English

שטרי אוצר אוסטרליים

ניירות ערך קצרים של ממשלת אוסטרליה המונפקים בהנחה ונפרעים לפי הערך הנקוב במועד הפדיון, ומשמשים לניהול צורכי המימון לטווח קצר של חבר העמים.

שטרי אוצר אוסטרליים הם ניירות ערך קצרים בדולרים אוסטרליים המונפקים על ידי חבר העמים של אוסטרליה כדי לענות על צורכי מימון קצרי טווח. מועד הפדיון שלהם הוא פחות מ-12 חודשים, הם אינם משלמים קופון תקופתי, והם נמכרים בהנחה לעומת הערך הנקוב; במועד הפדיון, חבר העמים פורע את מלוא ערכם הנקוב. ה-AOFM מנהל את הנפקתם ואת הטיפול בהם. [1][2]

מטרה ומקום בהלוואות הממשלה

שטרי אוצר הם אחד משלושת הסוגים העיקריים של ניירות ערך ממשלתיים אוסטרליים (AGS), לצד אגרות חוב אוצר ואגרות חוב אוצר צמודות מדד. כולם מונפקים על ידי חבר העמים באמצעות המשרד האוסטרלי לניהול פיננסי (AOFM). ה-AOFM מתאר את שטרי האוצר כמכשיר קצר טווח לצורכי המימון של הממשלה, הנבדל מהלוואה ארוכת טווח באמצעות אגרות חוב. [1][3]

תפקידם העיקרי הוא ניהול מזומנים ונזילות. תקבולים ותשלומים של הממשלה אינם בהכרח מתרחשים באותו זמן או בסכומים שווים לאורך השנה. ה-AOFM משתמש בשטרי אוצר כדי לסייע בניהול תנודות אלה בצורכי המימון במהלך השנה, תוך התאמת ההנפקה לפי שינויי הצורך. לפיכך, השטרים יכולים לתרום למימון יתרת המזומנים של הממשלה ולא לשמש רק למימון הלוואות ארוכות טווח. [4]

תפקיד זה שונה מתפקידם של ניירות ערך ארוכי טווח יותר. אגרות חוב אוצר מגייסות בדרך כלל מימון לטווח ארוך יותר ומשלמות קופונים; שטרי אוצר הם קצרים-מועד ואינם משלמים קופונים. ה-AOFM תיאר את הנפקתם כחלק מתיק ניהול המזומנים שלו, שמטרתו להחליק את שיאי השפל במחזור המזומנים של הממשלה. [4]

מבנה ותשואה

שטר אוצר הוא נייר ערך בהנחה. משקיע משלם פחות מהערך הנקוב של השטר בעת רכישתו ומקבל את מלוא הערך הנקוב במועד הפדיון. ההפרש בין מחיר הרכישה לסכום ההחזר מייצג את תשואת המשקיע לפני עמלות וכל מס רלוונטי. בניגוד לאגרת חוב משלמת קופון, שטר אוצר אינו מבצע תשלומי ריבית מתוכננים במהלך תקופת חייו. [2][4]

מחירו של השטר קשור לתשואה לפדיון שלו ולזמן שנותר עד להחזר. מידע שוק של ה-AOFM מציין כי שטרים מצוטטים ונסחרים על בסיס תשואה לפדיון. נוסחת התמחור המפורסמת שלו מחשבת את המחיר ל-A$100 ערך נקוב כ-**P = 100 / [1 + (f / 365) × i]**, כאשר *f* הוא מספר הימים מהסליקה עד הפדיון ו-*i* היא התשואה השנתית המובעת כמספר עשרוני. לכן, עבור תשואה נתונה, הזמן עד לפדיון הוא חלק מחישוב המחיר. [1]

מאחר שהנייר נפדה בערך נקוב קבוע, התשואה ומחיר השוק שלו נעים בכיוונים מנוגדים: כל שאר התנאים שווים, תשואה גבוהה יותר משמעה מחיר רכישה נמוך יותר, ותשואה נמוכה יותר משמעה מחיר גבוה יותר. אם משקיע מוכר לפני הפדיון, מחיר המכירה עשוי להיות שונה ממחיר הקנייה המקורי ומסכום הפירעון במועד הפדיון. החזקה עד הפדיון מונעת צורך למכור במחיר שוק ביניים, אך אינה מסירה סיכונים אחרים כגון האפשרות שאינפלציה תפחית את כוח הקנייה של ההחזר. נוסחת התמחור ותנאי הפדיון נקבעים על ידי ה-AOFM. [1][2]

מועד הפדיון ודפוס ההנפקה

לשטרי אוצר יש משכי חיים של פחות מ-12 חודשים. ה-AOFM תיאר את מועדיהם הטיפוסיים כנע בין כשלושה לשישה חודשים, אף כי שטרים עשויים להיות גם לתקופות של עד 12 חודשים. מועדי הפדיון בפועל תלויים בניירות הערך המוצעים ובצורכי המימון של הממשלה. [1][4]

היקף ההנפקה והיתרה במחזור יכולים להשתנות עם הזמן. עדכון המשקיעים של ה-AOFM מנובמבר 2026 דיווח כי ההנפקה גדלה ב-2026–27 וכי צפוי שהיקפי השטרים במחזור יישארו גבוהים יותר במהלך השנים הבאות לעומת הרמות שנצפו בדרך כלל מאז 2021. עוד דווח כי היקפי הממוצע במחזור עלו מכ-30 מיליארד דולר אוסטרלי ב-2024–25 לכ-39 מיליארד דולר אוסטרלי ב-2025–26. אלה הם נתונים תקופתיים ואינם אמורים להיחשב לתכונות קבועות של המכשיר. [4]

ההנפקה הגיבה לשינויים בתנאי המימון הממשלתיים. ה-AOFM ציין כי היקף השטרים במחזור עלה בחדות בעקבות התגובה התקציבית למגפת COVID-19, והגיע לכ-80 מיליארד דולר אוסטרלי ב-2020, לפני שירד בשנים שלאחר מכן. לאחרונה, הסוכנות תיארה את השטרים כבעלי תפקיד גדול יותר בניהול השינויים בתוך השנה בצורכי המימון. [4]

כיצד מונפקים השטרים

ה-AOFM מקיים מכרזי שטרי אוצר בשוק הראשוני. AGS, כולל שטרים, מונפקים באמצעות מכרז תחרותי אל השוק הסיטונאי. הודעות התוכנית של ה-AOFM מכריזות על עסקאות מתוכננות, כולל מועדי הפדיון המוצעים, הסכומים, מועדי המכרז ומועדי הסליקה. תדירות המכרזים והיקפם עשויים להשתנות; לדוגמה, ההנחיה לתוכנית 2026–27 של ה-AOFM קבעה כי בכוונתו לקיים מכרז שטרי אוצר ברוב השבועות, תוך ציון שהסכום במחזור ישתנה בהתאם לצורכי המזומנים של הממשלה. [3][5]

ההשתתפות במכרזים מתבצעת באמצעות מציעים רשומים ובמערכות שוק מוגדרות, בהתאם להודעות העסקה של ה-AOFM ולמסמכי ההנפקה הרלוונטיים. ה-AOFM מזהה את השטרים כניירות ערך המנוהלים ומטופלים על ידו בשם חבר העמים. במזכר המידע שנפתח עבור ערך זה, ה-AOFM מציין כי שטרים עשויים להיות מונפקים במכרז או בדרך מתאימה אחרת, ומתאר את הרישום והמסחר הצפויים שלהם באמצעות מערכת Austraclear. על משקיעים ומתווכים לעיין במסמכי ההנפקה התקפים והעדכניים לצורך תנאי ההפעלה, שכן מזכר מידע עשוי להתעדכן. [2][6]

מסחר ומשקיעים

שטרי אוצר הם ניירות ערך סיטונאיים. ה-AOFM מתאר את שוק ההנפקה הראשוני של AGS כשוק סיטונאי, ומדווח כי ניירות ערך ממשלתיים נסחרים גם בשווקים משניים מקומיים ובינלאומיים בפלטפורמות מסחר. לפיכך, שטרים עשויים לעבור ידיים לאחר הנפקתם המקורית, אף שמחירי השוק המשני משקפים את תשואות השוק ואת הזמן שנותר עד לפדיון. [3]

הסקירה של ה-AOFM משנת 2019 אפיינה את שוק שטרי האוצר כשוק של קנייה והחזקה בעיקרו, עם מחזור משני נמוך יותר מזה של אגרות חוב אוצר. היא גם תיארה את השטרים כמכשירים שבהם משתמשים משקיעים המבקשים חשיפה קצרה-טווח לחוב ממשלתי אוסטרלי. תצפיות אלה מתארות מאפייני שוק בפרסום ההוא ואינן מהוות הבטחה לנזילות של כל שטר או עסקה מסוימת. [6]

שטרי אוצר הם התחייבויות של חבר העמים. מזכר המידע של ה-AOFM מזהה את חבר העמים כמנפיק וקובע את הבסיס החוקי ואת סידורי התשלום עבור ניירות הערך. כמו בכל נייר ערך חוב, יש להבחין בין שווים והסיכונים המעשיים שלהם לבין פיקדון בנקאי: שטר הוא נייר ערך ממשלתי סחיר, ומחירו יכול להשתנות אם הוא נמכר לפני מועד הפדיון. [2]

הבדלים מניירות ערך קשורים

שטרי אוצר נבדלים מאגרות חוב אוצר בעיקר במשך החיים ובמבנה התשלומים. שטרים נפדים בתוך פחות מ-12 חודשים ומונפקים בהנחה ללא תשלומי קופון. אגרות חוב אוצר הן ניירות ערך ארוכי טווח יותר עם תשלומי ריבית תקופתיים. אגרות חוב אוצר צמודות מדד מתאימות את ערכי הקרן לתנועות במדד המחירים לצרכן ומשלמות ריבית על הקרן המותאמת. [1][3][7]

הם גם נבדלים מאגרות חוב בנקאיות ומפקדונות לטווח קבוע. שטר אוצר הוא התחייבות חוב של חבר העמים ונסחר כנייר ערך; שטר בנקאי הוא מכשיר שוק כסף קצר-טווח הקשור לבנק או למנפיק אחר, בעוד פיקדון לטווח קבוע הוא מוצר פיקדון המוצע על ידי מוסד פיננסי. המנפיקים, המבנים המשפטיים, הסדרי הגישה ותמחור השוק שלהם אינם ניתנים להחלפה. [2][3]

מס ומסלול גישה למשקיעים

ה-AOFM מציין כי ניירות ערך ממשלתיים אוסטרליים פטורים ממס ניכוי במקור על ריבית של תושבי חוץ. אמירה זו מתייחסת למס הניכוי המסוים הזה, ואין לפרשה כחשבון מלא של הטיפול המס עבור כל משקיע או תחום שיפוט. תוצאות המס עשויות להיות תלויות בתושבותו של המשקיע, בנסיבותיו ובאופן שבו רווח או תשואה מטופלים לפי כללי המס החלים. [3]

המידע למשקיעים פרטיים של ה-AOFM מציין כי מתקן לשעבר של בנק המילואים שאִפשר למשקיעים פרטיים לרכוש ניירות ערך ממשלתיים אוסטרליים מסוימים ישירות מהממשלה נסגר ב-21 במאי 2013. לפיכך, ערוץ הרכישה הישירה ההיסטורי המתואר באותו עמוד אינו דרך עכשווית לרכוש ניירות ערך מהממשלה. גישה לשטר אוצר באמצעות מתווך בשוק, כאשר היא זמינה, נבדלת מהנפקה ישירה לציבור הקמעונאי. [8]

תפקיד במערכת הפיננסית האוסטרלית

שטרי אוצר מחברים בין צורכי ניהול המזומנים היומיומיים של חבר העמים לבין שוק הכסף הסיטונאי. המועד הקצר שלהם מאפשר ל-AOFM להתאים את ההנפקה בגמישות רבה יותר מכפי שהיה אפשרי לו הסתמך רק על הלוואות ארוכות טווח לניהול תנודות מימון זמניות. ה-AOFM גם הסביר כי ניתן להתאים את הנפקת שטרי האוצר במהירות יחסית כאשר צורכי המימון של הממשלה משתנים. [4]

לפיכך, המאפיינים המרכזיים של המכשיר הם המנפיק שלו, המועד הקצר, תמחור ההנחה והפדיון לפי ערך נקוב. הסכום במחזור, לוח הזמנים למכרזים והמועדים הזמינים הם החלטות תכנית שיכולות להשתנות עם צורכי המזומנים. ההודעות העדכניות של ה-AOFM ומידע הניירות הערך מספקים את נקודת המוצא הרלוונטית לפרטים המשתנים הללו. [1][5]

מקורות

  1. [1] Treasury Notes — Australian Office of Financial Management

    מצוטט עבור: Defines Notes as discount securities with terms under 12 months, describes pricing by yield to maturity and gives the pricing formula.

  2. [2] Treasury Notes Information Memorandum — Australian Office of Financial Management

    מצוטט עבור: Identifies the Commonwealth as issuer, describes discount structure, authority to issue, tender methods, and security administration.

  3. [3] Australian Government Securities — Australian Office of Financial Management

    מצוטט עבור: Describes AGS types, Commonwealth issuance through the AOFM, wholesale competitive tenders, secondary trading, and non-resident interest withholding-tax exemption.

  4. [4] The increasing role of Treasury Notes — Australian Office of Financial Management

    מצוטט עבור: Explains cash-management purposes, issuance trends, maturity characteristics and reported outstanding volumes.

  5. [5] Issuance Program Update: June 2026 — Australian Office of Financial Management

    מצוטט עבור: States planned 2026–27 Treasury Note tender frequency and that outstanding issuance varies with government cash requirements.

  6. [6] The role of Treasury Notes — Australian Office of Financial Management

    מצוטט עבור: Describes coupon-free discount structure, typical maturity ranges, cash management role and historical secondary-market characterization.

  7. [7] Treasury Indexed Bonds — Australian Office of Financial Management

    מצוטט עבור: Describes CPI-linked capital value and interest payments for Treasury Indexed Bonds.

  8. [8] Australian Government Securities — Australian Office of Financial Management

    מצוטט עבור: States that the former RBA facility for retail investors to buy specified AGS directly from government closed on 21 May 2013.