אמריקן אינטרנשיונל גרופ
מבטחת גלובלית לביטוחי רכוש ונפגעים שמרכזה בארצות הברית, המוכרת בשם AIG ונסחרת בבורסת ניו יורק.
אמריקן אינטרנשיונל גרופ, Inc. היא ארגון ביטוח גלובלי שמקום מושבו בניו יורק, ארצות הברית. החברה, המוכרת בשם AIG, מספקת ביטוחי רכוש ונפגעים מסחריים ואישיים, כיסויים ייעודיים ושירותי ניהול סיכונים נלווים באמצעות חברות בנות תפעוליות, רישיונות, הסמכות ושותפי רשת ביותר מ-200 מדינות ותחומי שיפוט.[1]
סקירה כללית
AIG היא אחת מקבוצות הביטוח המוכרות ביותר בשוקי ההון של ארצות הברית. מנייתה הרגילה נסחרת ב-הבורסה לניירות ערך בניו יורק תחת סימול המניה AIG.[1] חברת האם מאוגדת בדלאוור ומדווחת ל-רשות ניירות הערך האמריקאית כמנפיקה ציבורית. טופס 10-K שלה לשנת 2025 מציין את משרדיה הראשיים ב-1271 Avenue of the Americas, ניו יורק, ניו יורק.[1]
זהותה הציבורית של החברה השתנתה באופן מהותי מאז המשבר הפיננסי של 2008. לפני המשבר שילבה AIG פעילות ביטוח גדולה עם עסק למוצרים פיננסיים שכתב נגזרים, כולל חוזי החלף כשל אשראי. לאחר חילוץ ממשלתי, מכירת נכסים, הזרמות הון וארגון מחדש, הפרופיל שנותר ל-AIG כחברה ציבורית מתמקד בביטוח כללי: קווים מסחריים, ביטוח ייעודי, ביטוח אישי, חיתום, תביעות והכנסות מהשקעות הקשורות לפעילות הביטוח.[1][4]
AIG אינה בנק, וחברות הבת הביטוחיות שלה מפוקחות בדרך כלל לפי דיני ביטוח מדינתיים וזרים ולא במסגרת הרגולטורית הבנקאית של ארצות הברית. עם זאת, תפקידה במשבר של 2008 הפך אותה למקרה מבחן מרכזי בסיכון מערכתי, מוסדות פיננסיים חוץ-בנקאיים, הלוואות חירום של בנק מרכזי והקשר בין מאזני מבטחים לשוקי ההון.[3][4]
מודל עסקי
AIG מפיקה הכנסות בעיקר מפרמיות ביטוח ומהכנסות השקעה. במודל של ביטוח רכוש ונפגעים, לקוחות משלמים פרמיות בתמורה לכיסוי מפני סיכונים מוגדרים. המבטח רושם לאורך זמן הכנסות והוצאות חיתום, משלם תביעות מכוסות, מחזיק עתודות להפסדים שטרם שולמו, ומשקיע כספים המוחזקים לצורך עמידה בהתחייבויות עתידיות כלפי מבוטחים. הרווחיות תלויה במשמעת חיתומית, בניסיון התביעות, בהפסדי קטסטרופה, בהלימות התמחור, בשליטה בהוצאות, בהסדרי ביטוח משנה ובתשואות ההשקעה.[1]
טופס 10-K של AIG לשנת 2025 מתאר את החברה כמספקת פתרונות ביטוח לעסקים וליחידים ביותר מ-200 מדינות ותחומי שיפוט. אותו דיווח מדגיש חיתום, מומחיות בתביעות, קשרי הפצה ובסיס לקוחות הנע מיחידים ועסקים קטנים ובינוניים ועד לחברות רב-לאומיות.[1]
קשרי ההפצה שלה כוללים ברוקרים, סוכנים, יועצים, זירות מסחר ומפיצים אחרים. בביטוח מסחרי, לברוקרים יש חשיבות מיוחדת משום שרבים מהרוכשים התאגידיים והמוסדיים מציבים סיכונים מורכבים באמצעות מתווכים. בקווים אישיים ובמוצרים הקשורים לנסיעות, ההפצה עשויה לכלול סוכנים, הסדרי affinity, ערוצי נסיעות, פלטפורמות דיגיטליות או שותפים אחרים.[1]
מבנה תפעולי
המבנה התפעולי הנוכחי של AIG מאורגן בעיקר סביב פעילות הביטוח הכללי שלה. בדיווח השנתי שלה לשנת 2024, תיארה AIG את הביטוח הכללי כמורכב משלושה מגזרים: North America Commercial, International Commercial ו-Global Personal.[2] טופס 10-K לשנת 2025 המשיך להציג את AIG כארגון ביטוח גלובלי, לאחר ההפרדה והפסקת האיחוד של פעילות ה-Life and Retirement לשעבר.[1]
North America Commercial מורכב מעסקי ביטוח בארצות הברית, קנדה וברמודה. מוצרים בביטוח מסחרי עשויים לכלול ביטוח חבויות, קווים פיננסיים, רכוש, סיכונים ייעודיים ותוכניות רב-לאומיות, בהתאם לתחום השיפוט, לחברה הבת ולתיאבון החיתומי.[2]
International Commercial מכסה עסקים מחוץ לצפון אמריקה, לרבות פעילות ביפן, בריטניה, אירופה, המזרח התיכון ואפריקה, אסיה-פסיפיק, אמריקה הלטינית והקריביים, וסין. הפלטפורמה הבינלאומית המסחרית של AIG כוללת גם פעילויות ייעודיות כגון ביטוח ימי, תעופה, סיכון פוליטי, אשראי סחר, רכוש הקשור לאנרגיה ומוצרים ייעודיים נלווים.[2]
Global Personal מורכב בעיקר מפעילויות ביטוח אישי במספר אזורים. פעילויות הביטוח האישי של AIG כללו היסטורית מוצרים כגון תאונות ובריאות, נסיעות, אחריות למוצרים ושירותים וכיסויים נוספים המיועדים לצרכן, אם כי תמהיל המוצרים המדויק משתנה בהתאם למימושים, להרשאות רגולטוריות ולאסטרטגיה העסקית.[2]
הפרדת פעילות Life and Retirement
במשך חלק ניכר מההיסטוריה שלה, AIG כללה הן ביטוח רכוש ונפגעים והן פעילות משמעותית של ביטוח חיים, פרישה, קצבאות וניהול נכסים. צעד מרכזי בארגון מחדש היה הפרדת פעילות Life and Retirement לתוך Corebridge Financial, Inc. טופס 10-K של AIG לשנת 2023 קבע כי Corebridge הייתה חברת ההחזקות של פעילות Life and Retirement של AIG, וכי הפרדת Life and Retirement נועדה לאפשר ל-AIG ול-Corebridge לקדם אסטרטגיות נבדלות המתאימות לשווקים שלהן.[5]
הפרדה זו הפחיתה את המורכבות של הפעילות המאוחדת של AIG והפכה את הפרופיל הנותר של AIG כחברה ציבורית לממוקד יותר בביטוח רכוש ונפגעים. היא גם שינתה את הדוחות הכספיים המדווחים של AIG, משום ש-Corebridge כבר לא טופלה באותו אופן בפעילות הנמשכת של AIG לאחר שתהליך ההפרדה התקדם.[1][5]
העסקה ממחישה מגמה רחבה יותר בקרב מוסדות פיננסיים גדולים לאחר משבר 2008: פישוט מבנים תאגידיים, צמצום פעילויות עתירות הון או שאינן בליבת הפעילות, והתאמת המגזרים התפעוליים באופן הדוק יותר לציפיות המשקיעים והרגולטורים. במקרה של AIG, הפרדת Corebridge הייתה אחד השינויים האסטרטגיים החשובים ביותר לאחר המשבר, לאחר תוכנית הייצוב הנתמכת בידי הממשלה ותוכנית מכירת הנכסים המוקדמות יותר.[1][5]
רגולציה
AIG פועלת באמצעות קבוצה גדולה של חברות בנות ותאגידים קשורים בתחום הביטוח. רגולציית הביטוח בארצות הברית מבוססת בעיקר על המדינות. רגולטורים מדינתיים בתחום הביטוח מפקחים על כושר פירעון, רישוי, נוסחי פוליסות, תעריפים בענפים מסוימים, נוהלי טיפול בתביעות, עתודות, דיבידנדים מחברות בנות ביטוחיות ודרישות הון מבוסס-סיכון. מחוץ לארצות הברית, החברות הבנות והסניפים של AIG כפופים לדיני ביטוח מקומיים, דיני פיקוח יציבות, הגנת הצרכן, סנקציות, נתונים ודיני תאגידים.[1]
כחברה ציבורית, AIG כפופה גם לדרישות גילוי לפי דיני ניירות הערך הפדרליים של ארצות הברית. היא מגישה ל-SEC דוחות שנתיים, דוחות רבעוניים, דוחות מיידיים, חומרי ייפוי כוח ודיווחים נוספים. ניירות הערך שלה נסחרים ב-NYSE, ולכן היא כפופה גם לכללי הרישום של הבורסה.[1]
ההיסטוריה הרגולטורית של AIG בולטת משום שב-2008, הבנק הפדרלי של ניו יורק הצהיר כי לא הייתה לו סמכות סטטוטורית לפקח על AIG או על חברות הבת שלה או להסדירן בזמן שהעניק לה סיוע. במקום זאת, החברות הבנות המפוקחות של AIG היו נתונות לפיקוחם של רגולטורי ביטוח מדינתיים רבים בארצות הברית ושל מפקחים זרים על פיננסים וביטוח, בעוד שחברת האם הנסחרת הייתה כפופה לכללי ה-SEC.[4] פיצול זה היה אחת הסיבות לכך ש-AIG הפכה לדוגמה מרכזית בדיונים על פיקוח מאוחד ועל סמכות פירוק למוסדות פיננסיים חוץ-בנקאיים גדולים.
המשבר הפיננסי של 2008
AIG הייתה אחד המוסדות החוץ-בנקאיים הבולטים ביותר שחולצו במהלך המשבר הפיננסי של 2008. לפי הפד של ניו יורק, החברה נקלעה לבעיות נזילות חמורות בעיקר בשל הפסדים בתיק השקעות הקשור למשכנתאות ודרישות להעמדת בטוחות על החלפי כשל אשראי וחוזים פיננסיים אחרים. ב-15 בספטמבר 2008, הורדות דירוג מצד סוכנויות דירוג אשראי מסוימות הפעילו דרישות לבטוחות ש-AIG לא הייתה יכולה לעמוד בהן.[4]
המשבר ב-AIG לא הוגבל לתביעות ביטוח רגילות. לחץ הנזילות החריף ביותר היה כרוך ב-AIG Financial Products ובחשיפות לשוקי ההון הקשורות לניירות ערך מגובי משכנתאות ולנגזרים. הפד של ניו יורק תיאר את AIG כמבטחת הגדולה בעולם באותה עת וכמשתתפת מרכזית בנגזרים ובמכשירים פיננסיים אחרים. הוא גם ציין כי כשל לא מסודר היה עלול להשפיע על מבוטחים, משתתפים בתוכניות פרישה, גופים מוניציפליים, בנקים, קרנות פנסיה ומוסדות פיננסיים אחרים.[4]
ב-16 בספטמבר 2008, הפדרל ריזרב אישר לפד של ניו יורק להלוות עד 85 מיליארד דולר ל-AIG.[4] המסגרת ניתנה מכוח סמכות חירום בנסיבות חריגות ודוחקות. התמיכה המקורית עברה בהמשך כמה ארגונים מחדש, לרבות באמצעות השקעת משרד האוצר במסגרת Troubled Asset Relief Program והקמת ישויות ייעודיות הקשורות לנכסים הקשורים למשכנתאות ולחשיפות לנגזרי אשראי.[3][4]
Maiden Lane II ו-Maiden Lane III
שניים מהמבנים החשובים ביותר בחילוץ AIG היו Maiden Lane II LLC ו-Maiden Lane III LLC. הפד של ניו יורק ומשרד האוצר הודיעו על ארגון מחדש של התמיכה ב-AIG בנובמבר 2008, והפדרל ריזרב אישר מסגרות הלוואה מובטחות חדשות שנועדו להקל על לחצי הון ונזילות הקשורים לתיקים הקשורים למשכנתאות.[3][4]
Maiden Lane II הוקמה כדי לרכוש ניירות ערך מגובי משכנתאות למגורים מחברות בנות של AIG. Maiden Lane III הוקמה כדי להקל על סיום חוזי החלף כשל אשראי על התחייבויות חוב מגובות רב-מגזריות ש-AIG כתבה באמצעות AIG Financial Products.[3][6] ישויות אלה היו משמעותיות משום שהעבירו נכסים שקשה היה לממן או שנפגעו במשבר למבנים שמומנו בידי הפד של ניו יורק ונועדו לפרוע את ההלוואות הציבוריות מתוך תזרימי המזומנים של התיקים וממכירת נכסים.
הפד של ניו יורק דיווח כי מסגרת האשראי המתגלגלת שלו ל-AIG נפרעה במלואה ב-14 בינואר 2011, כולל ריבית ועמלות. הוא גם דיווח כי Maiden Lane II מכרה את ניירות הערך שנותרו לה ב-28 בפברואר 2012, וכי Maiden Lane III מכרה את ניירות הערך שנותרו לה ב-23 באוגוסט 2012. הפד של ניו יורק מסר כי ניהול שני התיקים הביא לפירעון מלא של הלוואותיו ולרווח נקי משולב של כ-9.4 מיליארד דולר לציבור האמריקאי, לרבות ריבית ששולמה על ההלוואות.[4]
השקעת משרד האוצר והיציאה
משרד האוצר של ארצות הברית תמך ב-AIG באמצעות TARP. משרד האוצר תיאר את ההתערבות ככזו שנועדה למנוע כשל לא מסודר של AIG, לאחר שהגיע למסקנה שכשל כזה היה גורם נזק קטסטרופלי למערכת הפיננסית ולכלכלה.[3]
תוכנית AIG של משרד האוצר כללה מניות בכורה, מניות רגילות, פירעונות, תקבולי מכירה, דיבידנדים ועסקאות אחרות. משרד האוצר דיווח כי הסכום הכולל שהועבר ל-AIG במסגרת TARP היה 67.8 מיליארד דולר, בעוד שהמשרד ליציבות פיננסית גבה 55.3 מיליארד דולר בפירעונות, תקבולי מכירה, עמלות ודיבידנדים. משרד האוצר גם ציין כי לאחר הוצאות ריבית, העלות הנקייה של AIG במסגרת TARP הייתה 15.2 מיליארד דולר, וכי עלות זו קוזזה באמצעות תקבולים ממניות נוספות של AIG שאינן במסגרת TARP שהוחזקו בידי משרד האוצר, כך שהתקבל רווח נקי למשרד האוצר בכללותו.[3]
ב-14 בדצמבר 2012 הודיע משרד האוצר כי קיבל את התשלום מהמכירה הסופית של מניות AIG הרגילות שבידיו. משרד האוצר מסר כי משרד האוצר והפדרל ריזרב השיבו במלואם את הסכום המשולב של 182.3 מיליארד דולר שהוקצה לייצוב AIG, לצד תשואה חיובית נוספת של 22.7 מיליארד דולר. משרד האוצר גם ציין כי באותה עת החזיק באפס מניות רגילות של AIG, לעומת 1.655 מיליארד מניות, או 92% מהמניות הרגילות במחזור, בינואר 2011.[7]
חילוץ AIG נותר נקודת ייחוס מרכזית בהיסטוריה הפיננסית של ארצות הברית. לעיתים קרובות דנים בו לצד הכשלים או החילוצים של מוסדות גדולים אחרים, הליכי השימור של ישויות בחסות ממשלתית, פעולות החירום של הפדרל ריזרב והשימוש של משרד האוצר ב-TARP. שלא כמו חדלויות פירעון רגילות של מבטחים המטופלות בידי מערכות ערבות מדינתיות ורגולטורים, מקרה AIG כלל משבר נזילות בחברת האם עם זיקות משמעותיות לשוקי ההון.[3][4]
דיווח כספי ושיקולי מאזן
הדוחות הכספיים של AIG משקפים מושגי חשבונאות ביטוחית השונים מאלה של בנקים או חברות תעשייתיות. סעיפי מפתח כוללים פרמיות, הפסדים והוצאות יישוב תביעות, הטבות למבוטחים לפי העניין, סכומים ברי-השבה מביטוחי משנה, עלויות רכישה נדחות, השקעות, עתודות ביטוח והון בעלי מניות. מאחר שמבטחים משקיעים פרמיות לפני שתביעות משולמות, הכנסות מהשקעות הן רכיב חשוב בביצועים.[1]
מבטחי רכוש ונפגעים חשופים גם לסיכון קטסטרופה, למגמות בהתדיינות משפטית, לאינפלציה בעלויות תיקון ורפואה, להתפתחות עתודות ולתמחור ביטוח משנה. מבטחים מסחריים עשויים לעמוד בפני הפסדים גדולים מאסונות טבע, אירועי תעופה, אירועי אנרגיה, אחריות למוצר, תביעות דירקטורים ונושאי משרה, אירועי סייבר וסיכונים מורכבים אחרים. הגודל והתזמון של תביעות כאלה עלולים להפוך את התוצאות הרבעוניות והשנתיות לתנודתיות.[1]
דיווחי ה-10-K של AIG כוללים גם גילוי נרחב על גורמי סיכון. סיכונים אלה כוללים סיכון חיתומי, הלימות עתודות, סיכון שוק בתיקי השקעות, סיכון אשראי, סיכון רגולטורי, סיכון תפעולי, סיכון סייבר, חשיפות משפטיות וליטיגציה, וסיכונים הקשורים לפעילות גלובלית. כמו אצל מבטחים אחרים, ההון הסטטוטורי של AIG והדיבידנדים מחברות הבת הביטוחיות המפוקחות חשובים, משום שחברת האם תלויה בדיבידנדים מחברות בנות, במכירת נכסים, בהנפקת חוב ובמקורות אחרים לצורך נזילות ברמת חברת ההחזקות.[1]
חשיבות לשוקי ההון
ל-AIG חשיבות בפיננסים של ארצות הברית מכמה סיבות. ראשית, היא מבטחת ציבורית גדולה עם פעילות חיתומית גלובלית והיסטוריה ארוכה בשווקי הביטוח המסחרי. שנית, החילוץ שלה ב-2008 הפך לדוגמה מגדירה לאופן שבו חברה פיננסית חוץ-בנקאית יכולה להעביר לחצים דרך נגזרים, השאלת ניירות ערך, דרישות לבטוחות ואפקטים של אמון. שלישית, הארגון מחדש שלה הראה כיצד ניתן לפרק בהדרגה תמיכה של המגזר הציבורי באמצעות מכירת נכסים, הזרמות הון ועסקאות שוק.[3][4][7]
AIG ממחישה גם את ההבדל בין כושר פירעון של חברת ביטוח לבין נזילות של חברת החזקות. חברות בנות ביטוחיות מפוקחות עשויות להחזיק נכסים ועתודות עבור התחייבויות כלפי מבוטחים, בעוד שחברת אם עשויה להתמודד עם דרישות נזילות, מועדי פירעון של חוב, דרישות להעמדת בטוחות או לחצי מימון משוקי ההון. ב-2008, לחץ הנזילות ברמת חברת האם וברמת המוצרים הפיננסיים יצר סיכונים שמנגנוני פיקוח ביטוחיים רגילים לא תוכננו לפתור במהירות על פני תחומי שיפוט מרובים.[4]
עבור משקיעים ואנליסטים, AIG נבחנת בדרך כלל באמצעות מדדי ביטוח כגון פרמיות נטו שנכתבו, יחס משולב, הפסדי קטסטרופה, התפתחות עתודות משנים קודמות, הכנסה חיתומית, הכנסה מהשקעות, ערך בספרים, החזר הון, שימוש בביטוח משנה ויחס הוצאות. מדדים אלה מתפרשים לצד תנאי ריבית רחבים יותר, מרווחי אשראי, תנועות בשוקי המניות ומגמות בהפסדי קטסטרופה. ניתוח כזה הוא תיאורי ואינו מהווה המלצה לקנות או למכור את ניירות הערך של החברה.
קשר לנושאים פיננסיים אחרים
ההיסטוריה של AIG מקשרת אותה לכמה נושאים קיימים ב-Financepedia. רישום המניה שלה מקשר אותה ל-הבורסה לניירות ערך בניו יורק. חובות הגילוי שלה מקשרות אותה ל-רשות ניירות הערך האמריקאית. החילוץ שלה ב-2008 כלל את הפדרל ריזרב ואת משרד האוצר של ארצות הברית. החשיפות שלה לשוקי ההון בתקופת המשבר חפפו לשווקים רחבים יותר של אשראי מובנה, נגזרים וניירות ערך הקשורים למשכנתאות.
החברה רלוונטית גם לדיונים על סיכון מערכתי, רגולציית מבטחים, הלוואות חירום ועיצוב מסגרות פירוק למוסדות פיננסיים חוץ-בנקאיים גדולים. אף ש-AIG היא כיום בעיקר מוסד ביטוחי, היסטוריית המשבר שלה נותרת מקרה מרכזי בחקר היציבות הפיננסית והתערבות המגזר הציבורי בשווקים פיננסיים פרטיים.
מקורות
- [1] American International Group, Inc. Form 10-K for the year ended December 31, 2025 — U.S. Securities and Exchange Commission
מצוטט עבור: AIG is a Delaware corporation headquartered in New York, lists common stock on the NYSE under AIG, and describes itself as a global insurance organization providing insurance solutions in over 200 countries and jurisdictions.
- [2] AIG 2024 Annual Report — American International Group, Inc.
מצוטט עבור: AIG’s General Insurance business is organized around North America Commercial, International Commercial, and Global Personal, with international operations and specialty products described in the annual report.
- [3] Investment in American International Group (AIG) — U.S. Department of the Treasury
מצוטט עבור: Treasury describes the AIG intervention, TARP disbursements and recoveries, and the rationale for preventing AIG’s disorderly failure.
- [4] Actions Related to AIG — Federal Reserve Bank of New York
מצוטט עבור: The New York Fed describes AIG’s 2008 liquidity crisis, emergency lending, repayment, Maiden Lane portfolio outcomes, and the regulatory context.
- [5] American International Group, Inc. Form 10-K for the year ended December 31, 2023 — U.S. Securities and Exchange Commission
מצוטט עבור: AIG’s 2023 Form 10-K states that Corebridge was the holding company for AIG’s Life and Retirement business and discusses the separation of that business.
- [6] Maiden Lane II and Maiden Lane III — Federal Reserve Bank of New York
מצוטט עבור: The New York Fed describes Maiden Lane II and Maiden Lane III, including the role of Maiden Lane III in terminating AIG Financial Products credit default swap exposures.
- [7] Treasury Receives Payment From Its Final Sale of AIG Common Stock, Bringing Positive Return on Overall AIG Commitment to $22.7 Billion — U.S. Department of the Treasury
מצוטט עבור: Treasury announced in December 2012 that it had sold its remaining AIG common stock and that the Treasury and Federal Reserve had recovered the combined AIG stabilization commitment with a positive return.