English

מקס סטוק בע"מ

רשת קמעונאות דיסקאונט ישראלית הנסחרת בבורסה לניירות ערך בתל אביב תחת הסימול MAXO.

מקס סטוק בע"מ היא קמעונאית דיסקאונט ציבורית ישראלית המפעילה רשת חנויות סחורה כללית המוכרות מוצרי בית, מוצרים עונתיים, מוצרים דקורטיביים, ציוד משרדי, מוצרי מסיבות, גינון, צעצועים ומוצרים יומיומיים אחרים. מניותיה הרגילות נסחרות בהבורסה לניירות ערך בתל אביב תחת הסימול MAXO, מה שהופך אותה לאחת מחברות הקמעונאות הצרכנית הציבוריות בישראל.[1][2]

סקירה כללית

מקס סטוק מתוארת באופן הטוב ביותר כקמעונאית מוכוונת ערך בעלת מגוון רחב. חנויותיה מתוכננות סביב פורמט קמעונאי של דיסקאונט או "ערך קיצוני": מגוון מוצרים רחב, מחירי פריט נמוכים יחסית, תחלופה מהירה של מוצרים עונתיים, וחוויית קנייה המתמקדת בפריטי בית ומוצרים יומיומיים ולא בקטגוריית מוצר אחת. חומרי החברה הציבורית ותיאורי שוק מזהים את החברה כרשת שיווק קמעונאית של חנויות דיסקאונט, והבורסה לניירות ערך בתל אביב מסווגת אותה בסקטור ריאל, מסחר ושירותים, תת-סקטור קמעונאות.[1]

הצעת הערך של החברה ללקוחות מבוססת על סחורה כללית ולא על קמעונאות מזון. מוצרים המזוהים בדרך כלל עם פורמט מקס סטוק כוללים אביזרי בית, כלי מטבח, כלי גינון, אביזרים דקורטיביים, מוצרי חשמל שימושיים, צעצועים, ציוד משרדי, מוצרי מסיבות ומוצרי צריכה אחרים.[3] הדבר ממקם את החברה בפלח שוק הסמוך, אך נבדל, מסופרמרקטים ישראליים, בתי מרקחת ורשתות מתמחות למוצרי בית. ביצועיה המסחריים קשורים לכן לצריכת משקי בית, לעלויות יבוא, ללוגיסטיקה, לפריון החנויות ולביקוש הצרכני לפריטים לפי שיקול דעת ולפריטים חצי־חיוניים.

מקס סטוק היא מנפיקה ישראלית מקומית. זהות החברה הרשומה שלה מופיעה בדיווחים ציבוריים בישראל, ויחסי המשקיעים והדיווח הכספי שלה מופנים לשוק ההון המקומי, אף שחלק מההודעות והדוחות זמינים גם באנגלית.[4] ניירות הערך של החברה מפוקחים במסגרת הרגילה החלה על חברות ישראליות ציבוריות, כולל גילוי באמצעות מערכת הדיווחים מאיה של הבורסה וסביבת הרגולציה שבפיקוח רשות ניירות ערך.

מודל עסקי

המודל העסקי המרכזי של מקס סטוק הוא קמעונאות מבוססת חנויות. החברה רוכשת או משיגה כמויות גדולות של סחורה, מפיצה מוצרים לסניפיה באמצעות תשתית לוגיסטית, ומוכרת מוצרים ללקוחות קצה באמצעות חנויות פיזיות. גילוייה הפומביים מצביעים על כך שהוצאות לוגיסטיות כוללות עלויות כגון שכר במרכז הלוגיסטי, הפצה לסניפים, אחסון מלאי, פחת ועלויות אחרות הקשורות בהעברת מלאי ובהצבתו.[5]

המודל תלוי בכמה משתני תפעול. ראשית, על החברה לשמור על מגוון מוצרים רחב דיו כדי לעודד ביקורים חוזרים בהקשרי קנייה שונים. שנית, עליה לתמחר את המוצרים באופן תחרותי דיו כדי לתמוך במיצוב הדיסקאונט. שלישית, מאחר שמוצרים רבים מיובאים או תלויים בשרשרת אספקה, שיעורי הרווח עשויים להיות מושפעים מתעריפי הובלה, מתנועות בשערי מטבע חוץ, מתנאי ספקים ומשינויים בעלות המלאי. רביעית, קטגוריות עונתיות יכולות להשפיע על דפוסי המכירות הרבעוניים. הערות החברה לגבי תוצאות 2025 ייחסו את גידול ההכנסות בחלקו למכירות עונתיות חזקות יותר, לפתיחת חנויות חדשות ולצמיחה במכירות חנויות זהות.[6]

המודל המבוסס על מגוון המוצרים חושף את החברה גם לפריון החנויות. בניגוד לקמעונאי הפועל רק באינטרנט, הכנסותיה קשורות לתנועת לקוחות בחנויות, לגודל הסל, למיקומי הסניפים ולגודל ולפריסה של שטחיה הפיזיים. הודעת הרווחים של החברה ל-2025 אמרה כי גידול ההכנסות נבע מעלייה של 4.4% במכירות חנויות זהות, המשקפת גידול בגודל הסל הממוצע ובתנועת הלקוחות, לצד חנויות חדשות ומכירות עונתיות.[6]

היסטוריית רישום ושוק ההון

מקס סטוק הפכה לחברה ציבורית בספטמבר 2020. לפי סטטיסטיקות ההנפקות הראשוניות של הבורסה לניירות ערך בתל אביב, הנפקת מקס סטוק הייתה הצעת מכר בקטגוריית מסחר ושירותים — מסחר, עם תאריך הנפקה בספטמבר 2020, סכום גיוס של 157 מיליון דולר אמריקאי ושווי חברה לאחר הכסף של 497 מיליון דולר אמריקאי.[7] חומרי הדוח השנתי של החברה מציינים כי מניותיה החלו להיסחר בבורסה לניירות ערך בתל אביב ב-17 בספטמבר 2020.[8]

הרישום למסחר התרחש בתקופה של התחדשות בהנפקות הון בישראל. טבלת ההנפקות הראשוניות של הבורסה מתעדת 27 חברות חדשות ב-2020, ובהן מקס סטוק ומנפיקות נוספות מתחומי הקמעונאות, השירותים הפיננסיים, קלינטק, אנרגיה וטכנולוגיה.[7] עסקת מקס סטוק הייתה בולטת משום שכללה בעלי מניות קיימים שמכרו חלק מהחזקותיהם, ולא רק גיוס הון ראשוני של החברה. הודעת אפאקס פרטנרס (Apax Partners) באותה עת אמרה כי מחיר המניה בהנפקה היה 12 ש"ח למניה, המשתמע ממנו שווי שוק של כ-1.7 מיליארד ש"ח, וציינה כי ההנפקה נרשמה בביקושי יתר של פי שמונה.[2]

אותה הודעה זיהתה את בעלי המניות המוכרים ככוללים את AMI Opportunities Fund, אורי מקס ואוון נוימן. לפי ההודעה, לאחר ההנפקה תחזיק AMI ב-32.4%, בעוד אורי מקס ואוון נוימן יחזיקו כל אחד ב-18%.[2] העסקה הובלה בזירה הבינלאומית בידי ג'פריס (Jefferies), ולפי אותו מקור חתמי ההנפקה הישראליים כללו את לידר שוקי הון, לאומי פרטנרס, ברק קפיטל, דיסקונט קפיטל ופועלים אי.בי.אי.[2]

זמן קצר לאחר הרישום למסחר, החברה נכנסה למדדי מניות ישראליים מרכזיים. הדוח השנתי של 2021 ציין כי ב-19 בנובמבר 2020 הודיעה הבורסה לניירות ערך בתל אביב כי לאחר סיום המסחר ב-3 בדצמבר 2020 ייכללו מניות החברה במדדים תל אביב-125, תל אביב-90, תל אביב-SME150, תל אביב-רימון ותל אביב-AllShare.[8] הכללה במדדים כאלה יכולה להשפיע על החזקה מוסדית ועל פעילות המסחר, משום שקרנות עוקבות מדד ומשקיעים הפועלים ביחס למדדי ייחוס עשויים להזדקק לחשיפה למניה.

מניות ומידע על המסחר

מניותיה הרגילות של מקס סטוק נסחרות בבורסה לניירות ערך בתל אביב תחת הסימול MAXO. דף נייר הערך של הבורסה מזהה את המניה כמניה רגילה עם מספר ISIN ‏IL0011685588 ומתאר את החברה כ"רשת שיווק קמעונאית של חנויות דיסקאונט".[1] הבורסה מציגה גם את סקטור החברה כריאל — מסחר ושירותים — קמעונאות.[1]

לפי נתוני הבורסה שנלכדו ל-10 בספטמבר 2026, למקס סטוק היו 139,901,960 מניות רשומות למסחר ושווי שוק של כ-5.027 מיליארד ש"ח.[1] אותו דף של הבורסה הראה כי נייר הערך נכלל בכמה מדדים, ובהם TA-125, ‏TA-90, ‏TA-200, ‏TA-AllShare, ‏TA-Rimon, ‏Tel-Div ו-TA Consumption, כאשר משקלות המדד משתנים לפי מתודולוגיית המדד ולפי התאריך.[1]

נקודות נתוני שוק אלה תלויות זמן ויכולות להשתנות מדי יום עם תנועות במחיר המניה, פעולות תאגידיות, איזון מחדש של מדדים ושינויים במספר המניות הקיימות. בערך אנציקלופדי, השימושי ביותר בהן הוא כראיה למעמד החברה בשוק ההון ולא כמדד קבוע לשווי.

ביצועים פיננסיים

מקס סטוק מדווחת בשקלים חדשים. לשנה שהסתיימה ב-31 בדצמבר 2025, החברה דיווחה על הכנסות של 1.43 מיליארד ש"ח, עלייה של 7.2% לעומת השנה הקודמת. היא דיווחה גם על שיעור רווח גולמי של 43.9%, על רווח נקי לפי GAAP על בסיס 100% בסך 137.6 מיליון ש"ח, על רווח נקי מתואם המיוחס לבעלי המניות בסך 125.0 מיליון ש"ח, על רווח למניה מתואם המיוחס לבעלי המניות בסך 0.90 ש"ח, ועל EBITDA מתואם בסך 233.5 מיליון ש"ח.[6]

ברבעון הרביעי של 2025 הציגה החברה הכנסות של 352.6 מיליון ש"ח, עלייה של 7.5% לעומת הרבעון הרביעי של 2024, כאשר מכירות חנויות זהות עלו ב-5.3%. שיעור הרווח הגולמי ברבעון הרביעי דווח על 45.2%, וה-EBITDA המתואם עמד על 59.8 מיליון ש"ח.[6] הערות ההנהלה בהודעה ייחסו את ביצועי הרבעון הרביעי לשילוב של תנועת לקוחות בחנויות, גודל הסל, קטגוריות עונתיות ותרומת חנויות חדשות.[6]

רישומים ציבוריים מוקדמים יותר מראים כי היקף פעילותה של החברה התרחב משמעותית מאז הרישום למסחר. בעת הודעת ההנפקה ב-2020 תיארה אפאקס את מקס סטוק כמפעילה 50 חנויות ברחבי ישראל.[2] עד 2025, החומרים הפיננסיים וחומרי המשקיעים של החברה הציגו אותה כקמעונאית ציבורית גדולה יותר, עם הכנסות של מעל מיליארד ש"ח וחובות דיווח ציבוריות שוטפות.[6]

החברה גם ביצעה חלוקות דיבידנד. בהודעת התוצאות המלאות לשנת 2025 הכריזה מקס סטוק על דיבידנד חד-פעמי של 80 מיליון ש"ח, כ-0.57 ש"ח למניה.[6] מדיניות דיבידנד וחלוקות כפופות להחלטות הדירקטוריון, לרווחים הראויים לחלוקה, לצורכי מזומנים, למגבלות משפטיות ולתנאי השוק, ואין להניח שיחזרו רק משום שדיבידנד קודם הוכרז.

הקשרי בעלות וממשל תאגידי

מבנה הבעלות של מקס סטוק לפני ההנפקה ולאחריה כלל מייסדים, משקיעים הקשורים לקרנות פרייבט אקוויטי ובעלי מניות מן הציבור. הודעת אפאקס מ-2020 ציינה כי AMI רכשה גרעין שליטה במקס סטוק ב-2017 וכי, לאחר ההנפקה, AMI, אורי מקס ואוון נוימן יישארו בעלי החזקות משמעותיות.[2] דיווחים ישראליים מזהים גם את מקס סטוק בע"מ כחברה שהתאגדה בישראל וכוללים מידע על בעלי שליטה וצדדים קשורים במסגרת הדיווח של החברה.[4]

כחברה ציבורית, מקס סטוק כפופה לחובות דיווח תקופתיות ומיידיות. אלה כוללות בדרך כלל דוחות שנתיים, תוצאות רבעוניות, דיווחים על אירועים מהותיים, מידע על בעלי מניות, גילויי דירקטוריון וממשל תאגידי, ודוחות כספיים שהוכנו בהתאם לתקני הדיווח החלים. החברה מפרסמת הודעות פיננסיות וחומרים שנתיים באמצעות ערוצי קשרי המשקיעים שלה ובאמצעות דיווחי הבורסה/מאיה.[5][6]

תפקיד בשוקי הקמעונאות וההון בישראל

מקס סטוק היא חלק מיקום המניות הישראליות של תחומי הצריכה לפי שיקול דעת והקמעונאות. בניגוד לבנקים כגון בנק הפועלים, בנק לאומי או בנק דיסקונט לישראל, עיקר עסקיה אינו תיווך פיננסי אלא מכירת סחורות לצרכנים. הרלוונטיות שלה לפייננספדיה נובעת ממעמדה כמנפיקה ציבורית, מנוכחותה במדדי הבורסה ומן היותה מקרה מבחן לאופן שבו חברות צרכניות ישראליות ניגשות לשוקי ההון.

ההנפקה של החברה ממחישה גם את השימוש במבנה של הצעת מכר בשוק הציבורי הישראלי. בהצעת מכר, בעלי מניות קיימים מוכרים מניות לשוק; הדבר שונה מהנפקה ראשונית שבה מונפקות מניות חדשות והתמורה מגיעה לחברה. טבלת ההנפקות הראשוניות של הבורסה סיווגה במפורש את עסקת מקס סטוק כ"הצעת מכר".[7]

הכללתה של מקס סטוק במדדים הופכת את החברה לרלוונטית למשקיעים במדדי ייחוס של מניות ישראליות. נתוני הבורסה מציגים את הכללת המניה במדדים רחבים ובמדדים הקשורים לסקטור כגון TA-125, ‏TA-90, ‏TA-200, ‏TA-AllShare, ‏TA-Rimon, ‏Tel-Div ו-TA Consumption.[1] עבור מחזיקים בקרנות מדד ישראליות, בתיקים מוסדיים, בחיסכון פנסיוני או במוצרי קרן השתלמות עם חשיפה למניות מקומיות, חברות כגון מקס סטוק עשויות להוות חלק מיקום ההשקעה האפשרי, בהתאם למנדט ולמדד הייחוס.

גורמי סיכון ורגישויות

כמו אצל קמעונאים אחרים, תוצאותיה של מקס סטוק רגישות להוצאות צרכנים, לתחרות, לעלויות שכירות ועבודה, לעלויות יבוא, ללוגיסטיקה, לניהול מלאי ולהחלטות מרצ'נדייזינג. קמעונאי ערך עשוי להפיק תועלת כאשר משקי בית מחפשים חלופות זולות יותר, אך הוא יכול גם להתמודד עם לחץ על שיעורי הרווח אם עלויות התשומות עולות מהר יותר ממחירי הקמעונאות.

גם לתנועות מטבע יש רלוונטיות, משום שקמעונאי המייבא סחורה עשוי להיות חשוף לרכישות במטבע חוץ בעוד הדיווח שלו הוא בשקלים. תעריפי הובלה, שיבושים בנמלים, ריכוזיות ספקים ותנאי סחר בינלאומיים יכולים להשפיע על זמינות המוצרים ועל עלותם. גורמים מקומיים, לרבות מצב ביטחוני, תיירות, תעסוקה, אינפלציה וריביות, עשויים להשפיע על תנועת הלקוחות בחנויות ועל דפוסי ההוצאה של צרכנים בישראל.

בעלי מניות מן הציבור חשופים גם לסיכוני שוק מניות רגילים. מחיר מניית מקס סטוק יכול להשתנות בלי קשר ישיר לתוצאות התפעוליות, בשל מכפילי שווי, נזילות, זרימות הקשורות למדדים, סנטימנט שוק, ציפיות לריבית ותנאים רחבים בבורסה לניירות ערך בתל אביב. דף הבורסה מציג נתוני מסחר פעילים ושווי שוק לתאריכים מסוימים, אך נתונים אלה אינם מדדים סטטיים לשווי העסקי.[1]

הבחנה מחברות בעלות שם דומה

אין לבלבל בין מקס סטוק בע"מ לבין MAX Co., Ltd. מיפן, חברה נפרדת הנסחרת בבורסה לניירות ערך בטוקיו ומייצרת ציוד משרדי, כלים תעשייתיים ומוצרים הקשורים לדיור. תוצאות חיפוש וחומרי חברות עבור "MAX" עשויים להתייחס לחברה התעשייתית היפנית ולא לקמעונאית הדיסקאונט הישראלית. החברה הישראלית מזוהה באמצעות סימול הבורסה MAXO ומספר ISIN ‏IL0011685588.[1]

ראו גם

מקס סטוק קשורה לכמה נושאים קיימים בפייננספדיה. זירת הרישום שלה היא הבורסה לניירות ערך בתל אביב. סביבת הגילוי ודיני ניירות הערך שלה קשורה לרשות ניירות ערך. מניותיה נכללות במדדי מניות ישראליים, לרבות משפחות המדדים TA-125 ו-TA-90, ולכן היא סמוכה לערכים כגון מדד ת"א-35 ו-מדד TASE SME60, אף שמקס סטוק אינה מוגדרת על ידי מדדים אלה בלבד.

מקורות

  1. [1] Shares: MAX STOCK 01168558 Major Data — Tel Aviv Stock Exchange

    מצוטט עבור: Identifies Max Stock’s ticker MAXO, ISIN IL0011685588, TASE sector, company description, shares listed, market capitalization and index inclusions.

  2. [2] Max Stock starts trading on the Tel Aviv Stock Exchange — Apax Partners

    מצוטט עבור: States that Max Stock began trading on TASE on 17 September 2020 under MAXO, with an IPO price of NIS 12, about NIS 1.7 billion market capitalization, eight-times oversubscription, 50 stores and post-offering holdings.

  3. [3] Max Stock Ltd - Company Profile and News — Bloomberg

    מצוטט עבור: Describes Max Stock as a chain of discount stores offering home accessories, kitchen utensils, gardening tools, decorative accessories, electric utilities and other consumer products in Israel.

  4. [4] MAX STOCK LTD holder and company filing — TASE Maya

    מצוטט עבור: Identifies Max Stock Ltd. by English name and Israeli company number and includes shareholder/control information in a public Israeli filing.

  5. [5] MAX Stock - Annual Report 2024 — Max Stock Ltd.

    מצוטט עבור: Provides annual-report disclosures including revenue-recognition and logistics-expense descriptions.

  6. [6] Max Stock Limited Reports Fourth Quarter and Fiscal 2025 Full Year Financial Results — Max Stock Ltd. / PR Newswire

    מצוטט עבור: Reports 2025 revenue, comparable-store sales, gross margin, GAAP net income, adjusted net income, adjusted EPS, adjusted EBITDA and one-time dividend figures.

  7. [7] TASE’s IPOs 2015-2025 — Tel Aviv Stock Exchange

    מצוטט עבור: Lists Max Stock’s September 2020 offer of sale, sector, amount raised of US$157 million and company value after the money of US$497 million.

  8. [8] Annual Report 2021 - Max Stock Ltd. — Max Stock Ltd.

    מצוטט עבור: States that Max Stock shares commenced trading on TASE on 17 September 2020 and records TASE’s announcement of index inclusion after 3 December 2020.