English

קרן אזרחי ישראל

קרן העושר הריבונית של ישראל, שהוקמה לניהול הכנסות המדינה מהיטלים על רווחים ממשאבי טבע לצורך השקעה ארוכת טווח ולתועלת בין-דורית.

**קרן אזרחי ישראל** (CIF) היא קרן העושר הריבונית של ישראל, שהוקמה כדי לנהל את הכנסות המדינה מההיטל על רווחים הנובעים ממשאבי טבע, לרבות נפט וגז טבעי. הקרן, שהוקמה מכוח חוק קרן אזרחי ישראל, התשע"ד–2014, משקיעה את תקבוליה מנקודת מבט כלכלית ארוכת טווח, במטרה לשמר ולהגדיל נכס פיננסי ציבורי לדורות הנוכחיים והבאים. [1][2]

מטרה ורקע

המטרה הסטטוטורית של הקרן היא לנהל את הכנסות המדינה מהיטל משאבי הטבע לאורך אופק ארוך, למקסם הכנסות אלה, ולאפשר לקרן להמשיך לפעול בין דורות. ההיגיון שבבסיס הקרן הוא שהכנסות ממשאבים שאינם מתחדשים הן זמניות: הפקה ומכירה של משאב סופי ממירות עושר טבעי להכנסה פיננסית, שאחרת עשויה להיות מוצאת בתקופה שבה התקבלה. חיסכון והשקעה של חלק מההכנסה הזו מספקים דרך לשמר ערך מעבר לתקופת ההפקה. [2][3]

הקמת הקרן באה בעקבות גילוי ופיתוח של מאגרי גז טבעי ימיים, ובהם תמר ולווייתן. החוק נחקק בשנת 2014 ותוקן לאחר מכן כדי להתחשב בהיטלים על רווחים ממשאבי טבע נוספים. החקיקה קבעה את מטרות הקרן, מוסדותיה והסדרי קבלת ההחלטות שלה, וכן את התנאים המסדירים את הפקדת נכסיה ושימוש בהם. [1][3]

הקרן לא החלה להשקיע עם חקיקת החוק. פעילותה החלה ב-1 ביוני 2022, לאחר שתקבולי המדינה המצטברים מההיטל הגיעו ל-1 מיליארד ש"ח, סף ההפעלה שנקבע בחוק. מוסדות הקרן הוקמו מוקדם יותר בשנת 2022, ובכך התאפשרו קביעת מדיניות ההשקעה והסדרי הממשל לפני תחילת הפעילות. [1][4]

מימון והעברות

קרן אזרחי ישראל מקבלת הכנסות מדינה שנוצרו מההיטל על רווחים מנפט, גז טבעי ומשאבי טבע אחרים הכלולים בהסדר. מדובר במנגנון נפרד מהשווי המלא של התפוקה, מהכנסות החברות או מכל המיסים שמשלמים עסקים בתחום המשאבים: הקרן קשורה ספציפית לתקבולי המדינה מן ההיטל הסטטוטורי. לפי החוק, תקבולי ההיטל מועברים לחשבון ייעודי ומומרים למטבע חוץ לצורך הפקדה. נכסי הקרן כוללים גם את רווחי ההשקעה על תקבולים אלה. [2][5]

הקרן אינה מיועדת לשמר כל דולר מההכנסות לעד. החוק קובע הקצאה שנתית לתקציב המדינה, המחושבת לפי נוסחה סטטוטורית ומיועדת לצרכים חברתיים, כלכליים וחינוכיים. ההקצאה השנתית היא העברה מן הקרן אל תקציב המדינה; היא נפרדת מתשואת ההשקעה של הקרן ואינה משמעה שהמדינה יכולה למשוך בחופשיות את מלוא הקרן. [3][5]

הסכום המועבר בשנה נתונה תלוי במסגרת המשפטית המסדירה ובמצבה הפיננסי של הקרן. לדוגמה, הדוח השנתי של הקרן לשנת 2025 מציין כי היא העבירה באותה שנה כ-51.7 מיליון דולר אמריקאי לאוצר המדינה. הוא גם מדווח על תזרימי כניסה של כ-350.7 מיליון דולר אמריקאי במהלך 2025, שנגזרו מהכנסות המדינה לפי חקיקת המס החלה על משאבי הטבע. [6]

ממשל וניהול

המבנה המוסדי של הקרן מפריד בין קביעת מדיניות ופיקוח לבין ניהול התיק השוטף. המועצה והוועדה להשקעות אחראיות לקביעת מדיניות ההשקעה ולפיקוח על פעילות הקרן. במועצה יש ייצוג ממשלתי, ושר האוצר עומד בראשה; הממשל של הקרן כולל גם נציגים של בנק ישראל ושל הציבור. [4][5]

חטיבה ייעודית בתוך בנק ישראל מנהלת את נכסי הקרן. תפקיד הבנק הוא ליישם את המדיניות שנקבעה על ידי מוסדות הקרן, ולא לקבוע את המטרה הסטטוטורית של הקרן. חטיבת הניהול מבצעת ניתוחי שוק, מפתחת ומיישמת אסטרטגיות השקעה, עוקבת אחר ביצועים וסיכונים, ומכינה דוחות כספיים למועצה. היא גם מחשבת ומבצעת את הקצאת התקציב השנתית לאחר האישור הנדרש. [5][7]

הסדר זה מציב את פעילות ההשקעה של הקרן בתוך הבנק המרכזי, תוך שמירה על גופי ממשל נפרדים לקרן עצמה. המסגרת המשפטית ודוחות הקרן המתפרסמים מתארים את תחומי האחריות המוסדיים, תהליך המדיניות, הביצועים הכספיים והקצאת הנכסים. [2][6]

מדיניות השקעה ותיק השקעות

הקרן משקיעה את נכסיה בהתאם למדיניות השקעה שנקבעת על ידי מוסדותיה המנהלים. יעד ההשקעה המוצהר שלה הוא ניהול פיננסי ארוך טווח, לרבות השגת תשואות מותאמות-סיכון בתוך פרמטרי סיכון מוגדרים. המדיניות ותיק ההשקעות יכולים להתפתח עם הזמן, ככל שמוסדות הקרן מאשרים גישות השקעה וסוגי נכסים נוספים. [7][8]

כקרן עושר ריבונית הממומנת מהכנסות ממשאבי טבע, קרן אזרחי ישראל שונה מקרן נאמנות קמעונאית או מחשבון חיסכון אישי. זהו תיק מוסדי ציבורי, הממומן מתקבולי מדינה מוגדרים, ואופק ההשקעה שלו ומסגרת המשיכה ממנו נקבעים בחוק ובהסדרי הממשל שלו. תוצאות ההשקעה חשופות לתנועות בשווקים הפיננסיים ובשערי המטבע, וכן לעיתוי ולגובה תקבולי ההיטל. [2][6]

הקרן מפרסמת דוחות שנתיים המתארים ביצועים, הקצאת נכסים, מדיניות השקעה ודוחות כספיים. בדוח לשנת 2024 דיווחה הקרן על נכסים בניהול של כ-2.079 מיליארד דולר אמריקאי, תשואה נומינלית של 11.5% לשנת 2024 ותשואה נומינלית שנתית ממוצעת של 33.2% מאז ההקמה, כפי שדווח באותו מסמך. נתונים כאלה מתארים תוצאות עבר על פני תקופות מוגדרות; הם אינם הבטחה לתשואות עתידיות. [8]

הדוח השנתי לשנת 2025 מציין כי הנכסים בניהול עמדו על כ-2.79 מיליארד דולר אמריקאי ב-31 בדצמבר 2025. הוא מדווח על תשואה נומינלית בדולר אמריקאי של 18.4% ועל תשואה ריאלית בדולר אמריקאי של 15.4% לשנת 2025. הדוח גם מתאר את התפתחות הקצאת הנכסים של הקרן ואת התרחבותה לסוגי נכסים נוספים. נתונים אלה הם מדידות מתוארכות מהדיווח השנתי של הקרן, ואין לראות בהם ערכים עדכניים לתקופות מאוחרות יותר. [6]

הקשר לכספי הציבור של ישראל

קרן אזרחי ישראל מקשרת בין הכנסות מהפקת משאבים לבין ניהול נכסים ציבוריים לטווח ארוך. המנגנון כולל כמה שלבים נפרדים: רווחים הקשורים למשאבים נבחנים לפי החקיקה הרלוונטית; המדינה מקבלת את הכנסות ההיטל; תקבולים מזכים מופקדים בקרן; הקרן משקיעה את הנכסים שנצברו; והקצאה שנתית מועברת לתקציב המדינה לפי הכללים הסטטוטוריים. [2][3][5]

המסגרת הזו נועדה להבחין בין הכנסה תנודתית, שמקורה במשאב סופי, לבין הכנסה ציבורית שוטפת רגילה. עקרונית, החזקה והשקעה של חלק מתוצרי המשאבים עשויות לתמוך בפרספקטיבה פיסקלית ארוכת טווח יותר מאשר הוצאה מיידית של כל התקבולים. החומרים הרשמיים של הקרן מתארים את ייעודה במונחים של ניהול ארוך טווח והתועלת לדורות הנוכחיים והבאים. [1][3]

הקרן נפרדת מתקציב הממשלה הכללי של ישראל ואינה כשלעצמה איגרת חוב ממשלתית או זכות תביעה ישירה המוחזקת בידי אזרחים בודדים. נכסיה מנוהלים באופן מוסדי, והעברות שנתיות מועברות לאוצר באמצעות מנגנון ההקצאה הקבוע בחוק. לפיכך, אזכורים לכך שהקרן מיטיבה עם האזרחים מתייחסים למטרתה הציבורית ולא לחשבון אישי או לזכות קניינית של פרט. [2][3]

דיווח ואחריותיות

קרן אזרחי ישראל מפרסמת דוחות כספיים ודוחות שנתיים על פעילותה. הדיווח השנתי כולל מידע על ממשל, מדיניות השקעה, ביצועים, הקצאת נכסים ודוחות כספיים. הדוחות מספקים בסיס לבחינת האופן שבו תקבולי ההיטל, תוצאות ההשקעה וההעברות משפיעים על נכסי הקרן לאורך זמן. [6][8]

הדיווח של הקרן גם מבהיר שסכומי הנכסים והתשואות תלויים בתקופה ובשיטת המדידה. לדוגמה, תשואות נומינליות שונות מתשואות ריאליות, שמותאמות לאינפלציה, ותוצאות המדווחות בדולרים אמריקאיים עשויות להיות מושפעות מתנודות בשער החליפין. לכן, השוואות בין שנים מחייבות תשומת לב למטבע הדיווח, לתקופת הזמן ולשאלה אם הנתון הוא נומינלי או מותאם לאינפלציה. [6][8]

חשיבות

קרן אזרחי ישראל היא מרכיב מרכזי בגישתה של ישראל לניהול הכנסות ציבוריות שנוצרות ממשאבי טבע שאינם מתחדשים. המנדט החוקי שלה משלב השקעת תקבולי ההיטל עם הקצאת תקציב שנתית מבוקרת, בעוד שהממשל שלה מטיל את קביעת המדיניות על מוסדות הקרן ואת ביצוע ההשקעות על חטיבה ייעודית בבנק ישראל. היקף הקרן ותוצאותיה משתנים בהתאם לזרמי ההיטל החדשים, לביצועי ההשקעות, לשערי המטבע ולהעברות הסטטוטוריות. [2][5][6]

מקורות

  1. [1] Citizens of Israel Fund Law — Citizens of Israel Fund

    מצוטט עבור: The 2014 law establishes the fund, its governing arrangements and the NIS 1 billion threshold associated with commencement of operations on June 1, 2022.

  2. [2] Citizens of Israel Fund Act, 5774–2014 — Government of Israel

    מצוטט עבור: The law defines the fund's long-term purpose, treatment of levy receipts and investment earnings, designated account and protections for fund assets.

  3. [3] Background — Israel Ministry of Finance

    מצוטט עבור: Summarizes the fund's rationale, legal basis, long-term intergenerational objective and statutory allocation for social, economic and educational purposes.

  4. [4] Annual Report of the Citizens of Israel Fund — Bank of Israel

    מצוטט עבור: States that the law was enacted in 2014, operations began in June 2022 after receipts reached NIS 1 billion, and describes the fund's statutory purpose.

  5. [5] Management of the Assets of the Sovereign Wealth Fund — Bank of Israel

    מצוטט עבור: Describes the fund's revenue sources, Council and Investment Committee, policy-setting responsibilities and asset management by a dedicated Bank of Israel division.

  6. [6] Publication of the 2025 Annual Report of the Citizens of Israel Fund — Bank of Israel

    מצוטט עבור: Reports 2025 assets under management, nominal and real returns, inflows and the annual transfer to the State Treasury.

  7. [7] Investment Department — Citizens of Israel Fund

    מצוטט עבור: Explains the investment division's role in implementing policy, monitoring risk and performance, preparing reports and calculating annual distributions.

  8. [8] Citizens of Israel Fund Annual Report 2024 — Citizens of Israel Fund

    מצוטט עבור: Reports 2024 assets under management, nominal annual return and annualized nominal return since inception.