English

קרן נאמנות

קרן נאמנות אמריקאית היא חברת השקעות פתוחה הרשומה ב-SEC, המאחדת את כספם של בעלי היחידות כדי להשקיע בתיק של ניירות ערך או נכסים אחרים.

**קרן נאמנות** בארצות הברית היא חברת השקעות פתוחה הרשומה ב-SEC, המאגדת כספים ממשקיעים רבים כדי לרכוש תיק של ניירות ערך או נכסים אחרים. כל יחידה מייצגת זכות יחסית בתיק הקרן ובתוצאותיו, לאחר ניכוי הוצאות. יועץ ההשקעות של הקרן מנהל את התיק, בעוד שבעלי היחידות קונים ופודים יחידות במחירים המבוססים על שווי נכסי הקרן הנקי (NAV). [1]

מבנה ובעלות

קרן נאמנות משלבת נכסים שהפקידו בה בעלי היחידות ומשקיעה אותם בהתאם למטרת ההשקעה ולמדיניות שהוצהרו. קרן עשויה להחזיק מניות, אג"ח, מכשירי שוק כספי לטווח קצר, או שילוב של השקעות. המשקיעים מחזיקים יחידות בקרן במקום להחזיק ישירות מספר יחסי מכל נייר ערך שבתיק. התיק מנוהל בידי יועץ השקעות הרשום ב-SEC. [1]

קרנות נאמנות הן סוג של חברת השקעות. הן נבדלות מקרנות סגורות, אשר בדרך כלל מנפיקות מספר קבוע של יחידות הנסחרות בין משקיעים בבורסה, וכן מ-קרנות סל, שיחידותיהן נסחרות בבורסות במהלך יום המסחר. יחידות בקרן נאמנות ניתנות לפדיון: בעלי יחידות יכולים למכור אותן חזרה לקרן, במקום להידרש למצוא משקיע אחר שיקנה אותן. [1][2]

ההסדרים המשפטיים והתפעוליים של קרן כוללים יותר מאשר את היועץ שלה. ה-SEC מזהה חברות השקעה ויועצי השקעות בין הגופים הכפופים לפיקוח פדרלי על ניירות ערך, והחומרים הרגולטוריים שלה מתארים את החוקים והדרישות החלים על חברות השקעה. ההסדרים המדויקים וספקי השירות משתנים מקרן לקרן. [3]

שווי נכסי נקי ועסקאות

שווי נכסי נקי ליחידה הוא שווי נכסי הקרן בניכוי התחייבויותיה, מחולק במספר היחידות שבמחזור. ה-NAV משמש לקביעת מחיר העסקה של יחידת קרן נאמנות, בכפוף לעמלות החלות. בניגוד לנייר ערך הנסחר בבורסה, ליחידת קרן נאמנות רגילה בדרך כלל אין מחיר מסחר ציבורי המשתנה ללא הרף במהלך היום. הוראת קנייה או פדיון מעובדת לפי ה-NAV המחושב הבא לאחר קבלת ההוראה, תוך התחשבות בכל חיוב רלוונטי. [1][2]

ה-SEC, באמצעות Investor.gov, מתאר פדיון כמכירת יחידות בחזרה לקרן לפי ה-NAV המחושב הבא ביום עסקים, בניכוי דמי פדיון אם ישנם. דמי פדיון עשויים לחול על חלק מהקרנות. מילון המונחים של ה-SEC מציין כי קרן חייבת בדרך כלל לשלם את תמורת הפדיון בתוך שבעה ימים לאחר קבלת בקשת פדיון, למעט חריגים ובהם סגירות שוק מסוימות, מצבי חירום או צו של ה-SEC המעכב פדיונות. [1][4]

סוגי קרנות ואסטרטגיות

קרנות נאמנות מסווגות בדרך כלל לפי הנכסים שהן מחזיקות בעיקר או לפי גישת ההשקעה שלהן. קרנות מניות משקיעות בעיקר במניות; קרנות אג"ח משקיעות בעיקר בניירות ערך חוב; קרנות שוק כספי משקיעות במכשירי שוק כספי לטווח קצר; וקרנות מאוזנות או קרנות הקצאה משלבות סוגי נכסים שונים. קרנות עשויות גם להתמקד בענף, באזור גאוגרפי, שווי שוק או נושא השקעה. תוויות אלה מתארות גישות כלליות ואינן מבטיחות תוצאה מסוימת או רמת סיכון מסוימת. [2]

קרן עשויה להיות מנוהלת באופן אקטיבי, כלומר היועץ שלה מקבל החלטות לגבי התיק בהתאם לאסטרטגיה המוצהרת של הקרן, או עשויה לפעול לפי גישה מבוססת מדד שנועדה לעקוב אחר מדד מוגדר. המדריך של ה-SEC לקרנות נאמנות ולקרנות סל דן בסוגי קרנות שונים ובאסטרטגיות השקעה, וכן בגילויים שהמשקיעים יכולים לעיין בהם כדי להבין את מטרות הקרן וסיכוניה. שמות הקרנות והקטגוריות אינן מחליפות בדיקה של התשקיף ומידע התיק. [2]

תשואות וסיכונים

משקיעים עשויים לקבל תשואות באמצעות חלוקות הכנסה, חלוקות רווחי הון, ועליות ב-NAV. קרן עשויה לקבל דיבידנדים ממניות או ריבית מאג"ח ולחלק הכנסה לבעלי היחידות, לאחר הוצאות. כאשר היא מוכרת נייר ערך ברווח, הקרן עשויה לחלק רווחי הון, בניכוי הפסדים. אם שווי השוק של התיק עולה לאחר התחשבות בהוצאות ובהתחייבויות, גם ה-NAV עשוי לעלות. קרנות עשויות לאפשר לבעלי היחידות לבחור לקבל חלוקות במזומן או להשקיע אותן מחדש ביחידות נוספות. [1]

יחידות בקרן נאמנות אינן פיקדונות ואינן מבוטחות או מובטחות בידי ה-Federal Deposit Insurance Corporation או בידי סוכנות ממשלתית אחרת. משקיעים עלולים לאבד חלק מהכסף שהשקיעו או את כולו, משום שהנכסים שבקרן יכולים לרדת בערכם. גם תשלומי ההכנסה עשויים להשתנות עם שינוי תנאי השוק. פיזור יכול לפרוס את החשיפה בין ניירות ערך רבים, אך אינו מבטל סיכון שוק או מבטיח רווח. [1][2]

הסיכונים משתנים בהתאם להחזקות ולאסטרטגיה של הקרן. לדוגמה, קרנות מניות חשופות לשינויים במחירי מניות; קרנות אג"ח עלולות להיות מושפעות משינויים בריבית ומחוסנם האשראי של המנפיקים; וקרנות המתרכזות בענפים או אזורים מסוימים עלולות להיות בעלות חשיפה פחות מפוזרת. התשקיף ודוחות בעלי היחידות של הקרן מתארים את מטרת ההשקעה, הסיכונים העיקריים, ההחזקות ותוצאות הפעילות. [2]

עמלות והוצאות

עלויות של קרן נאמנות עשויות לכלול עמלות מבעלי יחידות הנגבות בקשר לעסקאות והוצאות תפעול המשולמות מנכסי הקרן. עמלות מבעלי יחידות עשויות לכלול דמי מכירה, דמי פדיון, דמי החלפה או דמי חשבון. הוצאות תפעול עשויות לכלול עלויות ניהול השקעות, עמלות הפצה ושירות, והוצאות ניהול כגון משמורת, סוכנות העברה, משפט וחשבונאות. [5][6]

תשקיף כולל טבלת עמלות תקנית המציגה הוצאות תפעול שנתיות ועמלות מבעלי יחידות, ככל שהן חלות. יחס ההוצאות מבטא את סך הוצאות התפעול השנתיות של הקרן כאחוז מהנכסים הממוצעים נטו שלה. עמלות הפצה או שירות המורשות לפי תקנה 12b-1 של ה-SEC עשויות להיכלל בהוצאות התפעול של הקרן. העמלות הספציפיות משתנות בין קרנות ובין סוגי יחידות, ולכן התשקיף ודוחות בעלי היחידות מספקים מידע ייחודי לקרן. [5]

עמלות והוצאות מפחיתות את התשואות. מאחר שעלויות תפעול מנוכות מנכסי הקרן, הן משפיעות על השווי הזמין לבעלי היחידות גם אם כל עלות אינה נראית לבעל היחידות כעסקה נפרדת. דמי מכירה של הקרן או עמלות אחרות מבעלי היחידות עשויים להוסיף עלויות בעת רכישה, פדיון או החלפה של יחידות. ה-SEC מציין שטבלת העמלות אינה בהכרח כוללת כל חיוב שמשקיע עשוי לשלם, כגון עמלות ברוקר או עמלות הנגבות בידי מתווכים. [5][6]

טיפול מס

בחשבון חייב במס, חלוקות יכולות להיות בעלות השלכות מס גם אם בעל היחידות אינו מוכר את יחידות הקרן. כאשר קרן נאמנות מעבירה רווחי הון ממכירת נכסי התיק, בעל היחידות עשוי לקבל חלוקת רווחי הון. ה-IRS מסביר כי חלוקות רווחי הון מדווחות בדרך כלל בטופס 1099-DIV ומטופלות כרווחי הון לטווח ארוך ללא קשר למשך הזמן שבעל היחידות החזיק ביחידות הקרן. [7]

הטיפול המסי תלוי בסוג החלוקה, בחשבון שבו מוחזקות היחידות ובכללי המס החלים. השקעה מחדש של חלוקה לרכישת יחידות נוספות אינה כשלעצמה אומרת שהחלוקה לא התקבלה לצורכי מס. ההנחיות של ה-IRS מתארות את הדיווח על חלוקות רווחי הון; מצבים מס אחרים עשויים לדרוש טיפול שונה. [7]

גילוי ופיקוח

קרנות נאמנות מפיצות גילויים המתארים את מטרות הקרן, סיכוניה, עמלותיה ופעילותה. התשקיף הוא מקור מרכזי למידע ייחודי לקרן, בעוד שדוחות בעלי היחידות מספקים עדכונים על ההחזקות, הביצועים הכספיים וההוצאות. גם חומרי ה-SEC מסבירים את מסגרת הרישום והפיקוח הפדרלית על חברות השקעה ועל יועצי השקעות. [2][3][5]

ה-SEC מפקח על חברות השקעה רשומות ועל יועצי השקעות רשומים בהתאם לחוקי ניירות הערך הפדרליים. דרישות הרישום והגילוי אינן אומרות שה-SEC מאשר קרן מסוימת או מבטיח את ביצועיה. ההנחיות למשקיעים של ה-SEC מזהירות במפורש שקרנות נאמנות אינן מבוטחות בידי הממשלה וכי ביצועי עבר אינם מנבאים תוצאות עתידיות. [1][3]

שימוש בחסכונות ובחשבונות פרישה

קרנות נאמנות משמשות בחשבונות ברוקראז' פרטיים ובסידורים בעלי יתרונות מס, כולל חלק מתוכניות הפרישה של מעסיקים כגון תוכנית 401(k). בתוכנית פרישה, התוכנית עשויה להציע תפריט של אפשרויות השקעה הכולל קרנות נאמנות. הטיפול המסי בחשבון תלוי בתוכנית ובדין החל; הקרן עצמה נותרת כפופה לאסטרטגיית ההשקעה, לעמלות, לסיכונים ולגילויים שלה. [2]

קרן נאמנות היא כלי השקעה מאוגד, לא סוג חשבון מסוים. החזקת יחידות קרן באמצעות חשבון פרישה אינה משנה את ניירות הערך הבסיסיים בקרן, אף שהחשבון עשוי להשפיע על המועד שבו הכנסות השקעה או רווחים ממוסים. ניתן גם להחזיק יחידות מחוץ לחשבונות פרישה, ובמקרה כזה לחלוקות ולמכירות עשויות להיות השלכות מס בהתאם לנסיבות המשקיע. [2][7]

מקורות

  1. [1] Mutual Funds — Investor.gov, U.S. Securities and Exchange Commission

    מצוטט עבור: Definition, pooled investments, adviser management, shareholder returns, NAV-based redemptions, risks, and lack of government insurance.

  2. [2] Mutual Funds and ETFs: A Guide for Investors — U.S. Securities and Exchange Commission

    מצוטט עבור: Fund mechanics, categories and strategies, disclosures, fees, taxes, risks, and comparisons with ETFs.

  3. [3] Investment Company Registration and Regulation Package — U.S. Securities and Exchange Commission

    מצוטט עבור: General regulatory framework for investment companies and investment advisers.

  4. [4] Mutual Fund — Investor.gov, U.S. Securities and Exchange Commission

    מצוטט עבור: General rule on payment of mutual fund redemption proceeds and exceptions.

  5. [5] Mutual Fund and ETF Fees and Expenses – Investor Bulletin — Investor.gov, U.S. Securities and Exchange Commission

    מצוטט עבור: Prospectus fee tables, operating expenses, expense ratios, shareholder fees, and related costs.

  6. [6] Investor Bulletin: Mutual Fund Fees and Expenses — U.S. Securities and Exchange Commission

    מצוטט עבור: Types of shareholder fees and operating costs, and their effect on fund returns.

  7. [7] Mutual Funds (Costs, Distributions, etc.) 4 — Internal Revenue Service

    מצוטט עבור: Treatment and reporting of capital-gain distributions from mutual funds.