English

ASX 24

שוק הבורסה האוסטרלית לחוזים עתידיים ואופציות על ריביות, מדדי מניות וסחורות.

ASX 24 הוא השוק של קבוצת הבורסה לניירות ערך האוסטרלית לחוזים עתידיים ואופציות הקשורים לריביות באוסטרליה ובניו זילנד, למדדי מניות ולסחורות. זהו שוק מסחר, הנבדל מן הטכנולוגיה המשמשת להזנת פקודות ומן בית הסליקה שמקבל על עצמו התחייבויות לאחר קבלת העסקאות. מוצריו כוללים נגזרים על אג״ח, שטרי בנק, מדדי מניות, חשמל ודגנים. [1][2][3]

מקומו בשוק האוסטרלי

ASX 24 מספק זירה למסחר בחוזי נגזרים סטנדרטיים, ולא לקנייה ומכירה ישירה של המניות, האג״ח או הסחורות הפיזיות שבבסיסם. חוזה עתידי יוצר התחייבויות שערכן משתנה בהתאם למדד שוק בסיסי; אופציה מעניקה למחזיק בה זכויות בהתאם לתנאי החוזה הרלוונטי. הבורסה מפרסמת מפרטי מוצרים, בעוד שהמסחר, הסליקה וההסדר מוסדרים בידי מערכות כללים נפרדות. ההבחנה חשובה משום שסחר ב-ASX 24 עובר דרך כמה תפקידים: ביצוע בשוק, רישום לסליקה וניהול לאחר מכן של הפוזיציה שנוצרה. [1][3][4]

ASX מזהה בין המשתתפים בשווקי החוזים העתידיים באוסטרליה ובניו זילנד בנקים, קרנות פנסיה, גופים ממשלתיים, קרנות גידור וחברות מסחר קנייני. משתתפים אלה עשויים להשתמש בחוזים למטרות שונות, ובכללן שינוי החשיפה לריביות, למדדי מניות או למחירי סחורות. פוזיציה בנגזרים אינה בהכרח השקעה בנכס הבסיס: למשל, חשיפה למדד מניות באמצעות חוזה עתידי אינה מקנה כשלעצמה בעלות על כל חברה המיוצגת במדד. [1][6]

אין לבלבל את ASX 24 עם ASX Trade, הפלטפורמה של הקבוצה למניות בשוק המזומן ולאופציות על מניות הנסחרות בבורסה. ASX מתארת חוזים עתידיים על מדדים, לרבות מוצרי SPI ו-MINI SPI, כמוצרי ASX 24, בעוד שהיא מזהה אופציות נסחרות בבורסה על מדדים כמוצרים ב-ASX Trade. החלוקה חלה גם על הסליקה: ASX Clear (Futures) מסלקת חוזים עתידיים ואופציות של ASX 24, בעוד ASX Clear מספקת סליקה לנגזרי מניות הנסחרים ב-ASX Trade. [2][3][6][7]

מקורות והטכנולוגיה למסחר

הרקע המוסדי של השוק כולל את Sydney Futures Exchange. Australian Stock Exchange ו-SFE Corporation מוזגו ביולי 2006, ואיחדו עסקים הקשורים למסחר בניירות ערך ובחוזים עתידיים בקבוצת ASX. היסטוריה זו מסבירה מדוע הקבוצה מפעילה גם שוק ניירות ערך וגם שוק חוזים עתידיים המזוהה בנפרד. אין פירוש הדבר שמסחר בחוזה עתידי שקול למסחר בנייר הערך או בסחורה שאליהם הוא מתייחס. [8]

ASX מזהה את NTP כפלטפורמת המסחר המספקת גישה לחוזים עתידיים ולאופציות הרשומים ב-ASX 24. במינוח זה, **ASX 24 הוא השוק ו-NTP היא טכנולוגיית המסחר שלו**. שמירה על ההבחנה בין השמות מועילה כאשר דנים בכללי מסחר, בגישת משתתפים או בשינויים טכנולוגיים: שינוי במערכת שמעבדת פקודות אינו, כשלעצמו, יצירה של חוזה בסיס אחר או של בית סליקה אחר. [2]

ASX תיארה פרויקט החלפת פלטפורמה של ASX 24, שנועד להחליף את מערכת המסחר העתידית המזדקנת שלה בפתרון הנתמך על ידי ספק. הפרויקט הוא יוזמת תשתית, ולא תיאור של היצע המוצרים של השוק. ASX גם מפרסמת לוח מסחר המבחין בין מושבי יום ולילה ומתייחס לטיפול בחגים אוסטרליים, ניו זילנדיים, אמריקאיים ובינלאומיים. לכן זמינות המסחר תלויה בחוזה ובמושב או בתאריך הלוח הרלוונטיים, ולא במערך אחיד אחד של שעות לכל מוצר ב-ASX 24. [9][10]

חוזים ושווקי בסיס

נגזרי ריבית הם חלק משמעותי מהיצע המוצרים של ASX 24. ASX מפרטת חוזים עתידיים ואופציות הקשורים לריביות באוסטרליה ובניו זילנד, ובכללם חוזים עתידיים על אג״ח ממשלת אוסטרליה ל-3 ול-10 שנים, חוזים עתידיים על שטרי בנק ל-90 יום וחוזים עתידיים על ריבית מזומן בין-בנקאית ל-30 יום. חוזים שונים מתייחסים לחלקים שונים של שוק הריבית: חוזה על ריבית קצרה וחוזה עתידי על אג״ח ממשלתית אינם מודדים בהכרח חשיפות זהות רק משום ששניהם מגיבים לשינויים בתנאי המימון. התנאים המדויקים שלהם מוגדרים במפרטי החוזה הרלוונטיים. [1][11]

רזרב בנק אוף אוסטרליה's ריבית המזומן והתמחור של מכשירי שוק הכסף לטווח קצר הם נושאים קשורים, אך אין להציג מחיר עתידי ב-ASX 24 כהחלטה מוצהרת של הבנק המרכזי. חוזה עתידי נסחר במחיר שוק שיכול להשתנות כאשר המשתתפים מעדכנים את ציפיותיהם ואת החשיפות שלהם. ASX מזהה בנפרד את החוזים על ריבית מזומן בין-בנקאית ל-30 יום ועל שטרי בנק ל-90 יום במידע שלה על נגזרים קצרי טווח. שיעור החלף שטרי הבנק הוא נקודת ייחוס אוסטרלית נוספת לריבית, אך הוא אינו ניתן להחלפה עם כל חוזה ריבית ב-ASX 24. [11][12]

נגזרי מדדי מניות מספקים סוג שונה של חשיפה. ASX מונה חוזים עתידיים SPI ו-MINI SPI בין מוצרי המדדים שלה ב-ASX 24. החוזה העתידי SPI 200 מסולק במזומן מול מדד S&P/ASX 200, ולכן ההסדרה אינה מחייבת מסירה של מניות בכל אחת מן החברות הכלולות במדד. ASX מזהה גם חוזים עתידיים הקשורים לפלחי מדדים אחרים, ובכללם מדדי נדל״ן, פיננסים ומשאבים. כמו בחוזי ריבית, שמו של המדד הבסיסי מתאר את מדד הייחוס, ולא את זהות זירת המסחר או הצד הנגדי לסליקה. [6][13]

טווח הנגזרים של ASX כולל גם חוזים עתידיים ואופציות על חשמל באוסטרליה ובניו זילנד, נגזרים סביבתיים, חוזים עתידיים על גז טבעי באוסטרליה ונגזרי דגנים אוסטרליים. שווקים אלה מחברים את ASX 24 לחשיפות סיכון שמחוץ לתיקי ניירות ערך מסורתיים. החשיפה הכלכלית ודרישות ההסדרה של חוזה סחורה תלויות במפרט של אותו חוזה; יהיה מטעה להניח שכל חוזה עתידי על סחורה מסולק באותו אופן כמו חוזה עתידי על מדד מניות המסולק במזומן. [1][14]

השתתפות וכללי שוק

הגישה ל-ASX 24 מאורגנת באמצעות משתתפי מסחר. לפי כללי ההפעלה של ASX 24, מבקש להתקבל כמשתתף מסחר חייב לעמוד בדרישות הנוגעות לצורתו המשפטית, לרישוי כאשר הוא נדרש, ליושרה עסקית, למשאבים, לתהליכים ולסידורי סליקה. הכללים מתייחסים גם ליכולת לשמור על שוק הוגן ומסודר ולהימנע מהפרעה לפעולתה התקינה של פלטפורמת המסחר. דרישות אלה חלות על גופים המבקשים מעמד של משתתף; אין לבלבל אותן עם התנאים שלפיהם לקוח קצה פועל באמצעות מתווך. [4]

כללי ההפעלה קובעים מסגרת להתנהלות השוק, למוצרים ולמסחר, בעוד ש-ASX מפרסמת חומרים נוספים כגון לוחות זמנים ומפרטי חוזים. יכולתו של משתתף להזין עסקה אינה מבטלת את הצורך לטפל בעסקה באמצעות סידורי סליקה מתאימים. ASX קובעת כי כאשר משתתף מסחר אינו עצמו משתתף סליקה, מעורב משתתף סליקה ערב בחוזה המסולק. הפרדה זו בין חברות במסחר לבין חברות בסליקה היא מאפיין מבני של השוק. [3][4][10]

באוסטרליה, רשות ניירות הערך וההשקעות האוסטרלית מפקחת על מפעילי שווקים פיננסיים. ASIC קובעת כי הפעלת שוק פיננסי מחייבת בדרך כלל רישיון שוק אלא אם חלה פטור, וכי היא בוחנת עניינים ובהם שינויים בכללי ההפעלה של בעלי הרישיון. לפיכך לכללי הבורסה ולפיקוח הציבורי תפקידים שונים: ASX קובעת ומנהלת דרישות הפעלה ייעודיות לשוק, בעוד ASIC מבצעת פיקוח סטטוטורי על השוק. [15]

סליקה, בטוחות וסיכון

ASX Clear (Futures) היא הצד הנגדי המרכזי לחוזים עתידיים ולאופציות הנסחרים ב-ASX 24. לאחר שהיא מקבלת ומבצעת נובציה של חוזה שוק, העסקה המקורית יוצרת חוזים פתוחים בין בית הסליקה לבין משתתפי הסליקה הרלוונטיים. בית הסליקה מקבל אפוא תפקיד מרכזי בניהול חשיפת הצד הנגדי. **ASX 24 הוא שוק המסחר; ASX Clear (Futures) היא מתקן הסליקה.** השמות מתארים שלבים קשורים אך נבדלים מבחינה משפטית ותפעולית של עסקה. [3]

משתתפי סליקה כפופים לדרישות בטוחות. ASX קובעת שבית הסליקה לחוזים עתידיים מחשב בטוחה ראשונית על פוזיציות פתוחות ובטוחת שינוי ערך המשקפת שינויים בערכן של פוזיציות. בקרות הסיכון המתפרסמות שלה כוללות גם בטוחות במהלך היום ובסוף היום, דרישות הון מינימליות למשתתפי סליקה, בדיקות לחץ וקרן חדלות פירעון. אמצעים אלה מטפלים בחשיפות הנובעות מפוזיציות מסולקות; אין הם מרמזים שהפסדים על פוזיציה בנגזר אינם יכולים לעלות על תשלום ראשוני, או שבית הסליקה מבטל את כל סיכון השוק עבור מחזיק החוזה. [3][5]

ASX Clear (Futures) מסלקת גם נגזרים מסוימים מחוץ לבורסה שהוגשו באמצעות תהליכים מאושרים. שירות זה נבדל ממסחר בחוזה רשום ב-ASX 24: כשירות לסליקה אינה הופכת עסקה מחוץ לשוק לביצוע בשוק. ההבחנה רלוונטית כאשר משווים בין פעילות בורסאית מדווחת לבין מערך הפוזיציות הרחב יותר המעובד על ידי אותו צד נגדי מרכזי. [3]

רזרב בנק אוף אוסטרליה מעריך את מתקני הסליקה וההסדר של קבוצת ASX מול התקנים הרלוונטיים ליציבות פיננסית. ההערכה מספטמבר 2026 מכסה את ASX Clear (Futures) לצד מתקני סליקה והסדר אחרים של ASX. פיקוח זה נוגע לבטיחות ולתפעול של תשתית לאחר-המסחר, ולא לקביעת המחירים שבהם נסחרים חוזי ASX 24. יחד עם הפיקוח על השוק בידי ASIC, הדבר ממחיש מדוע יש לזהות בנפרד את זירת המסחר ואת מתקן הסליקה כאשר מתארים את ASX 24. [15][16]

מקורות

  1. [1] Futures market trading — ASX

    מצוטט עבור: Describes ASX 24, its asset classes, example contracts and market participants.

  2. [2] Trading platforms — ASX

    מצוטט עבור: Identifies NTP as the platform for ASX 24 futures and options and distinguishes ASX Trade.

  3. [3] ASX Clear (Futures) — ASX

    מצוטט עבור: Explains central counterparty clearing, novation, clearing participants and eligible OTC transactions.

  4. [4] ASX 24 Operating Rules & Procedures: Section 1 — Access to the Market — ASX

    מצוטט עבור: Sets out admission and operational requirements for trading participants.

  5. [5] Risk management — ASX

    מצוטט עבור: Lists clearing participant capital requirements, margining, stress tests and default resources.

  6. [6] Index derivatives — ASX

    מצוטט עבור: Distinguishes ASX 24 index futures from ASX Trade index options and lists index futures categories.

  7. [7] Derivatives market clearing — ASX

    מצוטט עבור: Identifies ASX Clear as the clearing facility for exchange-traded options on ASX Trade.

  8. [8] Australian Stock Exchange group to be branded Australian Securities Exchange — ASX

    מצוטט עבור: Dates the merger of the Australian Stock Exchange and SFE Corporation to July 2006.

  9. [9] ASX 24 Platform Replacement Project — ASX

    מצוטט עבור: Describes the initiative to replace the futures trading system.

  10. [10] ASX 24 Trading Calendar — ASX

    מצוטט עבור: Describes day and night sessions and holiday-related market status.

  11. [11] ASX 24 Contract Specifications — ASX

    מצוטט עבור: Provides specifications for ASX 24 interest-rate futures and options.

  12. [12] Short-term derivatives — ASX

    מצוטט עבור: Describes ASX short-term Australian and New Zealand interest-rate derivatives.

  13. [13] Index derivatives settlement history — ASX

    מצוטט עבור: States that SPI 200 futures are cash-settled against the S&P/ASX 200 Index.

  14. [14] Trade our derivatives market — ASX

    מצוטט עבור: Lists commodity, equity and interest-rate derivatives and distinguishes ASX 24 from ASX Trade.

  15. [15] Licensed and exempt markets — ASIC

    מצוטט עבור: Explains Australian market licensing and ASIC’s supervision of market operators.

  16. [16] 2025/26 Assessment of ASX Clearing and Settlement Facilities — Reserve Bank of Australia

    מצוטט עבור: Identifies the September 2026 assessment of ASX clearing and settlement facilities.