English

מורגן סטנלי

חברת שירותים פיננסיים שבסיסה בארצות הברית, הפועלת בתחומי ניירות ערך מוסדיים, ניהול עושר, ניהול השקעות ובנקאות.

מורגן סטנלי היא חברת שירותים פיננסיים שבסיסה בארצות הברית ומקום מושבה בניו יורק. באמצעות חברות־בת, היא מספקת שירותי בנקאות השקעות, מסחר וחתם בניירות ערך, ניהול עושר, ניהול השקעות ושירותי בנקאות למוסדות וליחידים. החברה, שנוסדה בשנת 1935, פועלת באמצעות שלושה מגזרי פעילות עיקריים ומפוקחת כארגון בנקאי גלובלי בעל חשיבות מערכתית בארצות הברית. [1][2][3]

מקורות והתפתחות

מורגן סטנלי החלה לפעול ב-16 בספטמבר 1935, לאחר שחוק הבנקאות של 1933 הפריד בין פעילויות מסחריות-בנקאיות חשובות לבין פעילויות ניירות ערך. הרולד סטנלי והנרי ס. מורגן היו בין מייסדיה. החברה החלה כבנק להשקעות שהתמקד בגיוס הון עבור מנפיקים, ולא כבנק פיקדונות רגיל. בהמשך התרחבה למכירות ולמסחר, מחקר, מיזוגים ורכישות, שירותים למשקיעים פרטיים ושווקים בינלאומיים. [2]

החברה הונפקה לציבור בשנת 1986 והתמזגה עם דין ויטר בשנת 1997. המיזוג איחד זיכיון של בנקאות השקעות מוסדית עם עסק משמעותי ששירת משקיעים פרטיים. במהלך המשבר הפיננסי של 2008, מורגן סטנלי הפכה לחברת אחזקות בנקאית, וכך הוכנסה חברת האם שלה למסגרת הפיקוח של מערכת הפדרל ריזרב על חברות אחזקות בנקאיות. שינויים אלה מסבירים מדוע הקבוצה בת ימינו משלבת פעילויות בשוקי ההון עם חברות־בת בנקאיות מפוקחות ועסק גדול לניהול עושר. [1][2]

התרחבות נוספת בתחום ניהול העושר החלה במיזם המשותף מ-2009, שאיחד את פלטפורמת ניהול העושר של מורגן סטנלי עם עסקים שהועברו על ידי סיטיגרופ, כולל הפעילות האמריקאית של סמית בארני. לאחר מכן הגדילה מורגן סטנלי את חלקה במיזם. בשנת 2020 השלימה את רכישת E*TRADE, שהוסיפה עסק למסחר עצמאי ולניהול הון מניות במקום העבודה, ובשנת 2021 השלימה את רכישת Eaton Vance, שהרחיבה את פעילות ניהול ההשקעות שלה. הרכישות שינו את תמהיל השירותים שמציעה הקבוצה; הן לא הפכו נכסי לקוחות המוחזקים או מנוהלים עבור לקוחות לשווי ערך לנכסים שבבעלות מורגן סטנלי. [2][4][5][6]

מבנה עסקי

מורגן סטנלי מדווחת על שלושה מגזרים עיקריים: ניירות ערך מוסדיים, ניהול עושר וניהול השקעות. המגזרים מבדילים בין הפעילויות שלגביהן החברה מדווחת על הכנסות ותוצאות, אף שלקוחות עשויים להשתמש בשירותים ביותר מחלק אחד של הקבוצה. כך, לדוגמה, חברה עשויה לקבל ייעוץ לגבי הנפקת ניירות ערך בעוד עובדיה משתמשים בשירותי תכניות מניות במקום העבודה ותוכנית הפרישה שלה משקיעה בנכסים המנוהלים בנפרד. לפיכך, המגזרים מתארים את מבנה הדיווח, ולא שלוש חברות נפרדות מבחינה משפטית. [1][8]

**ניירות ערך מוסדיים** כוללים פעילויות בנקאות השקעות ושוקי הון. בנקאי השקעות מייעצים בעסקאות ומסייעים למנפיקים לגייס הון; עסקי מסחר מאפשרים עסקאות במניות ובמכשירי הכנסה קבועה. המגזר כולל גם פעילויות החושפות את החברה לעמיתים, למחירי ניירות ערך ולשווקי מימון. הודעת הרווח של מורגן סטנלי לרבעון השלישי של 2026 דיווחה על הכנסות נטו של 10.0 מיליארד דולר במגזר ניירות ערך מוסדיים, כולל 2.2 מיליארד דולר מבנקאות השקעות, 5.8 מיליארד דולר מפעילות במניות ו-2.0 מיליארד דולר מהכנסה קבועה. נתונים אלה מתארים תוצאות של רבעון אחד, ולא חלוקה קבועה של הכנסות המגזר. [1][8]

**ניהול עושר** משרת יחידים ומשתתפי תכניות במקום העבודה באמצעות ערוצים המובלים בידי יועצים ובערוצים עצמאיים. פעילותו כוללת ברוקראז', שירותי ייעוץ השקעות, תכנון פיננסי, שירותי משמורת וניהול מזומנים, וכן הלוואות המתבצעות באמצעות ישויות קבוצתיות רלוונטיות. רכישת E*TRADE הרחיבה את הערוצים העצמאיים ואת ערוצי מקום העבודה לצד רשת היועצים הפיננסיים של מורגן סטנלי. ברבעון השלישי של 2026 דיווח המגזר על הכנסות נטו של 9.1 מיליארד דולר, 232.4 מיליארד דולר בנכסים נטו חדשים ו-3.2 טריליון דולר בנכסי לקוחות מבוססי עמלות. נכסים נטו חדשים מודדים את ההפרש בין הזרמות ליציאות במהלך תקופה לפי הגדרות הדיווח של החברה; הם אינם זהים להכנסות או לרווח. [4][8][9]

**ניהול השקעות** מנהל השקעות עבור לקוחות מוסדיים ופרטיים באמצעות אסטרטגיות ומבנים שיכולים לכלול חשבונות מנוהלים בנפרד וקרנות. רכישת Eaton Vance הגדילה חלק זה של הקבוצה. נכון ל-30 בספטמבר 2026, מורגן סטנלי דיווחה על כ-2.0 טריליון דולר בנכסים מנוהלים בניהול השקעות ועל הכנסות נטו רבעוניות של 1.5 מיליארד דולר עבור המגזר. נכסים מנוהלים הם נכסי לקוחות המנוהלים לפי מנדטים להשקעה, בעוד שנכסי המאזן המאוחד של החברה מייצגים משאבים המדווחים על ידי מורגן סטנלי עצמה. שני המדדים משיבים על שאלות שונות לגבי היקפה. [5][8]

בנקאות, מימון ונכסי לקוחות

מורגן סטנלי היא חברת אם עם חברות־בת תפעוליות, ולא בנק יחיד המספק ישירות את כל השירותים. חברות הבת הבנקאיות המבוטחות שלה בארצות הברית כוללות את Morgan Stanley Bank, N.A. ואת Morgan Stanley Private Bank, National Association. ה-תאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות מציין את שתיהן כבנקים לאומיים מבוטחים ומזהה את משרד מבקר המטבע כרגולטור הפדרלי הראשי שלהן. יש להבחין בין פעילות קבלת פיקדונות והלוואות בבנקים אלה לבין שירותי ברוקראז', ייעוץ וניהול נכסים בחלקים אחרים של הקבוצה. [1][10][11]

נתוני נכסי לקוחות מחייבים משנה זהירות. נכון ל-30 בספטמבר 2026, מורגן סטנלי דיווחה על 10.5 טריליון דולר בסך כל נכסי הלקוחות בתחומי ניהול העושר וניהול ההשקעות. מדד זה משקף את היקף הנכסים הקשורים לעסקי הלקוחות שלה; אין משמעותו שהחברה החזיקה בבעלותה השקעות בשווי 10.5 טריליון דולר או שיכלה להשתמש בנכסים אלה כדי לעמוד בהתחייבויותיה שלה. באותו אופן, נכסי לקוחות מבוססי עמלות ונכסים מנוהלים בניהול השקעות מתארים אוכלוסיות נכסים שונות. השמות שלהם, תאריכי המדידה והגדרותיהם חשובים כאשר משווים ביניהם או עם נתונים שדווחו על ידי מוסד אחר. [8][9]

ההבחנה משפיעה גם על האופן שבו פעילויות שונות מייצרות הכנסות. חשבון ניהול עושר עשוי להניב הכנסות מייעוץ או מעסקאות; מנדט ניהול השקעות עשוי להניב דמי ניהול; הלוואות עשויות להניב הכנסות מריבית; ופעילויות ניירות ערך עשויות להניב הכנסות מחתמות, מייעוץ או ממסחר. זרמי הכנסה אלה מגיבים באופן שונה לפעילות לקוחות, למחירי שוק, לשיעורי ריבית ולתנאי אשראי. לפיכך, התוצאות המדווחות של מורגן סטנלי משקפות יותר מאשר תנועות בערכם של נכסים המוחזקים עבור לקוחות. [1][8][9]

דיווח פיננסי וסיכונים

המניה הרגילה של מורגן סטנלי נסחרת ב-הבורסה לניירות ערך של ניו יורק תחת הסימול MS. כחברה ציבורית, היא מפרסמת דוחות שנתיים ודו"חות אחרים ל-רשות ניירות הערך והבורסה של ארצות הברית. טופס 10-K השנתי שלה מספק דוחות כספיים מאוחדים ודיון בפעילותה ובסיכוניה; תוצאות רבעוניות מספקות מידע עדכני יותר, אך לתקופה קצרה יותר. נכון לנובמבר 2026, טופס 10-K לשנת 2025 היה הדוח השנתי האחרון שהושלם, בעוד שהתוצאות לרבעון שהסתיים ב-30 בספטמבר 2026 סיפקו תמונת מצב תפעולית עדכנית יותר. [1][8][12]

בכל שנת 2025 דיווחה מורגן סטנלי על כ-70.6 מיליארד דולר בהכנסות נטו ועל 16.9 מיליארד דולר ברווח נקי המיוחס למורגן סטנלי. ברבעון השלישי של 2026 דיווחה על 20.3 מיליארד דולר בהכנסות נטו ועל 4.9 מיליארד דולר ברווח נקי המיוחס לחברה. אין להשוות בין סכומים שנתיים ורבעוניים כאילו כיסו תקופות שוות. הודעת הרווח לרבעון השלישי דיווחה גם על יחס הון Common Equity Tier 1 מתוקנן של 14.9%, מדד הון רגולטורי השונה מהרווח המדווח או מנכסים המוחזקים עבור לקוחות. [8][13]

החברה מתמודדת עם סיכונים הקשורים למחירי ניירות ערך, לשיעורי ריבית, ללווים ולצדדים נגדים בעסקאות, למימון ולנזילות, לפעילות ולדרישות משפטיות או רגולטוריות. הרלוונטיות של כל סיכון משתנה בין עסקיה: הפסד בהלוואה שונה מירידה בנכסים שעליהם נגבים דמי ניהול, ושניהם שונים מהפסדים על פוזיציות המוחזקות למסחר. הדוח השנתי שלה ותכנית ההסדרה הציבורית מתארים פעילויות אלה ואת המבנה המשפטי והפיננסי של הקבוצה. תכנית הסדרה עוסקת באופן שבו הרשויות והחברה יבקשו לנהל תרחיש כשל חמור; הגשתה אינה תחזית לכך שכשל אכן יתרחש. [1][14]

פיקוח וחשיבות מערכתית

הפדרל ריזרב כולל את מורגן סטנלי בין הבנקים הגלובליים בעלי החשיבות המערכתית בארצות הברית, או G-SIBs. ההכרזה כפופה את הקבוצה לדרישות מוגברות ביחס לארגונים בנקאיים קטנים יותר. הפיקוח מתקיים בכמה רמות: הפדרל ריזרב מפקח על הארגון הבנקאי; ה-OCC הוא הרגולטור הפדרלי הראשי של שתי החברות־בת הבנקאיות הלאומיות הנקובות; ופעילויות ניירות ערך וניהול השקעות כפופות לרגולציית ניירות הערך החלה. היותה הן חברת ניירות ערך והן חברת אחזקות בנקאית היא מרכיב מרכזי במעמדה הרגולטורי. [3][10][11][14]

תכנית ההסדרה הציבורית של מורגן סטנלי לשנת 2025 מתארת אסטרטגיה שנועדה להתמודד עם מצוקה בתוך קבוצה מורכבת הכוללת עסקים של ניירות ערך מוסדיים, ניהול עושר וניהול השקעות. מבנה כזה חשוב משום שחברה פיננסית גדולה עשויה להיות מחויבת כלפי מפקידים, משקיעים, לווים, צדדים נגדים לעסקאות ולקוחות שנכסיהם היא מספקת שירותים או מנהלת. התכנית דנה בישויות משפטיות ובהמשכיות תפעולית, ולא מתייחסת לשם מורגן סטנלי כאילו היה בנק תפעולי אחד ובלתי מחולק. [14]

הנהגה וחשיבות

טד פיק נעשה מנכ"ל בינואר 2024 ויו"ר בינואר 2025. ההנהגה והתוצאות הרבעוניות הן עובדות תלויות זמן, בעוד שהחשיבות הרחבה יותר של החברה טמונה בצירוף של חיתום ומסחר, ייעוץ פיננסי, ניהול השקעות ובנקאות מפוקחת בתוך קבוצת תאגיד אחת. מורגן סטנלי ממחישה כיצד מוסד פיננסי אמריקאי יכול לשרת גם משתתפים בשוקי ההון וגם משקיעים פרטיים, תוך דיווח נפרד על נכסי לקוחות, נכסי החברה והון רגולטורי. [1][7][8]

מקורות

  1. [1] Morgan Stanley 2025 Form 10-K — Morgan Stanley

    מצוטט עבור: Headquarters, listing, corporate structure, business segments, banking status, financial reporting and business risks.

  2. [2] Our History — Morgan Stanley

    מצוטט עבור: Founding date and historical milestones, including the Dean Witter merger and expansion of wealth management.

  3. [3] Global Systemically Important Banks — Federal Reserve Board

    מצוטט עבור: Morgan Stanley’s inclusion in the Federal Reserve’s U.S. G-SIB supervisory program.

  4. [4] Morgan Stanley Closes Acquisition of E*TRADE — Morgan Stanley

    מצוטט עבור: Completion of the E*TRADE acquisition and addition of self-directed brokerage and equity-administration activities.

  5. [5] Morgan Stanley Closes Acquisition of Eaton Vance — Morgan Stanley

    מצוטט עבור: Completion of the Eaton Vance acquisition and expansion of investment management.

  6. [6] Morgan Stanley and Smith Barney — Morgan Stanley

    מצוטט עבור: Formation and composition of the wealth-management joint venture with Citigroup.

  7. [7] Ted Pick, Chairman and CEO — Morgan Stanley

    מצוטט עבור: Ted Pick’s roles and the dates he became chief executive officer and chairman.

  8. [8] Morgan Stanley Third Quarter 2026 Earnings Results — Morgan Stanley

    מצוטט עבור: Third-quarter 2026 segment results, client-asset measures, net income and regulatory capital ratio.

  9. [9] Third Quarter 2026 Earnings Results: Quarterly Financial Supplement — Morgan Stanley

    מצוטט עבור: Supplemental business metrics and definitions used in interpreting wealth-management and investment-management figures.

  10. [10] Morgan Stanley Bank, National Association — Federal Deposit Insurance Corporation

    מצוטט עבור: Insured status, national-bank charter and primary federal regulator.

  11. [11] Morgan Stanley Private Bank, National Association — Federal Deposit Insurance Corporation

    מצוטט עבור: Insured status, national-bank charter and primary federal regulator.

  12. [12] Morgan Stanley: EDGAR Entity Landing Page — U.S. Securities and Exchange Commission

    מצוטט עבור: SEC filing history and the availability of the 2025 annual report.

  13. [13] Morgan Stanley Fourth Quarter and Full Year 2025 Earnings Results — Morgan Stanley

    מצוטט עבור: Full-year 2025 net revenue and net income.

  14. [14] Morgan Stanley 2025 Resolution Plan: Public Section — Board of Governors of the Federal Reserve System

    מצוטט עבור: Group structure, major business lines and the public resolution strategy.