בית ההשקעות אלטשולר שחם

בית ההשקעות אלטשולר שחם הוא קבוצת שירותים פיננסיים ישראלית שהוקמה בשנת 1990 בידי גילעד אלטשולר וקלמן שחם. פעילותה כוללת ניהול תיקי השקעות, קרנות נאמנות, קופות גמל, קרנות השתלמות וקרנות פנסיה. יש להבחין בין בית ההשקעות לבין אלטשולר שחם פיננסים בע"מ, חברת הקבוצה הציבורית והנסחרת בנפרד, המתמקדת בעיקר בחיסכון לטווח ארוך.^[1][3]

היסטוריה ומבנה תאגידי

המייסדים הקימו את בית ההשקעות בשנת 1990. גילעד אלטשולר ורן שחם מזוהים בידי הקבוצה כמנכ"לים משותפים שלה, בעוד קלמן שחם נותר בעלים ודירקטור פעיל. כתובת ההתקשרות המתפרסמת של הקבוצה היא בתל אביב. השם "אלטשולר שחם" משמש בכמה עסקים, ולכן אזכור של בית ההשקעות אינו בהכרח מזהה את החברה המשפטית המנהלת חשבון לקוח או מוצר השקעה מסוים.^[1][2][4]

יש להבחין בין בית ההשקעות הרחב יותר לבין אלטשולר שחם פיננסים בע"מ. לפי הקבוצה, זו הישות הציבורית שלה. במסגרת ארגון מחדש בשנת 2022, אלטשולר שחם גמל ופנסיה בע"מ — שהפכה לציבורית בשנת 2019 — נעשתה לחברה פרטית בבעלות מלאה של אלטשולר שחם פיננסים. חברת הגמל והפנסיה היא חברת הבת העיקרית לחיסכון לטווח ארוך של החברה הנסחרת. אתר קשרי המשקיעים מזהה את יאיר לוינשטיין כמנכ"ל אלטשולר שחם פיננסים ואת ענת כנפו תבור כמנכ"לית חברת הבת גמל ופנסיה שלה. תפקידים אלה שונים מתפקידי המנכ"לים המשותפים בבית ההשקעות הרחב יותר.^[1][3]

הקבוצה התרחבה באמצעות רכישת עסקי הגמל והפנסיה של פסגות. הדו"ח השנתי של אלטשולר שחם פיננסים לשנת 2022 קובע כי פסגות ופסגות קופות גמל ופנסיה בע"מ מוזגו לתוך חברת הבת גמל ופנסיה של אלטשולר שחם ב-21 בדצמבר 2021. עסקה זו נגעה לעסקי ניהול החיסכון; אין לפרשה כמשמעה שכל עסק שהיה קשור בעבר לפסגות הפך לחלק מבית ההשקעות הנוכחי.^[5]

מוצרי חיסכון

קופות גמל, הידועות בישראל כ-*kupot gemel*, הן חלק מרכזי מפעילות הקבוצה. אלטשולר שחם מתארת הסדרי גמל רגילים המקבלים הפקדות הקשורות לפרישה, וכן קופות גמל להשקעה שנועדו להתאים אופקי חיסכון שונים. ההסדרים הזמינים נבדלים ביניהם בהפקדות המותרות, במשיכות ובטיפול המס. נכסים בתוך מוצר עשויים גם להיות משויכים למסלולי השקעה שונים, ולא לפעול לפי מדיניות אחת לכל עמית. ההבחנות בין הקופות חשובות בעת תיאור נכסי הקבוצה: יתרה המנוהלת עבור לקוח אינה זהה לפיקדון או להתחייבות אחרת של בית ההשקעות עצמו.^[3][6]

קופת הגמל להשקעה של הקבוצה, המשווקת כ-Saving Plus, ממחישה הבדל בתוך קטגוריית הגמל. בתיאור המוצר נאמר כי ניתן למשוך את החסכונות, בכפוף למס רווחי הון החל, וכי החברים יכולים לעבור בין מסלולי ההשקעה שלה ללא אירוע מס במועד המעבר. עוד מתואר בה יתרון מס אפשרי כאשר החיסכון הזכאי נמשך כקצבה לאחר גיל 60. מאפיינים אלה שייכים למוצר ולנסיבות המשיכה המסוימים; אין להניח שהם חלים על כל קופת גמל.^[7]

אלטשולר שחם מנהלת גם קרנות השתלמות, עבור שכירים ועצמאים. אלה מוצגות כמוצרי חיסכון לטווח בינוני עם בחירה בין מסלולי השקעה. אף שבית ההשקעות מתאר את יתרונות המס שלהן, הטיפול בהפקדות, ברווחי ההשקעה ובמשיכות תלוי בכללים ובנסיבות החלים על החוסך. נכסי קרן השתלמות הם אפוא קטגוריית מוצר נבדלת לצד נכסי פנסיה או קופת גמל רגילה, ולא מונח נרדף להם.^[8]

היצע הפנסיה שלה כולל קרן פנסיה מקיפה וקרן פנסיה כללית. החברה מתארת כיסוי ביטוחי כמאפיין של הקרן המקיפה, בעוד הקרן הכללית מאפשרת קצבה חודשית המבוססת על יתרת החבר. הקרן המקיפה נבחרה גם במסגרת הליך שניהלה רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון של ישראל כקרן פנסיה נבחרת. אלה מאפיינים של הסדרי פנסיה מסוימים, ולא הבטחות לתשואות השקעה או להטבות זהות לכל החברים.^[9]

הקבוצה משתתפת בתוכנית "חיסכון לכל ילד" הישראלית. בתיאורה נאמר כי נמנתה עם החברות שנבחרו לנהל חיסכון במסגרת התוכנית ומופנית למשפחות להמוסד לביטוח לאומי לצורך בחירת הגוף המנהל. פעילות זו נפרדת מניהול תיק אישי של הורה: היא נובעת ממסגרת חיסכון לאומית לילדים ויש לה הליך בחירה משלה.^[10]

ניהול השקעות ופעילויות נוספות

מחוץ לעסקי החיסכון לטווח ארוך של החברה הנסחרת, בית ההשקעות מציע ניהול תיקים לפי שיקול דעת וקרנות נאמנות. חומרי ניהול התיקים שלו מתארים תיקים המשלבים ניירות ערך המוחזקים ישירות עם קרנות נאמנות, תיקים המנוהלים באמצעות קרנות נאמנות, ותיקים עם השקעות בשווקים זרים. בתיאור ההצעות הללו מציינת החברה שניירות הערך בתיק מנוהל נשארים בחשבון הבנק של הלקוח. הדבר שונה מהחזקה ביחידות בקרן קולקטיבית, שבה המשקיע מחזיק יחידות בקרן ולא בכל נייר ערך תת-נכסי ישירות.^[11]

אלטשולר שחם ניהול קרנות נאמנות בע"מ היא חברת הקבוצה המזוהה כמי שמציעה קרנות נאמנות. קרן נאמנות מרכזת את כספי המשקיעים לפי מדיניות השקעה מוגדרת; המשקיעים רוכשים ופודים יחידות במקום להנחות את המנהל בכל עסקה בנכס הבסיסי. תיאור הקבוצה כולל קרנות המשקיעות בשילובים של מניות ואג"ח מקומיות או זרות. קרנות נאמנות, תיקים מנוהלים ומוצרי חיסכון לפנסיה שונים אפוא הן בצורתם המשפטית והן באופן שבו הלקוחות מחזיקים את זכויותיהם.^[12]

בית ההשקעות מציין שירותים משלימים הכוללים ייעוץ תכנון פרישה, קרנות גידור, שירותי נאמנות ופתרונות מט"ח. אלטשולר שחם פיננסים מתארת גם ניהול והפצה של השקעות אלטרנטיביות. בשנת 2024 הקימה את אלטשולר שחם אשראי בע"מ כחלק מהתרחבות לאשראי חוץ-בנקאי, כולל מימון לעסקים באמצעות חברה בת. פעילויות אלה מרחיבות את תחומי הפעולה של הקבוצה אך אינן הופכות את אלטשולר שחם לבנק; החברה הנסחרת מזהה את ניהול החיסכון לטווח ארוך כפעילותה העיקרית.^[1][3]

גודל, פיקוח ודיווח

בתיאור החברה שלה, בית ההשקעות מציין כי הוא מנהל כ-185 מיליארד ש"ח עבור כ-2.1 מיליון לקוחות ומשקיעים. אלה הם נתונים שמציגה הקבוצה, ולא יתרה מבוקרת ומועדית בערך זה. אין גם להחליף אותם בנתון המתייחס לאלטשולר שחם פיננסים בלבד: תיאור בית ההשקעות כולל עסקים מעבר לחברת הבת העיקרית לחיסכון של החברה הנסחרת. גם הנכסים המנוהלים וגם מספר הלקוחות עשויים להשתנות עם השווקים, הפקדות, משיכות ושינויים בעסקים הכלולים.^[1][3]

רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון של ישראל מפקחת על שוקי הפנסיה והגמל. לרשות ניירות ערך של ישראל יש סמכויות הנוגעות לשוק ניירות הערך. חלוקה זו רלוונטית לאלטשולר שחם משום שפעילותה משתרעת על ניהול חיסכון פנסיוני, קרנות נאמנות וחברה הנסחרת בבורסה לניירות ערך בתל אביב. אתר קשרי המשקיעים של הקבוצה מפרסם דוחות כספיים והודעות מיידיות עבור החברה הנסחרת, המספקים תיעוד ממוקד יותר בענייניה מאשר תיאור כללי של בית ההשקעות.^{[3][13][14][15]}

שינוי מוצע בבעלות על החברה הנסחרת

ב-14 בספטמבר 2026 דיווח אתר קשרי המשקיעים של אלטשולר שחם פיננסים על הסכם שלפיו אלטשולר שחם בע"מ תמכור את אחזקתה בשיעור כ-55.35% בחברה הנסחרת ליאיר לוינשטיין ול-WeSure, במחיר של 9.093 ש"ח למניה. ההודעה נוגעת למניות באלטשולר שחם פיננסים, ולא למכירת כל פעילות הפועלת תחת שמו של בית ההשקעות. גם הסכם למכירת החזקה השולטת שונה מהעברה מושלמת של השליטה; ההודעה המצוטטת אינה מבססת כשלעצמה שהעסקה הושלמה. הבחנה זו חשובה במיוחד בעת פירוש אזכורים לבעלי הקבוצה ולחברות הבת שלה.^[16]