה כאשר כסף נכנס לחשבון האוצר ויוצא ממנו. תזרימי כניסה כוללים תקבולי מס, תמורת הנפקת חוב פדרלי ותקבולים ממשלתיים אחרים. תזרימי יציאה כוללים תשלומים עבור תוכניות פדרליות, שירותים והתחייבויות. חומרי החשבונאות של האוצר מתארים את חשבון המזומנים התפעולי של הקרן הכללית כמזומנים הזמינים לפעילות יומיומית, המשקפים תקבולים בניכוי הוצאות תקציב ותשלומים אחרים. [5]

היתרה יכולה להשתנות במידה ניכרת בפרקי זמן קצרים, משום שהתקבולים והתשלומים הפדרליים אינם מגיעים באופן אחיד. מועדי תשלום מס, לוחות זמנים לתשלומי קצבאות וקבלנים, הנפקת חוב ועסקאות ממשלתיות אחרות תורמים לשונות. מחקר של הבנק הפדרלי של ניו יורק על ניהול מזומני האוצר דיווח כי יתרת המזומנים של האוצר הייתה תנודתית מאוד בשנים 2006–2010, ותיעד שינוי באופן שבו המזומנים חולקו בין ה-TGA לבין חשבונות Treasury Tax and Loan במוסדות פרטיים. נתונים היסטוריים אלה מתארים את אותה תקופה ואינם צריכים להתפרש כרמות יתרה נוכחיות. [2]

האוצר מפרסם מידע הנוגע למזומנים ולחוב באמצעות דוחות כספיים תקופתיים, כולל Daily Treasury Statement ו-Monthly Treasury Statement. דוחות אלה מסייעים לנתח שינויים בתקבולי הממשלה, בתשלומים וביתרות המזומנים. תמונת מצב של החשבון בתאריך מסוים אינה, כשלעצמה, מדד מלא למצבו הפיסקלי של הממשל: היא אינה מתארת את כל התחייבויות התשלום העתידיות, ההכנסות, צורכי ההלוואה או החוב הקיים.

קשר למאזן של הפדרל ריזרב

ה-TGA הוא התחייבות של מערכת הפדרל ריזרב: זהו יתרת חשבון שהפדרל ריזרב חייב לאוצר. הוא נבדל מיתרות הרזרבה של בנקים מסחריים, שהן פיקדונות שבנקים זכאים מחזיקים בבנק הפדרלי. ההסבר של הבנק הפדרלי של ניו יורק לגבי חשבונאות מאזן הפדרל ריזרב מתאר את יתרות הרזרבה ואת יתרות המזומנים של האוצר כחלקים נפרדים של התחייבויות הפד. [6]

כאשר תקבולי האוצר מופקדים ב-TGA, תשלומים לחשבון זה מעבירים בדרך כלל יתרות ממערכת הבנקאות הפרטית לחשבון האוצר בבנק הפדרלי. במונחים פשוטים, תשלום מס מחייב את פיקדון הבנק של המשלם ומשתקף ביתרות הסליקה של מערכת הבנקאות, בעוד יתרת האוצר בפד עולה. כאשר האוצר מבצע תשלום, הכיוון בדרך כלל מתהפך: חשבון האוצר מחויב, והכספים מזוכים למקבלים דרך מערכת הבנקאות. ההשפעות המדויקות תלויות בהסדרי התשלום והסליקה המעורבים.

תזרימים אלה יכולים לשנות את כמות יתרות הרזרבה הזמינות לבנקים, גם כאשר הפדרל ריזרב לא שינה באופן עצמאי את הגדרות המדיניות שלו. מסיבה זו, ה-TGA נמצא במעקב בניתוח של יתרות בנקאיות ושווקי כסף. השפעת החשבון על הרזרבות היא תוצאה מכנית של תזרימי מזומנים של האוצר ושל הסליקה; אין לטעות בה כשינוי ביעד של ריבית הקרנות הפדרליות או בהחלטת מדיניות מוניטרית עצמאית. המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב נקבעת בידי הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח, בעוד ניהול המזומנים של האוצר מתבצע לצורכי המימון והתשלומים של הממשלה. [6]

ניהול מזומנים והנפקת חוב

האוצר שואף לשמור על מזומנים מספקים כדי לעמוד בתשלומי הממשלה, תוך ניהול ההלוואות ותזרימי המזומנים. הנפקת חוב יכולה להגדיל את המזומנים ב-TGA, בעוד הוצאות מקטינות את היתרה. לפיכך, הבחירות של האוצר לגבי העיתוי וההיקף של פעולות ניהול המזומנים יכולות לחפוף לשינויים ביתרות הרזרבה הבנקאיות ובתנאי המימון הקצר-טווח. ה-TGA הוא אחד מכמה גורמים המשפיעים על תנאים אלה; היתרה לבדה אינה קובעת שיעורי ריבית או תוצאות שוק.

ה-TGA מופיע גם בדיון על תקרת החוב הפדרלית. בתקופה שבה ההלוואה מוגבלת בידי התקרה הסטטוטורית, האוצר יכול להשתמש במזומנים זמינים ובאמצעים חריגים מסוימים כדי להמשיך לעמוד בהתחייבויות לזמן מה, אך יתרת המזומנים עשויה לרדת. לאחר פתרון ההגבלה, גיוס חוב מחודש יכול לבנות מחדש את היתרה. דוח משנת 2026 של משרד האחריות הממשלתית של ארצות הברית מתאר את יתרת ה-TGA כצונחת במהלך קיפאון תקרת החוב של 2023 ונבנית מחדש במהירות לאחר פתרונו. הדוח גם מציין כי שינוי ביתרות המזומנים של האוצר עשוי להיות קשור לשיבושים בשווקי המימון הקצר-טווח בתקופות של אי-ודאות סביב תקרת החוב. [7]

הבחנות מחשבונות ומדדים קשורים

ה-TGA אינו חשבון בנק שבבעלות סוכנויות פדרליות בודדות. לסוכנויות עשויות להיות יתרות חשבונאיות הידועות כיתרת קרן אצל האוצר, המייצגות כספים הזמינים להן מכוח הקצבות וסמכויות אחרות, בעוד חשבון המזומנים המרכזי של האוצר משקף ניהול מזומנים כלל-ממשלתי. מערכות החשבונאות של האוצר רושמות ומיישבות פעילויות אלה בין סוכנויות וקרנות. [4][5]

הוא גם אינו זהה לדיווח הכספי הרחב יותר של הקרן הכללית. משרד האחריות הממשלתית מתאר את הקרן הכללית כמדווחת על פעילות המזומנים והיתרות של הממשל הפדרלי, כולל תזרימי כניסה ויציאה, וכן מידע נוסף כגון חוב פדרלי והגירעון התקציבי. מסגרת דיווח זו כוללת יותר מאשר יתרת המזומנים המוחזקת ב-TGA. [3]

וכן, ה-TGA עצמו אינו נייר ערך של האוצר. שטרי אוצר וניירות ערך סחירים אחרים הם מכשירי חוב הנמכרים למשקיעים; הנפקתם יכולה לתרום להגעת מזומנים לחשבון הממשלה, אך יתרת החשבון היא מזומנים המוחזקים בבנק הפדרלי ולא נייר ערך המוחזק בידי משקיע. ההבחנה חשובה בעת פירוש חוב ציבורי, מזומני ממשלה או מאזן הפד.

דיווח פומבי ומשמעות

שינויים ב-TGA רלוונטיים לכמה תחומים של ניתוח פיננסי: ניהול מזומנים פדרלי, פעולות תשלום ממשלתיות, מאזן הפדרל ריזרב ונזילות מערכת הבנקאות. אנליסטים עשויים לבחון את החשבון לצד תקבולי והוצאות האוצר, הנפקת חוב, יתרות בנקאיות והתחייבויות אחרות של הפדרל ריזרב. משום שהיתרה מושפעת מעיתוי התקבולים והתשלומים, פירוש של שינוי דורש בדרך כלל התייחסות לעסקאות שיצרו אותו ולתקופה שבה התרחש.

הפונקציה הבסיסית של החשבון היא תפעולית: הוא מאפשר לאוצר לקבל כספי ציבור ולבצע תשלומים פדרליים באמצעות יחסיו עם הבנק הפדרלי. חשיבותו הרחבה נובעת מהיקף תזרימי המזומנים הפדרליים ומהקשר בין עסקאות האוצר לבין מאזן הפדרל ריזרב. מאפיינים אלה הופכים את ה-TGA לנקודת ייחוס חוזרת בדיווח על כספים ציבוריים ובניתוח של שינויים קצרי טווח בנזילות של מערכת הבנקאות. [2][6]

מקורות

  1. [1] Treasury General Account — Bureau of the Fiscal Service, U.S. Department of the Treasury

    מצוטט עבור: Describes the Treasury General Account deposit program, participating bank and credit-union networks, seized-currency deposits, and mail-in deposits for federal agencies.

  2. [2] The Evolution of Treasury Cash Management during the Financial Crisis — Federal Reserve Bank of New York

    מצוטט עבור: Explains the Treasury’s cash balance, the TGA’s location at the Federal Reserve, historical cash management arrangements, volatility, and the account’s establishment in January 1916.

  3. [3] The U.S. General Fund—Balancing America’s Checkbook — U.S. Government Accountability Office

    מצוטט עבור: Describes the General Fund’s reporting of government cash activity, balances, debt, and deficit information.

  4. [4] Central Accounting Reporting System — Bureau of the Fiscal Service, U.S. Department of the Treasury

    מצוטט עבור: Describes CARS, federal-agency accounting and reporting, ledger accounting, cash and monetary assets, and Treasury financial statements.

  5. [5] USSGL Part 1 Section II: Accounts and Definitions — U.S. Department of the Treasury

    מצוטט עבור: Defines Fund Balance With Treasury and the General Fund operating-cash account, including examples of transactions that increase or decrease agency balances.

  6. [6] A Closer Look at the Fed’s Balance Sheet Accounting — Federal Reserve Bank of New York

    מצוטט עבור: Explains Federal Reserve balance-sheet accounting, the role of Reserve Banks, and distinctions between Fed assets and liabilities.

  7. [7] Debt Limit: Prolonged Negotiations Increase Taxpayer Costs and Disrupt Financial Markets — U.S. Government Accountability Office

    מצוטט עבור: Discusses TGA balance changes during the 2023 debt-limit impasse and the relationship between cash-balance fluctuations and short-term funding-market disruptions.