English

גולדמן זקס

קבוצת שירותים פיננסיים שמרכזה בארצות הברית, העוסקת בבנקאות להשקעות, בשווקי ניירות ערך ובניהול נכסים והון.

גולדמן זקס, בשמה הרשמי The Goldman Sachs Group, Inc., היא חברת שירותים פיננסיים שמרכזה בארצות הברית, שפעילותה כוללת בנקאות להשקעות, מסחר ומימון בניירות ערך, וכן ניהול נכסים והון. החברה נוסדה ב-1869, והיא נסחרת בבורסה לניירות ערך בניו יורק. הקבוצה היא גם חברת אחזקות בנקאית ופועלת באמצעות חברות בנות, ובהן בנק אמריקאי מבוטח. [1][2][5][6]

מקורות והתפתחות

מרקוס גולדמן החל את העסק בלואר מנהטן ב-1869 באמצעות רכישת שטרי חוב של סוחרים ומכירתם לבנקים מסחריים. פעילות מוקדמת זו בשטרות מסחר חיברה בין עסקים שחיפשו מימון לטווח קצר לבין בנקים שהיו מוכנים לרכוש את התחייבויותיהם. סמואל זקס, חתנו של גולדמן, הצטרף כשותף זוטר ב-1882. באותה שנה נקרא העסק M. Goldman & Sachs, וב-1888 אימץ את השם Goldman, Sachs & Co. פעילותו התרחבה לאחר מכן מעבר לשטרות מסחר לצורות אחרות של מימון. [2][3]

במשך חלק גדול מההיסטוריה שלה פעלה גולדמן זקס כשותפות ולא כתאגיד הנסחר בבורסה. שותפיה הצביעו ב-1998 על הפיכת החברה לציבורית, והנפקתה הראשונית לציבור התקיימה ב-4 במאי 1999. בהנפקה נמכרו 69 מיליון מניות וגויסו כ-3.66 מיליארד דולר. הבעלות הציבורית סיפקה דרך אחרת לגיוס הון קבוע ולשימוש במניות ברכישות אפשריות, ובמקביל הכפיפה את החברה לחובות הדיווח הנלוות למנפיק הנסחר. המניה הרגילה שלה נסחרת תחת הסימול GS. [4][1]

שינוי נוסף בא בעקבות המשבר הפיננסי של 2008. בספטמבר אותה שנה אישר מועצת הנגידים של הפדרל ריזרב את הקמתן של חברות אחזקות בנקאיות שבהן מעורבות גולדמן זקס ו-Goldman Sachs Bank USA. בצו תוארו הפעילויות הקיימות של הקבוצה ככוללות בנקאות להשקעות, חיתום ומסחר בניירות ערך, ניהול נכסים ומסחר. מעמד של חברת אחזקות בנקאית הכניס את פעילות הבנקאות של החברה האם למסגרת הפיקוח המאוחד של הפדרל ריזרב; הוא לא הפך כל חברת בת של גולדמן זקס לבנק קולט פיקדונות. [5]

עסקים ולקוחות

גולדמן זקס מתארת את הזכיינות העיקריות שלה כ-Global Banking & Markets ו-Asset & Wealth Management. Global Banking & Markets מקיפה עבודה הקשורה לעסקאות תאגידיות ולשווקי הון, לצד פעילויות בריבית קבועה, מטבע, סחורות ומניות. Asset & Wealth Management מכסה שירותי השקעות וניהול הון. תיאורים אלה מתייחסים לסוגים שונים של יחסי לקוח: חברה עשויה לבקש ייעוץ או חיתום בעסקה, משקיע מוסדי עשוי לבצע עסקה בניירות ערך, ולקוח ניהול הון עשוי להשתמש בתיק מנוהל. [6]

בנקאות להשקעות מחברת את החברה להחלטות בדבר מיזוגים, רכישות ומימון. במשימת ייעוץ, מוסד פיננסי מסייע ללקוח בהערכת עסקה או בביצועה. בחיתום, הוא מסייע למנפיק להביא ניירות ערך לשוק. פעילות בשווקי ניירות ערך שונה מעבודת ייעוץ: היא עשויה לכלול קנייה ומכירה של מכשירים פיננסיים עם לקוחות, ארגון מימון והחזקת פוזיציות הדרושות לביצוע פעילות זו. הגשות החברה וצוו הפדרל ריזרב ההיסטורי מזהים חיתום, מסחר, דילינג וניהול נכסים בין פעילויותיה. [5][6]

ניהול נכסים וניהול הון כרוכים בשירותים ללקוחות המחזיקים או מפקחים על השקעות. ההבחנה חשובה משום שנכסים המנוהלים עבור לקוחות אינם שווי ערך לנכסים שבבעלות גולדמן זקס. בדומה לכך, עמלות שהתקבלו עבור ניהול השקעה אינן זהות לערך הכולל של ההשקעה. תיאור הזכיינות Asset & Wealth Management של גולדמן זקס כולל השקעות נזילות, השקעות אלטרנטיביות והון פרטי. פעילויות אלה חושפות את החברה לביקוש מצד לקוחות ולתנאי שוק ההשקעות בדרכים שונות ממנדט חיתום מסוים או מעסקת מסחר. [6]

הקבוצה מנהלת עסקים באמצעות כמה ישויות משפטיות. הצד החוזי לעסקה של לקוח, הרגולטור הרלוונטי וכל הגנה הקשורה למוצר תלויים בחברה הבת ובשירות המעורבים. לדוגמה, פיקדון בנקאי ב-Goldman Sachs Bank USA אינו אותו מוצר משפטי כמו נייר ערך שהונפק בידי החברה האם או השקעה המוחזקת בחשבון מנוהל. התאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות מציין את Goldman Sachs Bank USA כבנק מבוטח, בעל צ'רטר מדינתי, ומזהה את מועצת הנגידים של הפדרל ריזרב כרגולטור הפדרלי העיקרי שלו. [1][7]

מבנה תאגידי ופיקוח

The Goldman Sachs Group, Inc. היא החברה האם הציבורית הנסחרת. טופס 10-K השנתי שלה מציין את משרדי ההנהלה העיקריים שלה ב-200 West Street בניו יורק סיטי ואת המניה הרגילה שלה כנסחרת בבורסה לניירות ערך בניו יורק. החברה מגישה גילויים תקופתיים כמנפיק ציבורי, בעוד שחברות בנות מסוימות כפופות לפיקוח המתאים לפעילותן. צו הפדרל ריזרב מ-2008, למשל, זיהה את Goldman Sachs & Co. כברוקר-דילר הרשום ב-רשות ניירות הערך האמריקאית. [1][5]

רגולציה בנקאית ורגולציה של ניירות ערך עוסקות בחובות שונות. פיקוח על חברת אחזקות בנקאית נוגע לקבוצת האם ולמבנה הבנקאי שלה; פיקוח על Goldman Sachs Bank USA נוגע לבנק המבוטח; ופיקוח על ניירות ערך חל על פעילות ברוקראז', חיתום ופעילות חברה ציבורית, לפי העניין. אין לצמצם קטגוריות אלה לתיאור אחד של החברה כאילו הייתה רק בנק השקעות או רק בנק מסחרי. פעילותה משתרעת על פני שני התחומים, אך המעמד הרגולטורי והחוזי המדויק תלוי בישות המעורבת. [1][5][7]

ההבחנה חלה גם על ביטוח פיקדונות. רישום המוסד של ה-FDIC קובע את מעמדו המבוטח של Goldman Sachs Bank USA, ולא ערבות גורפת להתחייבויות שהונפקו בידי The Goldman Sachs Group, Inc. או להשקעות שוק הקשורות לקבוצה הרחבה יותר. זיהוי הישות המשפטית העומדת מאחורי מוצר פיננסי הוא לכן חיוני לתיאור מהו המוצר ולאילו הגנות, אם בכלל, הוא זכאי. [7]

דיווח כספי

לשנה שהסתיימה ב-31 בדצמבר 2025 דיווחה גולדמן זקס על הכנסות נטו של 58.28 מיליארד דולר ורווח נקי של 17.18 מיליארד דולר. הרווח המדולל המדווח למניה רגילה היה 51.32 דולר. אלה תוצאות היסטוריות לשנת כספים מלאה, ולא מדד לנכסים בניהול, לפיקדונות לקוחות או לערך העסקאות שעליהן ייעצה החברה. כמו כן, אין לקרוא את הנתונים כתחזית: התמהיל והעיתוי של עסקאות ופעילות שוק עשויים להיות שונים בין תקופות דיווח. [8]

בהודעה שלה מ-13 באוקטובר 2026 לגבי הרבעון שהסתיים ב-30 בספטמבר 2026, דיווחה החברה על הכנסות נטו של 18.68 מיליארד דולר ועל רווח נקי של 5.29 מיליארד דולר. היא דיווחה על רווח מדולל למניה רגילה של 17.01 דולר לאותו רבעון. נתונים רבעוניים ושנתיים מכסים פרקי זמן שונים ואינם ניתנים להחלפה ישירה. בהודעת אוקטובר זוהה דיוויד סולומון כיושב ראש ומנכ"ל. [9]

כמו קבוצות פיננסיות אחרות העוסקות בשווקי ניירות ערך, פעילותה של גולדמן זקס מחייבת אותה לנהל חשיפות הקשורות לצדדים נגדיים, למימון ולשינויים בתנאי השוק. עסקי הבנקאות, המסחר, הייעוץ וניהול ההשקעות שלה אינם מייצרים הכנסות באותן דרכים. קריאה מועילה של הדוחות הכספיים שלה מבחינה לכן בין רווחי הקבוצה לבין הנכסים שהיא מחזיקה, הפיקדונות שקולטת חברת הבת הבנקאית שלה, וההשקעות שבבעלות הלקוחות. טופס 10-K של החברה הוא ההגשה השנתית העיקרית לבחינת הבחנות אלה והסיכונים המתוארים בידי ההנהלה. [1][6]

פרשת 1MDB

תפקידה של גולדמן זקס בהנפקות אג"ח עבור 1Malaysia Development Berhad, חברת השקעות ממשלתית מלזית המכונה בדרך כלל 1MDB, נעשה נושא להסדרים פליליים ואזרחיים. באוקטובר 2020 אמר משרד המשפטים של ארצות הברית שהחברה האם חתמה על הסכם דחיית הליכים, וכי החברה הבת המלזית שלה הודתה באשמה בעבירת קנוניה בנוגע להפרות של הוראות האנטי-שוחד ב-Foreign Corrupt Practices Act. המשרד אמר שהפרשה כללה כ-6.5 מיליארד דולר של עסקאות אג"ח של 1MDB שהונפקו בחיתום החברה. [10]

משרד המשפטים תיאר הסדר מתואם שלפיו גולדמן זקס תשלם יותר מ-2.9 מיליארד דולר. בנפרד, ה-SEC הודיעה על צו הפסקה והימנעות ואמרה שהחברה הסכימה להשבה ולתשלום עונש אזרחי בקשר להפרות של Foreign Corrupt Practices Act. ה-SEC ציינה במפורש שחובת ההשבה תסופק באמצעות תשלומים שיבוצעו בהסדר קשור עם מלזיה ו-1MDB. הודעות אלה תיארו חלקים של מערך הסדרים מתואם; אין לחבר את הסכומים שננקבו בהן כאילו כל אחד מהם ייצג תשלום נפרד לחלוטין. [10][11]

הפרשה ממחישה את חשיבותם של בקרות חשבונאיות פנימיות ושל ציות בחברה שמארגנת עסקאות על פני תחומי שיפוט שונים. חשוב גם להבחין בין התוצאות עבור ישויות משפטיות שונות: החברה האם נכנסה להסכם דחיית הליכים, בעוד שהחברה הבת המלזית הודתה באשמה. אלו פעולות משפטיות נבדלות, אף על פי ששתיהן נבעו מעבודת החברה הקשורה ל-1MDB. [10][11]

מקורות

  1. [1] The Goldman Sachs Group, Inc. Annual Report on Form 10-K for the Fiscal Year Ended December 31, 2025 — Goldman Sachs

    מצוטט עבור: Corporate identity, executive-office address, NYSE listing and annual public-company filing.

  2. [2] Entrepreneurialism and Grit Inspire Marcus Goldman to Launch his Business — Goldman Sachs

    מצוטט עבור: Marcus Goldman began buying and selling promissory notes in Lower Manhattan in 1869.

  3. [3] A New Partner Joins the Family Business — Goldman Sachs

    מצוטט עבור: Samuel Sachs joined in 1882, and the firm’s names changed in 1882 and 1888.

  4. [4] In a Paradigm Shift, Goldman Sachs Decides to Go Public — Goldman Sachs

    מצוטט עבור: Partnership history and the date, size, and rationale of the 1999 initial public offering.

  5. [5] Order Approving Formation of Bank Holding Companies: The Goldman Sachs Group, Inc. and Goldman Sachs Bank USA Holdings LLC — Board of Governors of the Federal Reserve System

    מצוטט עבור: 2008 bank holding company approval, group activities, and identification of a registered broker-dealer subsidiary.

  6. [6] Goldman Sachs Annual Report 2025 — Goldman Sachs

    מצוטט עבור: Descriptions of Global Banking & Markets and Asset & Wealth Management activities.

  7. [7] BankFind Suite: Goldman Sachs Bank USA Institution Details — Federal Deposit Insurance Corporation

    מצוטט עבור: Goldman Sachs Bank USA’s insured status, charter classification, and primary federal regulator.

  8. [8] Goldman Sachs Reports 2025 Full Year and Fourth Quarter Earnings Results — Goldman Sachs

    מצוטט עבור: 2025 full-year net revenues, net earnings, and diluted earnings per common share.

  9. [9] Goldman Sachs Reports 2026 Third Quarter Earnings Per Common Share of $17.01 and Annualized Return on Common Equity of 18.7% — Goldman Sachs

    מצוטט עבור: Third-quarter 2026 results and identification of David Solomon as chairman and chief executive officer.

  10. [10] Goldman Sachs Charged in Foreign Bribery Case and Agrees to Pay Over $2.9 Billion — U.S. Department of Justice

    מצוטט עבור: The 2020 1MDB criminal resolution, differing actions involving the parent and Malaysian subsidiary, and coordinated payment amount.

  11. [11] SEC Charges Goldman Sachs With FCPA Violations — U.S. Securities and Exchange Commission

    מצוטט עבור: The SEC’s 2020 1MDB order, disgorgement, civil penalty, and relationship to other settlements.