English

ASX Clear (Futures)

ASX Clear (Futures) Pty Limited היא צד נגדי מרכזי אוסטרלי המנהל סליקה של חוזים עתידיים ואופציות הנסחרים ב־ASX 24 וכן של נגזרים מסוימים מעבר לדלפק. הוא מתייצב בין המשתתפים בסליקה לאחר קבלת העסקאות והחלפתן (novation), ומשתמש בביטחונות, במשאבים פיננסיים ובהליכי ניהול כשל כדי לנהל את סיכון הצד הנגדי.

ASX Clear (Futures) Pty Limited היא בית סליקה אוסטרלי וצד נגדי מרכזי (CCP) לחוזים עתידיים ולאופציות הנסחרים ב־ASX 24, וכן לנגזרים מסוימים מעבר לדלפק (OTC) הזכאים ומוגשים דרך פלטפורמת אישור מאושרת. באמצעות קבלה והחלפה (novation) של עסקאות זכאיות, הוא נעשה הצד הנגדי של כל משתתף בסליקה ומנהל את החשיפות האשראיות הנובעות מכך באמצעות בטחונות, משאבים פיננסיים והליכי כשל. [1][2]

תפקיד בשוק הנגזרים האוסטרלי

ASX Clear (Futures) הוא חלק מתשתית הסליקה והסליקה-פירעון של קבוצת ASX. הוא נפרד מ־ASX Clear, המסלק מוצרים מסוימים של שוק המזומנים ונגזרי מניות. שני בתי הסליקה משרתים שווקים ומערכי מוצרים שונים: ASX Clear (Futures) תומך בעיקר בנגזרים הנסחרים ב־ASX 24 ובנגזרי OTC מסוימים, בעוד ASX Clear מטפל במוצרים כגון מניות ואופציות מניות נסחרות בבורסה. [2]

שוק ASX 24 מופעל בידי Australian Securities Exchange Limited. הוא מאפשר מסחר בחוזים עתידיים ובאופציות על מוצרים הכוללים ריביות, מדדי מניות, אנרגיה וסחורות. ASX Clear (Futures) מספק סליקה כצד נגדי מרכזי עבור אותו שוק וכן עבור נגזרי ריבית OTC זכאים הרשומים אצלו. [3] ASX מתארת את המתקן כמי שמסלק נגזרים נסחרים בבורסה ו־OTC; עסקאות OTC חייבות לעמוד בדרישות הזכאות וההגשה החלות, לרבות הגשה דרך פלטפורמת אישור מאושרת. [1]

סליקה היא פונקציה לאחר-מסחר, נפרדת מביצוע עסקה בבורסה או מהתקשרות בחוזה OTC. צדדי המסחר מגישים עסקאות זכאיות לרישום לפי כללי בית הסליקה. מבנה של צד נגדי מרכזי נועד להפחית את חשיפות האשראי הישירות הדדיות בין המשתתפים באמצעות התייצבות ה־CCP ביניהם. ASX מתארת את ה־CCP כמוכר לכל קונה וקונה לכל מוכר בשוק הרלוונטי. [1][2]

Novation וחוזים פתוחים

כאשר ASX Clear (Futures) מקבלת ומבצעת novation לחוזה שוק או לעסקת OTC זכאית, העסקה המקורית מוחלפת בשני חוזים פתוחים: אחד בין בית הסליקה לבין כל משתתף סליקה רלוונטי. אם משתתף מסחר אינו עצמו משתתף סליקה, החוזה שלו הוא עם משתתף הסליקה הערב שלו. לפיכך משתתף הסליקה אחראי לעמוד בהתחייבויותיו כלפי ה־CCP, בין אם הוא מסלק את עסקאותיו שלו ובין אם הוא מספק שירותי סליקה למשתתפים אחרים. [1]

לאחר הרישום, משתתף סליקה רשאי להקצות או להעביר חוזה פתוח למשתתף סליקה אחר אם המשתתף המקבל מסכים לכך. התיאור של ASX קובע גם כי משתתפי מסחר מסוימים בלבד, שלהם ניתנת גישה בידי משתתף הסליקה הערב שלהם, רשאים להקצות חוזה פתוח למשתתף סליקה אחר, בכפוף להסכמה. [1] הסדרים אלה הופכים את יחסי משתתף הסליקה למרכזיים לתפעול מערכת הסליקה: גישת שוק וסליקה יכולים להתבצע בידי ישות אחת או להיות מופרדים בין חברות מסחר לבין חברות סליקה מתמחות. [3]

כללי ASX Clear (Futures) מגדירים את המסגרת החוזית והתפעולית לרישום, חשבונות, ביטחונות, דיווח פוזיציות, פירעון, אופציות, מסירה וכשל. מבנה הכללים שפורסם כולל חלקים נפרדים לרישום ולהתחייבויות, לחשבונות ולבטחונות, לאופציות, לפירעון כספי מחייב ולמסירה, ולהליכים לאחר כשל. [4] כללים אלה, ולא תיאורי מוצרים כלליים, הם שקובעים את הזכויות והחובות של המתקן ושל משתתפיו.

מוצרים ופירעון

המכשירים המסולקים כוללים חוזים עתידיים ואופציות נסחרים בבורסה במגוון סוגי נכסים, וכן נגזרי OTC זכאים. חומרי ASX מזהים חוזים על ריביות, מדדי מניות, אנרגיה וסחורות במערך המוצרים של ASX 24. [3] דוגמאות לחוזי ריבית רשומים כוללות חוזים עתידיים על שטרי בנק ל־90 יום, חוזים עתידיים על ריבית מזומנים בין-בנקאית, חוזים עתידיים על אג״ח ממשלתיות, ואופציות על חלק מאותם חוזים עתידיים. מפרטי החוזים קובעים את תנאיהם של המוצרים הרשומים הבודדים. [5]

בפעילות OTC, ASX Clear (Futures) מספק סליקה לנגזרי ריבית זכאים, לרבות מוצרי ריבית במטבע אוסטרלי ובמטבע זר, כאשר המוצר והעסקה הרלוונטיים עומדים בדרישות המתקן. התיאור הכללי של המתקן מתייחס לעסקאות OTC המוגשות דרך פלטפורמת אישור מאושרת; אין להסיק זכאות רק מכך שמוצר הוא נגזר ריבית. [1] בנפרד, כללי אוסטרליה עשויים לחייב מוסדות פיננסיים מסוימים מעל סף סליקה מוגדר לסלוק מרכזית נגזרי ריבית OTC מסוימים. ASIC מתארת את חובת הסליקה שלה ככזו החלה על נגזרים מסוימים הנקובים בדולר אוסטרלי, דולר אמריקאי, אירו, ליש״ט וין יפני. מנדט רגולטורי זה נפרד מהליכי הזכאות והקבלה של ASX Clear (Futures). [6]

ASX מציינת שבסוף כל יום סליקה היא מחשבת בטוחות משתנות (variation margin) על בסיס שינויים בערך הפוזיציות, ובטוחות ראשוניות (initial margin) על פוזיציות פתוחות, לצורך סילוק ביום העסקים הבא. משתתפי סליקה מסדירים את הפירעון באמצעות Austraclear ו/או ASX Collateral. [1] באופן כללי, בטוחות משתנות מטפלות ברווחים ובהפסדים כאשר פוזיציות מתומחרות מחדש, בעוד בטוחות ראשוניות נגבות כדי לכסות חשיפה עתידית אפשרית במהלך התקופה הדרושה לניהול או לסגירת פוזיציות. אופן החישוב המדויק, העיתוי וההתחייבויות מצוינים בכללי המתקן ובמסמכי הסיכון הנלווים.

משתתפים וחשבונות לקוחות

משתתפי סליקה הם ברוקרים המורשים לסלוק עסקאות דרך ASX Clear (Futures). חברה עשויה לשמש גם כמשתתפת מסחר וגם כמשתתפת סליקה, אך התפקידים יכולים להתבצע בידי ישויות נפרדות. למשל, מסלקים מתמחים של צד שלישי עשויים לספק שירותי סליקה לחברות שסוחרות אך אינן מסלקות ישירות. [3] ללקוחות יש בדרך כלל יחסים חוזיים עם המשתתף או המשתתפים הרלוונטיים שלהם; היחס החוזי הישיר של ה־CCP הוא עם משתתפי סליקה, בכפוף לכללי המתקן ולהסדרי הגנת הלקוח. [3]

ASX מספקת מבני חשבונות המאפשרים למשתתפים להציע ללקוחות חשבון לקוח פרטני או חשבון לקוחות אומניבוס מסורתי עבור חוזים עתידיים ונגזרי OTC. [1] הסדרי הפרדה וניידות משפיעים על האופן שבו ניתן לזהות את פוזיציות הלקוחות והביטחונות שלהם, ובכפוף לכללים החלים ולתנאים התפעוליים, להעבירם אם משתתף סליקה נכשל. מבני החשבון אינם מבטלים את האפשרות להפסד או מבטיחים שהעברה תושלם בכל נסיבות; הכללים והסכמי הלקוח הרלוונטיים קובעים את הזכויות וההליכים החלים.

ניהול סיכונים וטיפול בכשל

בקרות הסיכון של המתקן נועדו הן להפחית את הסבירות לכשל של משתתף סליקה והן לנהל את חשיפת בית הסליקה אם כשל כזה מתרחש. ASX מונה דרישות הון מינימליות למשתתפים, מעקב תוך-יומי ובסוף יום, בטוחות ראשוניות ומשתנות, בדיקות לחץ יומיות, דרישות בטוחה נוספות כאשר נדרש, וסמכויות להגביל הרשאות, להטיל מגבלות או להורות למשתתפים לסגור חוזים. היא גם מחזיקה קרן כשל, הכוללת התחייבויות של משתתפי סליקה ונכסי ASX שהוקצו לכך, אשר עשויה לשמש לתמיכה בהתחייבויות המתקן במקרה של כשל. [7]

אם משתתף סליקה נכשל, ASX Clear (Futures) עשוי לנקוט צעדים כולל השעיית המשתתף וסגירת הפוזיציות הפתוחות שלו, בהתאם לכללי ההפעלה. [7] מסגרת ניהול הכשל נועדה לטפל בתיק ההשקעות של המשתתף שנכשל ובהתחייבויות שנוצרו בשל הפוזיציות המסולקות שלו. סקירת הכשל הציבורית של המתקן מסבירה שהכללים קובעים את סמכויותיו המשפטיות ואת המסגרת לניהול כשל של משתתף, ובמקביל מתארת את ההשלכות על משתתפים ולקוחות. [3]

מודל ה־CCP מרכז ומנהל את חשיפת הצד הנגדי; הוא אינו הופך נגזרים לחסרי סיכון. תנועה חדה בשוק, כשל של משתתף, שיבוש תפעולי או מחסור במשאבים זמינים עשויים ליצור הפסדים או להשפיע על הטיפול הסדור בפוזיציות. דרישות ביטחונות ומשאבי כשל הם בקרות סיכון, לא הבטחות כנגד כל הפסד אפשרי. הכללים והגילויים המפורסמים של המתקן עצמו מפרטים את ההליכים והמגבלות הרלוונטיים.

רישוי ופיקוח

ASX Clear (Futures) הוא מפעיל מורשה של מתקן סליקה וסליקה-פירעון לפי חוק התאגידים 2001. ASIC מציינת שמפעילי מתקני סליקה וסליקה-פירעון באוסטרליה חייבים להחזיק ברישיון אלא אם קיבלו פטור, וכי ASIC ו־בנק ריזרב של אוסטרליה מפקחים על מפעילי המתקנים ועל משתתפיהם. תפקידיה של ASIC כוללים בחינת ענייני רישוי ואכיפת חובותיהם של בעלי הרישיון. [8][3]

בנק ריזרב מעריך את מתקני הסליקה והסליקה-פירעון של ASX מול תקני היציבות הפיננסית שלו והחובה הרחבה יותר לצמצם סיכון מערכתי. ההערכה לשנים 2024/25 כללה את ASX Clear (Futures), לצד יתר מתקני הסליקה והסליקה-פירעון של ASX. [9] הערכות כאלה נוגעות לחוסן ולניהול הסיכונים של תשתית שוק חיונית; אין בהן משום אישור לנגזרת, לאסטרטגיית מסחר או למשתתף כלשהם.

הבחנה מ־ASX Clear

למרות השמות הדומים, ASX Clear ו־ASX Clear (Futures) הם צדדים נגדיים מרכזיים נפרדים בתוך קבוצת ASX. ASX Clear קשור לסליקה של מניות, כתבי אופציה, מוצרים מובנים ונגזרי מניות הנסחרים ב־ASX Trade או באמצעות מפעילי שוק מאושרים. ASX Clear (Futures) משרת חוזים עתידיים ואופציות של ASX 24 וכן נגזרי OTC זכאים. [2] חלוקה זו משקפת את השווקים והמוצרים השונים הנתמכים בידי המתקנים, ולכל אחד מהם כללי הפעלה משלו, הסדרי סיכון והערכות רגולטוריות משלו.

ראו גם

- ASX 24 - ASX Clear - הבורסה האוסטרלית לניירות ערך - בנק ריזרב של אוסטרליה - הרשות האוסטרלית לניירות ערך ולהשקעות - מדד S&P/ASX 200

מקורות

  1. [1] ASX Clear (Futures) — ASX

    מצוטט עבור: Describes the facility’s clearing scope, novation, open contracts, participant allocation, daily margining, settlement arrangements, client account choices and risk-management framework.

  2. [2] Learn about our clearing and settlement services — ASX

    מצוטט עבור: Identifies ASX Clear and ASX Clear (Futures) as separate licensed clearing houses and describes their respective product and market coverage.

  3. [3] ASXCLF Clearing Participant Default Overview — ASX

    מצוטט עבור: Explains the ASX 24 market, product categories, ASX Clear (Futures)’ clearing role, clearing participant model, settlement through Austraclear and licensing context.

  4. [4] ASX Clear (Futures) Operating Rules — ASX

    מצוטט עבור: Lists rule parts covering registration, participant obligations, accounts and margins, options, settlement and delivery, and default procedures.

  5. [5] ASX 24 Contract Specifications — ASX

    מצוטט עבור: Lists examples of ASX 24 interest-rate futures and options contracts and provides their contract specifications.

  6. [6] Central clearing of OTC derivatives — Australian Securities and Investments Commission

    מצוטט עבור: Describes the Australian OTC interest-rate derivative clearing mandate, currencies covered and applicability to institutions meeting the clearing threshold.

  7. [7] Risk management — ASX

    מצוטט עבור: Lists participant capital controls, margin, stress testing, exposure controls, default fund resources and default-management powers.

  8. [8] Licensed and exempt clearing and settlement facilities — Australian Securities and Investments Commission

    מצוטט עבור: Explains Australian licensing requirements for clearing and settlement facilities and the supervisory roles of ASIC and the Reserve Bank of Australia.

  9. [9] 1. Executive Summary | 2024/25 Assessment of ASX Clearing and Settlement Facilities — Reserve Bank of Australia

    מצוטט עבור: Confirms that the Reserve Bank’s 2024/25 annual assessment covers ASX Clear (Futures) and the other ASX clearing and settlement facilities.